烧碱产能利用率维稳 能否上涨取决于氧化铝支撑

来源：中财期货 作者：中财期货

研报正文

【烧碱】

SH2409合约收于2851元/吨，+60元/吨，成交16万手，持仓量3.6万手。今日山东32%离子膜碱市场主流价格730-770元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨。

核心逻辑：烧碱产能利用率84%(-0.85%)，装置损失量15万吨(0%)。烧碱产能利用率维稳，下周计划内检修减少，供应量上升。重点关注上海氯碱72万吨装置5月22日开始降负荷检修，预计5月底全停，检修持续一个月左右，预计损失量达6.5万吨。后市来看，6月初计划内检修装置较少，整体供应量将呈现较松状态，短期内对烧碱价格支撑力度中等偏低。

库存方面，液碱厂内库存41万吨(+0.5%)，片碱厂内库存2万吨(-0.5%)。盘面高位震荡，现货跟涨滞后，基差贴水较多，下游刚需补货。后市来看，烧碱价格或将延续震荡格局，库存压力较大。

需求端，山东氧化铝市场价3885元/吨(+1.4%)，氧化铝库存15万吨(0%)。粘胶短纤产能利用率76%(-3%)，厂内库存12万吨(-3%)。山东、广西地区企业产能运行率平稳，山东某主流企业焙烧设备延续改造升级，产能运行率91.88%附近。氧化铝震荡偏强，对上游支撑力度偏强。

粘胶短纤粘胶短纤工厂开工基本维持稳定，后市来看，首当其冲是消化厂内库存，市场价格维持高位震荡。对烧碱支撑力度偏弱。

整体来看，供应偏多，烧碱是否能有起势取决于下游氧化铝的支撑力度。预计下周烧碱仍震荡偏弱。

【PX】

5月31日，PX2409合约收盘价为8574元/吨(-88)，CFR中国主港价格为1057.67美元/吨，折合人民币8830.95元/吨。基差为520.95元/吨，PXN价差为380.42美元/吨。

主要逻辑：恒逸文莱150万吨PX装置计划外检修，重启时间待定。国内PX开工仍有小幅跌落。PXN连续三周出现小幅走强。成本端来看，地缘冲突仍在持续，持续利多原油(578, -22.60, -3.77%)，后续需要重点关注OPEC会议的消息。调油方面，美国汽油库存本周出现累库，汽油裂解价差开始下滑，调油经济性开始减弱，短期内调油行情或难以出现。

综合来看，PX下周震荡看待。