谨慎看待乙二醇反弹高度

龙听

自2024年1月31日以来，乙二醇主力合约持续下滑，5月10日下探4356元/吨的年内最低价格，但随即展开反弹，随着供需面边际改善叠加市场情绪驱动，乙二醇一路震荡上行，直至6月3日，主力2409合约最高触及4656元/吨。

　　成本表现强势

　　OPEC+延长减产和美国汽油旺季支撑近期的原油价格，石脑油保持震荡偏强格局。虽然在上周日的会议上，OPEC+已经正式同意将“自愿减产措施”延长至2024年年底，但两位OPEC+消息人士表示，OPEC+将在2024年10月至2025年9月期间逐步取消每日220万桶的自愿减产措施。当然减产已是OPEC+的“老生常谈”，影响已不如从前，而未来需求预期弱化的压力仍存，可能抑制原油涨幅。

　　与此同时，近期煤炭端受到需求推动，价格表现强劲，给乙二醇带来不小的价格支撑。

　　供应端整体收缩

　　供应方面，截至6月3日，国内乙二醇总产能利用率54.71%，环比增加0.44个百分点。其中，一体化装置产能利用率53.68%，环比增加0.04个百分点；煤制乙二醇产能利用率56.54%，环比降低1.16个百分点。本周，通辽金煤30万吨/年煤制乙二醇装置重启；内蒙古建元26万吨/年煤制乙二醇装置重启，正在提负中；湖北三宁60万吨/年煤制乙二醇装置5月底重启；山西美锦30万吨/年乙二醇装置5月28日开始检修，持续10天左右；安徽昊源30万吨/年煤制乙二醇装置近期降负检修。煤化工检修增加，供应缩量明显。

　　库存方面，乙二醇需求端整体表现良好，港口发货积极，本周华东主港库存持续去化。

　　聚酯高负荷难维持

　　随着“金三银四”传统旺季结束，需求端全面降温。

　　聚酯方面，整体来看，聚酯刚需支撑尚可，主流供应商远端出货，贸易商以备货为主，工厂库存略有消化。

　　织造方面，4月以后纺织品、服装出口量有所下降，厂商对后市信心不足，短期开机率维稳，中长期来看随着需求下降，行业整体开机率存在下滑的预期。订单方面，前期夏季订单逐渐交付，新单承接不足，询价气氛再度转淡。外贸订单减弱，内贸订单多为刚需，周内订单天数窄幅减少。总体来看，厂商对市场预期持谨慎观望态度，关注后续新订单情况。

　　综合来看，聚酯进入淡季，恐难有超预期消费热度。

　　基于上述乙二醇市场基本面的表现，我们认为，虽然近期港口库存持续下滑，但6月进口有回归预期，港口库存有回升风险。另外，煤化工意外检修与一体化装置检修重启并存，6月乙二醇产量较5月可能有所增加。需求方面，聚酯工厂近期稳产保价，聚酯高负荷格局6月下旬恐怕难以维持，因此从整体供需基本面来看，5月去库幅度有所扩大，6月相对平衡。综合来看，短线乙二醇震荡偏强，但由于价格反弹至当前点位之后，供应端弹性或被激发，谨慎看待价格反弹高度。（期货日报）