【沥青周报】沥青期货价格跌幅加深，油价回落带动利润被动修复

　　本周观点   

　　行情回顾：本周沥青(3545, -18.00, -0.51%)期货价格震荡偏弱。原油(601, 3.60, 0.60%)回落带动利润被动修复，实际成交仍以低价货为主。南方雨季约束下游需求，天气回暖北方需求相对平稳，现货需求释放依旧不流畅。低价销量增加推动库存去化，但幅度相对有限，供应仍比较充裕。当下沥青基本面矛盾仍锚定需求端的实质性改善；在基本面尚未起色前依赖于成本端的传导带动。截止6月7日，沥青主力合约收于3528元/吨，环比5月31日下跌130元/吨，跌幅4%。本周现货价格稳步回落。截止6月7日，山东重交沥青现货价为3535元/吨，环比5月31日3565元/吨跌幅1%。本周现货价格稳步回落。截止6月7日，山东重交沥青现货价为3535元/吨，环比5月31日3565元/吨跌幅1%。

　　基本面：供应，本周沥青总产量下滑。6月7日当周，中国沥青产量为44万吨，环比5月31日当周49.8万吨下跌12%。需求，本周沥青需求回落。6月7日当周，24家样本企业销量为23.79万吨，环比5月31日当周27.8万吨回落14%。库存，本周炼厂库存略微去库。现货端，6月7日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为80.9万吨，环比上周81.5万吨降低1%。利润，本周利润亏损降低但依旧为负。6月7日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-574.0元/吨，环比上周-664.1元/吨亏损继续减少。6月6日，BU-Brent裂解差为-12.7美元/桶，环比5月31日-11.2美元/桶回落。

　　观点：弱势基本面叠加成本端短期有不确定性，沥青价格波动空间有限，短期走势仍以震荡偏弱看待。前期利润出现反弹但并非反转迹象，BU-Brent裂解差持观望态度。在基本面尚未出现过多利好信号启动下，整体行情仍跟随原油价格波动。

　　一、期货市场   

　　本周沥青期货价格震荡偏弱。原油回落带动利润被动修复，实际成交仍以低价货为主。南方雨季约束下游需求，天气回暖北方需求相对平稳，现货需求释放依旧不流畅。低价销量增加推动库存去化，但幅度相对有限，供应仍比较充裕。当下沥青基本面矛盾仍锚定需求端的实质性改善；在基本面尚未起色前依赖于成本端的传导带动。

　　截止6月7日，沥青主力合约收于3528元/吨，环比5月31日下跌130元/吨，跌幅4%；单边成交量306407手，环比减少74591手；持仓量306407手，环比增加80360手。价差结构上，BU2406-2409价差为-84元/吨，环比5月31日-41元/吨回落；BU2406-2412价差为-28元/吨，环比5月31日19元/吨回落。

　　二、现货市场   

　　本周现货价格稳步回落。截止6月7日，山东重交沥青现货价为3535元/吨，环比5月31日3565元/吨跌幅1%。其中华北市场降70元/吨，华东市场降50元/吨，华南市场降35元/吨，西南市场降45元/吨，现货市场基本以跌为主。华东-山东价差为235元/吨，环比5月31日255元/吨减少。6月6日，华东-韩国FOB价差为819.0元/吨，环比5月31日905.4元/吨下滑。

　　需求端，南方需求受雨季影响，北方项目需求释放平稳，市场以低价货销为主。供给端，炼厂开工再次转落，低利润和高库存下提升能力有限。整体来看，下游项目开工不及预期，资金回笼恢速度滞后，终端需求复相对缓慢，现货价格以稳为主，涨幅相对有限。

　　三、期现基差   

　　本周山东现货贴水期货。截止6月7日，山东期现基差录得7元/吨，环比5月31日-93元/吨上升，处于中性偏低水平；华东期现基差录得242元/吨，环比5月31日162元/吨上升。6月6日，稀释沥青到岸升贴水为-12.7美元/桶，环比5月31日-12.6美元/桶基本持平。

　　本周稀释沥青升贴水依旧偏低，成本端支撑力度减弱。

　　四、产业链追踪  

　　4.1 供应端

　　本周沥青总产量下滑。6月7日当周，中国沥青产量为44万吨，环比5月31日当周49.8万吨下跌12%。其中华东产量为10.1万吨，环比5月31日当周12.6万吨回落19%。山东沥青产量为14.08万吨，环比5月31日当周18.6万吨回落24%；重交沥青产能利用率为35.3%，环比5月31日当周35.3%持平。本周国内炼厂沥青检修减损量为95.5万吨，环比上周83.43万吨上涨14%。

　　在整体需求淡季和利润依旧亏损下，炼厂大幅提升开工积极性偏弱。市场沥青供应压力有限，或支撑沥青价格底部。

　　4.2 需求端

　　本周沥青需求回落。6月7日当周，24家样本企业销量为23.79万吨，环比5月31日当周27.8万吨回落14%。其中华北企业销量为5.6万吨，环比上周5.6万吨持平；华东企业销量4.1万吨，环比上周6.9万吨回落2.8万吨。华南地区销量2.5万吨，环比上周2.6万吨回落0.1万吨。山东沥青销量为8.25万吨，环比上周7.75万吨增加0.5万吨。6月5日当周中国石油沥青装置开工率为25.3%，环比5月29日当周28.7%回落。其中防水卷材开工率录得34.55%；道路改性沥青开工率录得30%。

　　整体来看，南方降雨季依旧影响施工，天气回升北方需求平稳。市场销量相对偏淡，终端需求仍面临改善空间不大、力度不强问题。

　　4.3 库存端

　　本周炼厂库存略微去库。现货端，6月7日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为80.9万吨，环比上周81.5万吨降低1%；33家样本企业社会库存量为81.8万吨，环比上周82.4万吨下跌1%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得70.2万吨，环比上周70.6万吨下滑1%。期货端，6月7日石油沥青期货库存为71030吨，厂内库存为26670吨，总期货库存为97700吨，环比上周增加2%。

　　随着低价销量增加推动库存去化，但幅度仍相对有限，厂库和社库仍高于去年同期水平，库存消化节奏缓慢，市场接货情绪相对谨慎。

　　4.4  利润端

　　本周利润亏损降低但依旧为负。6月7日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-574.0元/吨，环比上周-664.1元/吨亏损继续减少。在弱平衡的基本面和相对高位的成本端约束下，炼厂仍旧面临运营不佳。6月6日，BU-Brent裂解差为-12.7美元/桶，环比5月31日-11.2美元/桶回落。BU-SC裂解差为-752.0元/吨，环比5月31日-760.5元/吨回落。BU-FU裂解差为238元/吨，环比5月31日177元/吨增加。BU-ICE柴油裂解差为-31.2美元/桶，环比5月31日-29.8美元/桶回落。

　　弱势基本面叠加成本端短期有不确定性，沥青价格波动空间有限，短期走势仍以震荡偏弱看待。前期利润出现反弹但并非反转迹象，BU-Brent裂解差持观望态度。在基本面尚未出现过多利好信号启动下，整体行情仍跟随原油价格波动。

　　内容由海通期货能源研发中心原创