全球饲粮市场一周展望：美国玉米供应庞大，面临农户抛售压力

　　外媒7月14日消息：截至2024年7月12日当周，全球玉米价格互有涨跌，其中基准芝加哥玉米期价继续在基金抛售压力下走低，反映出当前供应充足。美国农业部周五大幅调高陈作和新作玉米需求，有助于玉米期价脱离周初创下的三年多低点。不过目前中西部天气总体缺乏威胁，加上美国农户可能不得不在未来几周里沽售陈季库存，促使投机基金继续加大看空押注，限制了玉米价格的反弹空间。

　　周五，芝加哥期货交易所（CBOT）12月玉米期约报收4.14.75美元/蒲，比一周前下跌2.2%；美湾7月船期的2号黄玉米现货报价为每蒲4.54美元，下跌1.9%；泛欧交易所11月玉米报收210.00欧元/吨，上涨0.1%；阿根廷玉米的上河FOB报价为186美元/吨，上涨1.1%；巴西B3交易所的玉米期货报每袋56.70雷亚尔，上涨1.1%。

　　本周国际原油期货下跌。9月布伦特原油期约报收85.03美元/桶，比一周前下跌1.7%。周五美元指数报收103.783点，比一周前下跌0.73%。

　　美国新季玉米产量有望创下历史第三高点，基于单产达到创纪录水平

    美国农业部在7月份供需报告中将2024/25年度美国玉米产量预估调高2.4亿蒲，达到151亿蒲（3.84亿吨），为历史第三高点，但是较2023/24年度的创纪录产量减少1.6%。

　　本月上调产量的原因在于，基于6月底的种植面积报告，玉米播种面积上调150万英亩至9150万英亩；单产预估维持不变，仍为创纪录的181.0蒲/英亩。

　　美国农业部通过大幅调高需求，来避免库存增至创纪录水平

    如果本月美国农业部维持玉米需求预期不变，2025年8月底美国玉米期末库存将高达创纪录的23.37亿蒲（相当于5900万吨），库存用量比也将达到创纪录的15.8%，超过了2018/19年度的15.7%，而2018年7月12日的12玉米玉米期价不到3.6美元/蒲。

　　作为参考，伊利诺伊大学农经学家6月份发布的作物预算显示，如果今年秋季玉米和大豆的交货价格为每蒲4.50美元，种植玉米将平均亏损140美元/英亩。本周芝加哥12月玉米期价最低跌至4.0625美元/蒲，这也是三年多来的最低值。

　　为了避免玉米库存膨胀到创纪录高位，美国农业部本月出人意料地大幅调高陈季和新季的玉米需求，其中陈季玉米需求调高1.5亿蒲（出口和饲料用量分别调高7500万蒲），新季玉米需求调高1亿蒲（出口调高2500万，饲料用量调高7500万），加上其他小幅调整，使得陈季玉米库存调低1.45亿蒲至18.77亿蒲，远低于市场预期的20.41亿蒲；新季玉米库存调低500万蒲至20.97亿蒲，远低于市场预期的22.72亿蒲，但是仍然创下2018/19年度以来的最高库存。

　　2024/25年度玉米库存用量比也高达14.07%，高于2023/24年度的12.63%，也高于10年均值12.57%，创下2019/20年度以来的最高值。这表明下一年度美国玉米供应形势异常宽松，必须保持价格竞争力来刺激需求增长，以避免库存进一步膨胀。美国农业部本月将2024/25年度美国玉米年度农场均价调低10美分至4.30美元/蒲，低于上年的4.65美元/蒲。

　　需要指出的是，一些行业分析师对于美国玉米需求能否实现美国农业部本月预测的大幅增长仍然持怀疑态度，认为出口将会是关键。在美国玉米的头号买家墨西哥，新上任的农业部长对美国转基因玉米持更为接受的态度，再加上墨西哥玉米减产，这可能有助于提振美国玉米对墨西哥的出口前景。

