量化交易大消息！程序化交易管理细则或于近日出台

近日，有市场传闻称，交易所将针对量化交易实施阶梯费率，而且同一秒内委托后立即撤单，全天累计秒内撤单超过500次等交易情形将被重点关注。

对此，记者向业内人士求证获悉，头部量化私募尚未收到此类通知，在交易中也未有此类限制。知情人士透露，交易所确实在酝酿程序化交易相关管理细则，大概率于近期发布。不过具体内容是否如传闻所言，尚不确定。

多位量化私募人士称，针对阶梯收费的问题，此前交易所曾与多家头部机构进行过沟通，后续差异化收费、增收撤单费等，是大概率事件。管理细则的落地将进一步促进行业规范发展，使得量化策略更好地发挥市场价格发现等功能。

实施阶梯费率是大概率事件

近日，一则“交易所将针对量化交易实施阶梯费率，最高费率提高到当前费率的500%并加收撤单费”的消息，在业内不胫而走。

对此，多家头部量化私募称，并未收到相关通知，但是针对差异化收费，交易所曾与多家百亿级量化私募沟通征求意见。

“大概在一个月之前，交易所曾与我们交流差异化收费的问题，当时曾提出对于申报笔数在2万笔以上的交易，每笔申报加收一定费用。不过，这仅仅是初步征求意见，最后的具体参数还是未知数。”一位量化私募高管坦言。

沪上一位百亿级量化私募人士也称：“交易所确实针对阶梯收费的问题到公司了解过情况，但最终的费率标准还没有通知。”

今年5月，中国证监会发布的《证券市场程序化交易管理规定（试行）》曾明确提出，证券交易所可对高频交易实施差异化收费，适当提高交易收费标准，并可收取撤单费等其他费用。


因此，在多位业内人士看来，未来实施阶梯费率是大概率事件。

程序化交易管理细则或于近日出台

除了实施阶梯费率，近期还有传闻称，目前沪市股票程序化交易将重点关注以下两种交易情形：一是同一秒内委托后立即撤单，全天累计秒内撤单超过500次；二是全天撤单笔数占委托笔数的比例超过50%。这两个条件同时满足，将会被交易所重点关注和发函。

对此，记者采访核实后获悉，目前尚未有私募收到这一通知，但是交易所确实在酝酿程序化交易管理细则，大概率于近期发布。

今年5月证监会曾明确表示，证券交易所正在抓紧起草实施细则，基本成熟后将对外公开征求意见。下一步，沪深北交易所、证券业协会、基金业协会还将出台有关业务规则，明确异常交易监控、增值行情收费、高频交易差异化收费、委托协议范本、北向程序化交易监管、突发性事件处理、技术系统管理、主机托管、系统接入等各项具体安排，预计将成熟一项、推出一项。

记者采访获悉，近期交易所针对异常的程序化交易“频频出手”。

有业内人士向记者透露，近期多家券商收到了交易所下发的异常交易通知函、警告函等，涉及多家量化私募管理人的集中大额交易、净卖出、单日累计买入风险警示股票数量过高等行为，管理人需要对上述行为予以说明或改正。

“我们明显感受到，近期对于量化交易行为的监控愈发细化和精准化。交易所针对异常交易行为会向券商发函，包括口头通知、通知函、警告函等多种形式，函中会明确哪个产品的交易违规，涉及何种类型违规，并要求管理人给予说明或改正。目前来看，违规超限额交易、有拉抬或打压股价嫌疑（比如挂单挂涨停价，挂单价偏离度大于2%等）、集中大额交易、净卖出等，均是被重点监控并予以警告的交易行为。”一位私募人士表示。

量化私募走向规范发展

在业内人士看来，未来程序化交易管理细则的落地，将进一步规范量化投资的发展，使其更好地发挥提供流动性等积极作用。

沪上一位百亿级私募高管表示，在特定市场环境下，量化交易存在加大市场波动的风险，沪深交易所完善程序化交易异常交易监测监控标准，将因势利导促进行业规范发展，形成“良币驱逐劣币”的良性生态。

大道投资合伙人杨锐认为，对程序化交易进行有效监管，将引导量化投资机构规范运作，夯实量化投资长期发展的基础，使其更大程度发挥充盈市场流动性、提高价格发现功能等积极作用。

聚焦到策略来说，深圳卓德投资总监杨博坦言，更高的交易成本对高频策略来说意味着更大挑战。算力领先将不再是“制胜法宝”，私募需要在全方位具备技术和研究优势，才能获得有竞争力的超额收益，预计高频量化策略私募将加速优胜劣汰。另外，在监管持续完善下，中国资本市场将更具韧性，长周期因子、基本面因子的有效性会有所提升，后续具备此方面投研力量储备的管理人将显现竞争优势。