甲醇半年报 · 供需格局好转，价格或呈现慢牛走势

摘要：

2024年下半年国外投产的装置较多，共计600万吨/年：包括美国165万吨/年的Methanex Geismar3#；马来西亚180万吨/年的Pertonas3#，伊朗165万吨/年的Dena Petrochemical和165万吨/年的Apadana，但特巴退出一套175万吨/年的装置，叠加2024年中国新投产的180万吨产能，全球共计投产780万吨的产能，预计2024年全球甲醇投产产能达到1.78亿吨，2024年全球产能同比增加约4%。

2024年中国甲醇产能新增加180万吨，同比增长约2%，2024年年底，中国甲醇产能达到10500万吨。主要以小型焦炉气和产能置换的装置为主，甲醇供应增速明显放缓。内蒙古宝丰甲醇装置660万吨/年可能于2024年11月后投产，主要为一体化配套下游烯烃装置。

原料端来看，2024年化工煤重心逐步下移，导致上游煤制甲醇生产利润修复，2024年1-5月甲醇平均开工率偏高，甲醇产量同比增加12%。进口方面，2024年海外甲醇装置投产主要集中在伊朗，预计下半年中国的进口量约在120-130万吨/月。从需求观察，沿海MTO整体维持低利润，后续装置开停情况存在预期差；甲醇需求亮点在于BDO、乙醇、碳酸二甲酯等下游产能投放较多，导致内地甲醇供需格局好转，理论上带动甲醇需求增长7%左右。



后市展望：

在供应增量有限，需求释放的背景之下，2024年甲醇从供需宽松转变为供需紧平衡，从2024年下半年来看，煤价影响减弱，内地新增供应有限，下半年随着非烯烃下游端投产带来需求增量和金九银十的补库行情，甲醇价格存在重心上移的可能性，但MTO和进口压力的逐步回归，可能压制绝对高度，建议逢低试多MA2501合约。



风险提示：

宏观经济恢复情况；甲醇进口量；烯烃工厂开停情况。