　　在世界头号玉米进口国中国，今年国内玉米产量可能面临天气威胁，也可能促使中国继续扩大饲粮进口。美国农业部的一份报告显示，2023年10月到2024年5月期间，中国累计进口玉米、高粱和大麦3780万吨，创下历史同期最高纪录，几乎是上年同期的两倍。不过和大豆情况类似的是，中美贸易关系前景复杂，意味着中国很可能继续选择从美国以外产地购买玉米，除非美国玉米价格继续维持低位，从而保持吸引力。在中国等买家没有大手笔开始采购美国玉米之前，玉米价格很难展开持续反弹。

　　一直不愿按照低价卖出玉米的美国农户何去何从？基金押注农户没有别的选择

    过去几个月里，美国玉米种植户一直囤货惜售，寄希望于夏季天气市行情可能推动玉米价格反弹。美国农业部6月底的季度库存报告显示，截至6月1日，美国所有部位的玉米库存高达49.9亿蒲，同比增长22%，比10年均值提高7%，创下2020年以来的同期最高值。其中高达61%的玉米存放在农场，创下1999年以来同期最高比例，远高于10年均值52%。今年3月至5月期间，美国玉米农场库存占比相对10年均值的差距进一步扩大，表明过去几个月玉米价格下跌，加剧农户惜售心理。截至7月12日，今年迄今为止，芝加哥玉米期货下跌17.6%，比去年同期下跌14.3%。

　　考虑到下一年度玉米供应依然庞大，意味着美国农户必须在未来两个月里做出一个艰难的决定，那就是任何价格反弹都将成为农户抛售玉米的机会，以便在9月份新作收获上市之前腾出仓储空间。这也是投机基金有恃无恐大举抛售玉米期价的原因，因为基金笃定美国农户没有别的选择。中西部天气也许成为唯一可能引发玉米期价上涨的变数，但是随着美国气象机构将拉尼娜出现的时间推迟到8月份到10月份，而中西部地区目前天气总体有利作物生长，使得市场目前并不情愿在玉米期价中增添任何风险升水，特别是考虑到巴西二季玉米和阿根廷玉米正在收获上市。

　　美国农业部将阿根廷玉米产量调低100万吨，但南美玉米供应依然庞大

    美国农业部在7月份供需报告将阿根廷2023/24年度玉米产量预测值调低了100万吨至5200万吨，出口调低100万吨至3700万吨；同时维持巴西玉米产量预期不变，仍为1.22亿吨，出偶也维持在5000万吨不变。调低后的两国玉米产量合计为1.74亿吨，同比增长100万吨；两国玉米出口同比增长750万吨或9.4%。

　　相对巴西本地机构来说，美国农业部对巴西玉米产量和出口的预期更为乐观。作为对比，巴西国家商品供应公司（CONAB）周四（7月11日）预计2023/24年度巴西玉米总产量达到1.159亿吨，较6月份预测值调高171万吨或者1.5%。其中二季玉米产量调高190万吨至9000万吨。CONAB本月预测2024年巴西玉米出口量为3350万吨，比上年创纪录的5463万吨减少38.7%。

　　美国玉米出口销售面临南美玉米的激烈竞争

　　美国农业部出口销售周报显示，截至7月4日当周，美国玉米净销量为65.5万吨，低于一周前的67万吨。2023/24年度迄今美国玉米出口销量为5,427万吨，同比提高37.4%，上周同比提高37.6%。美国农业部年度出口目标为5652万吨，同比增长33.9%。

　　截至7月11日，美湾玉米FOB报价为每吨186美元，比一周前上涨2美元；巴西玉米在帕拉纳瓜港口的报价193美元，上涨2美元；阿根廷玉米在上河报价为183美元，和一周前持平。

