降产争利？市场如何看待不锈钢的利润修复

来源：华闻期货

前言

随着黑色系上下游矛盾加深，因上游原材料受到限产、政策等因素，价格上涨明显，而下游成材端成本抬高、利润压缩，甚至出现亏损，在供需不济的环境下，下游钢铁行业备受市场关注，近些年的供需侧改虽有成效，但市场利润分配不均，导致下游行情频繁出现亏损。现今2024年，黑色上下游矛盾成型，路可能长久，但是逻辑框架过硬。本期的“粽”有使命，我们就来介绍黑色的中下游行业。

黑色产业矛盾

下游不锈钢

01

供应分析

1.1 国内不锈钢产量或下降  印尼产量维持

3月份全国不锈钢产量约317.81万吨，环比增加21.87%，同比增加16.38%。分系别看，200系不锈钢产量约87.14万吨，环比增加22.91%；300系不锈钢产量约169.19万吨，环比增加21.37%；400系不锈钢产量约61.48万吨，环比增加21.82%。

4月份，下游需求逐渐走弱，钢厂受下游订单减少以及成本利润亏损影响，4月不锈钢厂排产拟减少粗钢产量约8万吨，环比下降2.27%，其中主要减量在200及300系不锈钢，300系不锈钢产品结构中316等其他特种不锈钢占比将增加，400系不锈钢由于成本较低且需求稳定，华东某钢厂存在300系转产400系计划，400系产量或有一定增长。

海外方面，RKAB批复加速，短期内满足印尼镍生铁生产，成本优势下4月印尼不锈钢产量将维持。

1.2 利润倒挂缓解

近期不锈钢现货价格小幅反弹，存货原料利润继续修复，当期原料利润倒挂程度同步缓解。由于印尼RKAB审核速度加快但受当期海运集中，叠加印尼矿山未大幅度放量，镍矿价格暂稳为主。高碳铬铁方面，由于焦炭(2252,19.00, 0.85%)价格第8轮提降落地，冶炼成本下移，近期钢招价格有所下滑，零售货源宽松，短期内高碳铬铁价格偏弱运行。

1.3 库存处于高位

截至4月11日，国内不锈钢总社会库存约为93.78万吨，周度环比累库0.15%。其中200系不锈钢社会库存约25.78万吨，较前一周增加0.2%；300系不锈钢社会库存约54.41万吨，周度环比增加约0.03%；400系不锈钢社会库存约13.59万吨，周度环比增加约1.34%。目前不锈钢社会库存维持高位，锡佛两地库存变化出现较大分歧，但多为到货节奏不一致影响，供应减量仍在预期，另一方面印尼不锈钢回流量近期增加，无锡地区库存压力仍在上升，短期内下游并无明显备货需求，盘面下行成交转冷后去库需关注钢厂是否坚持控制到货节奏。

02

需求分析

从消费端来看，房地产板块欠佳，对不锈钢消费形成负反馈。进出口方面，2月份受国内春节假期影响，不锈钢净出口量明显下滑，3月份有恢复预期。

03

盘面走势

（盘面走势源于东方财富）

从技术走势来看，自2023年12月初至今不锈钢期货价格一直处于低位区间震荡格局，短期再度逼近区间上限。

（内容源于华闻期货《不锈钢专题报告》整合，有色分析师张靖靖投资咨询从业证书号 Z0019221，内容仅供学习参考，不做具体投资建议，期市有风险，入市需谨慎。）