【纸浆周报】传统淡季弱需求现实拖累浆价

作者 | 中信建投期货产业部  陈家谊

助理研究员 | 中信建投期货研究发展部  郝鸿飞

本报告完成时间  | 2024年7月6日

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近期市场逻辑

因前期国外供应端扰动多发，叠加欧美需求修复及补库周期开启，市场上游进口原外盘报价维持，提价意愿较前期有所减弱。但与此同时国内下游纸企部分利润水平持续偏低，且因未来国内纸浆(5770, -36.00, -0.62%)产能有扩张预期，下游高价原料承接意愿较低，在国内市场现货相对充裕的情况下纸企不主动囤库存，原料按需采购为主，国内现货价格相对弱势。

国内现货贸易商为加速销货部分现货折价出手，而外盘进口纸浆低价惜售，造成内外盘价格倒挂，降低国外供应商向中国供货意愿，加之前期国外供应受扰动造成的减量，未来几个月进口到我国纸浆总量或减少，进口端供应端压力持续减弱。同时，国内下游承接疲软，1-5月针叶浆表观消费量累计同比增加4.9%，5月单月同比下降16.1%，近期需求下降较为明显。在此情况下，期货价格向市场低价货俄针锚定，短期价格或维持宽幅震荡格局，需持续关注下游需求恢复情况。

策略推荐

短期或围绕5800宽幅震荡，区间操作为主。

近期市场消息

1、据Europulp数据显示，2024年5月欧洲港口总库存较4月回升5.43%，较2023年同期下滑29.94%。其中，除荷兰/比利时/法国/瑞士以及西班牙港口库存环比下滑3.57%以及12.74%外，英国、德国以及意大利港口库存环比提升52.80%、6.39%以及26.35%。整体来看，多数欧洲国家港口库存提升，带动5月欧洲港口总库存环比提升。

2、原定六月份开机的Suzano塞拉多项目开机时间或推迟至一个月以后。根据其年产能计算，该项目推迟开机将影响约20万吨漂阔浆供应。据市场消息人士透露，Suzano塞拉多项目推迟，或将影响国际纸浆市场供应情况；

3、智利Arauco公司调整6月份木浆外盘：针叶浆银星820美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，下降30美元/吨；

4、中国5月纸浆进口数量继续下滑，海关总署数据显示，5月纸浆进量为282.1万吨，1至5月累计进口量为1522.5万吨，同比增加4.8%；

5、智利Arauco公司因未发船订单堆积、物流和生产干扰，6月和7月阔叶浆供应量为协议量的50%；

6、欧洲纸浆联合会(UTIPULP)发布2024年4月报告显示，2024年4月，欧洲化学浆（含漂白浆，半漂白浆，以及未漂白浆）消费量合计867,056吨，较去年的726,750吨增加19.3%。

主要风险点

下游需求超预期下行、海外新增扰动、国际局部动荡等。

作者姓名：陈家谊

期货从业信息：F03090929

期货交易咨询从业信息：Z0019860  

助理研究员：郝鸿飞

期货从业信息：F03129492