多空交织 三季度玉米价格或震荡偏强

　二季度东北市场粮源转移，玉米价格先降后涨。三季度需求或难以好转，但供应收紧下，成本支撑或增强，预计价格或震荡偏强运行，9月中下旬新粮上市后，预计玉米潮粮价格或高位整理。

　　二季度粮源转移结束，玉米价格先弱后强

　　二季度东北玉米价格小幅回落后震荡上涨。4月至5月上旬，由于自然干玉米水分下降增加市场干粮供应，而东北玉米价格相较华北粮偏高，外发不畅，下游需求跟进不足，使得玉米价格偏弱运行，5月7日均价较4月1日跌6.88元/吨。5月中旬至6月底，基层粮源转移至中间贸易环节，贸易商存粮成本增加，支撑玉米价格震荡上行，6月底东北玉米均价较5月底涨104.38元/吨。

　　前期由于供应相对宽松，但贸易商建仓意愿提升，使得玉米价格回落空间不大;后期随着存粮成本增加，以及贸易商对后市存看涨预期，出货意愿下降，下游企业刚需采购，提价促收，带动玉米价格震荡上行。

　　替代品价格存在优势，三季度东北粮外发量或偏低往年三季度，随着新季小麦上市，华北贸易商多清库存储存小麦，东北玉米开始供应华北深加工及饲料企业，同时发往西南销区的玉米量增加。但今年情况不同，今年华北贸易商库存高于往年同期水平，或在7-8月份供应市场。从东北及华北玉米均价来看，截至7月11日，东北玉米均价为2331.88元/吨，与华北价差为28.83元/吨，据卓创资讯调研，东北发华北运费多在80元/吨以上，当前价格仍不顺价，预计7月份开始，部分饲用玉米或能顺价到厂。但随着外流量增加，汽运费或上涨，限制东北粮价格上涨，进而降低贸易商出货积极性。

　　替代品小麦或将成为三季度玉米需求最大的影响因素，从华北小麦及玉米均价对比情况来看，截至7月11日，小麦均价较玉米高113.29元/吨，东北粮理论到货价格为2440-2460元/吨。据卓创资讯调研，考虑到小麦的营养成分优势，当前个别大型饲料企业采购小麦意愿提升，或降低三季度饲用玉米使用量，进而减少东北玉米南发量，利空三季度东北玉米市场。

　　深加工企业刚需采购，三季度需求放量或不大

　　从深加工企业库存情况来看，据卓创资讯监测，截至7月11日，东北深加工企业平均库存天数为29天，与去年同期少1天，考虑到部分企业存在合同签单情况，预计三季度企业采购量或低于二季度。

　　北方港口市场是东北粮南下的重要枢纽，由于2024年东北粮外发价格优势不佳，玉米南发量下降，港口库存明显高于去年同期。以锦州港(600190)为例，6月末库存量为134万吨，较去年同期高70万吨，预计三季度北方港口贸易商或仍以出售库存为主，收购积极性或低于去年同期水平。

　　供应收紧，成本或支撑三季度东北玉米价格

　　从东北中小型企业贸易商库存情况来看，据卓创资讯监测，样本企业库存总量近3个月呈减少趋势。进入7月份，随着气温升高，贸易商出售高水分粮源积极性提升，中间库存不断减少，市场供应收紧的情况下，存粮成本增加或将对东北玉米价格形成支撑。整体来看，预计7月高水分粮源拉低玉米价格，8月份供应减少或支撑玉米价格偏强。

　　综上所述，预计三季度东北玉米价格或震荡偏强运行。7月、8月市场供需博弈下，玉米价格或先跌后涨，成本支撑下价格或偏强;9月中下旬，新季玉米开始上市，由于深加工企业使用玉米潮粮成本低，采购积极性或偏高，预计新季玉米潮粮价格或高位整理。（卓创资讯）