　　在阿根廷，比索贬值预期加大，导致玉米销售放缓。阿根廷政府数据显示，截至7月12日，3月份到12月份的玉米出口登记量为2753万吨，比一周前高出10万吨（上周增加24万吨），其中7月412万吨（402），8月240万吨（240），9月179万吨（179），第四季度合计383万吨（持平）。2025年1至2月份的出口登记量为16万吨（持平）。作为对比，2022/23年度（2023年3月到2024年2月）出口登记量为2636万吨，低于上年的3388万吨。

　　在巴西，目前二季玉米已经收获61.0%，高于去年同期的29.3%。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计7月份巴西玉米出口量为410万吨，高于一周前估计的340万吨，也高于6月份的98万吨，但是低于去年7月份的594万吨。今年头7个月巴西将出口1002万吨玉米，远低于去年同期的1542万吨，反映出今年巴西玉米减产的影响。此外，邻国阿根廷玉米产量恢复性增长，而美国玉米供应庞大，也导致巴西玉米步伐放慢。

　　从历史上看，从7月份开始，巴西玉米出口步伐将会加快，并在8月和9月份达到季节性峰值，从而对美国玉米出口构成竞争压力。

　　下一年度全球玉米库存用量比略有提高，但仍为10年来次低值

    本月美国农业部将2024/25年度全球玉米产量预估上调至12.2479亿吨，较上月调高425万吨，因为美国玉米产量上调幅度超过了欧盟、加拿大和俄罗斯的产量降幅。全球玉米贸易量预估略微上调到1.9181亿吨，因为美国出口增幅抵消俄罗斯和欧盟的出口降幅。美国玉米出口上调64万吨至5652万吨；俄罗斯出口下调40万吨至460万吨。欧盟出口下调20万吨至400万吨。阿根廷和巴西的玉米出口预期不变，分别为3600万吨和4900万吨。

　　2024/25年度全球玉米期末库存调高87万吨至3.1164亿吨，同比增加0.8%。全球玉米库存用量比为22.12%，高于上月预测的21.98%，高于上年的21.97%，但是低于10年均值24.67%，也是2014/15年度以来的次低库存用量比，这似乎表明全球供应形势并没有美国供需数据所显示的那么宽松。

　　美国玉米作物正在进入关键生长期，优良率有可能继续改善

    美国农业部作物进展报告显示，美国玉米作物状况出现本年度首次改善，结束了连续四周下滑的趋势。截至7月7日，玉米优良率为68%，高于一周前的67%，去年同期55%。玉米吐丝率为24%，去年同期18%，五年均值14%；糊熟期比例为3%，去年同期2%，五年同期均值2%。

　　美国干旱监测周报显示，截至7月9日的一周里，大约7%的玉米作物处于干旱地区，远远低于去年同期的64%。在整个中西部地区，上周干旱程度有所缓解，约4.5%的地区出现某种程度旱情（从中度干旱到超级干旱），低于一周前的5.61%，去年同期63.95%。一个月前，中西部地区处于干旱状态的面积为零。

　　过去一周中西部大部分地区出现降水，衣阿华州、密苏里州北部、明尼苏达州南部、伊利诺伊州南部、印第安纳州南部和威斯康星州大部分地区最多雨的地区的降水量达到正常水平的200-400%。伊利诺伊州北部、印第安纳州北部和密歇根州南部到俄亥俄州西北部的天气比正常情况更干燥。

　　美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的72小时累积降水图显示，7月14日到7月17日中午，中西部地区普遍出现0.25英寸以上的降雨，其中降雨量最大的地区位于东部玉米种植带，包括印第安纳大部分地区、密歇根南部以及俄亥俄西北部等地区，雨量达到2.5到3英寸左右。目前印第安纳和俄亥俄仍有一些地区处于干旱状态，尤其是俄亥俄，未来几天的降雨有助于这些地区的土壤墒情得到补充。中西部北部和西部地区在7月初降雨过多，目前衣阿华、明尼苏达、密苏里以及威斯康星均没有旱情。考虑到过去一周中西部天气总体有利，下周一美国农业部很可能继续调高玉米优良率评级。