【油运月报】 亚太地区检修处于尾声市场情绪乐观提振运价

原油油轮5月维持震荡上行走势，价格中枢较4月有所上行，整体处于相对高位水平。截至5月28日，波罗的海原油运价指数本月均值为1173.83，环比上涨3.34%，同比去年下滑1.73%。、苏伊士船型和阿芙拉船型5月长期加权日度平均收益分别为53158、51085和49639美元/天，环比+24.15%、+0.24%和+2.28%。

　　从原油海运供需的角度来看，4月份全球所有地区的炼油利润率均有所下降，主要是受到需求增长低于预期导致中质馏分油裂解价下跌，产量下降。由此可见，炼油活动年增长率或将从2024年第一季度的略高于零加速至2024年第二季度的50万桶/日，再加速至2024年下半年的180万桶/日。

　　从运价的角度来看，目前BDTI维持震荡走势，后续还需关注出货节奏。考虑到亚太地区炼厂集中检修已处于尾声，买家积极询价、市场情绪乐观，预计运价维持震荡偏强走势。

　　原油油轮5月维持震荡上行走势，价格中枢较4月有所上行，整体处于相对高位水平。截至5月28日，波罗的海原油运价指数本月均值为1173.83，环比上涨3.34%，同比去年下滑1.73%。VLCC、苏伊士船型和阿芙拉船型5月长期加权日度平均收益分别为53158、51085和49639美元/天，环比+24.15%、+0.24%和+2.28%。

　　具体来看，5月份运价中枢环比上调主要是受到VLCC原油油轮运价上涨所致，中小型船型运价表现亦相对较好。在中东地缘政治冲突的背景下，VLCC船型的运价波动相对加大，目前运价表现较好对BDTI有所提振。除此以外，随着中国炼厂集中检修期即将进入尾声，叠加大西洋市场集中出货下船东挺价意愿较强，提振BDTI。

　　 VLCC船型运价整体呈现先扬后抑走势，中东地缘政治缓解推动油价溢价收窄，VLCC-TCE逐渐修复、整体处于高位水平。美湾和西非集中出货，原油套利空间打开，原油贸易流动增加，船东挺价意愿较强。从运力的角度来看，受到中东市场货量增多的影响，中国5月份结束检修后对原油需求增加，货量客观对运价有一定提振作用。从中国进口航线来看，截至5月28日，中东-中国TD3C-TCE月均运价为48359.33美元/天，环比+25.63%；美湾-中国TD22-TCE月均运价为48893.17美元/天，环比+19.34%；西非-中国TD15月均WS为71.80，环比+12.65%。从欧洲进口航线来看，截至5月28日，沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港月均WS为42，环比+5%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港月均WS为78，环比+11.89%。

　　整体来看，短期中东航线运力仍处于相对偏紧格局，运价中枢有所上移，后续还需要关注需求国采购节奏对VLCC市场的影响，以及6月份OPEC+会议情况。

　　从运力结构来看，VLCC东西运力一直处于分布不均的状态，东向运力一直远超西向运力。年5月西向运力部署均值达到189艘，东向运力部署均值达到709艘，该现象较4、5月正在缓慢加剧，二季度西部运力占比维持下跌走势。

　　就中小型原油油轮而言，运价维持震荡偏强走势，运价中枢环比上调，其中阿芙拉船型运价增幅大于苏伊士船型，而长周期加权平均收益环比上涨幅度亦大于苏伊士船型。5月苏伊士长周期加权平均收益为51085美元/天，环比上涨0.24%；5月阿芙拉长周期加权平均收益为49639美元/天，环比上涨2.28%。从TCE角度来看，苏伊士-TCE5月均值为42350.89美元/天，环比上涨1.01%；阿芙拉-TCE月均值为44346.35美元/天，环比增加5.17%。

　　上半月苏伊士船型运价较强，主要受到美湾市场的提振；而下半月则相反，地中海市场偏强提振阿芙拉船型运价。分航线来看，截至5月28日，TD6-TCE(俄罗斯-意大利)5月均价为43365.28美元/天，环比增加4.01%；TD20-TCE(西非-英国大陆)5月均价为41336.111美元/天，环比减少1.95%。TD7-TCE(北美-英国)5月均价为46547.5美元/天，环比增加20.92%；TD9-TCE(加勒比海-美湾)5月均价为30124.44美元/天，环比减少21.04%。

　　2024年4月海运贸易量相对走弱，根据IEA月报显示，世界石油供应量下降20万桶/日，至10200万桶/日。4月份，全球所有地区的炼油利润率均有所下降，因为需求增长低于预期导致中质馏分油裂解价下跌，产量下降，预计炼油活动年增长率将从2024年第一季度的略高于零加速至2024年第二季度的50万桶/日，再加速至2024年下半年的180万桶/日。

　　随着俄罗斯最大的航运企业Sovcomflot旗下未受制裁的油轮重新开始运输，印度的俄罗斯石油进口量在4月份攀升至9个月来的最高水平。数据显示，4月，印度炼油商的日进口量达到了近180万桶俄罗斯石油，较3月份增长约8.2%。俄罗斯在印度市场的份额也从3月的32%提高至大约38%。俄罗斯石油购买量的增加削弱了印度炼油厂4月对中东地区原油的总购买数量。5月下旬，俄罗斯原油海运出口量环比回落至343万桶/日附近，低于2023年5至6月份期间平均出口水平，基本符合其向OPEC承诺的减出口目标。

　　美国方面，上半年美国产量增速略不及预期。2-4月份美国原油产量几乎持平在1315万桶/日。5、6月份产量预期小幅下降至1310万桶/日附近。根据EIA最新的预测，2024年3季度，美国原油产量预计环比增长15万桶/日。到2024年底，美国产量有望达到1360万桶/日，全年产量同比增加28万桶/日，低于年初预期的40万桶/日。作为参照，2023年美国原油产量在6-9月期间大幅增长，3季度产量环比增加33万桶/日。

　　原油油轮今年净运力同比增加，年船队预计低速增长。今年累计交付6艘原油轮，累计运力0.49万载重吨。运力拆解方面，年3月共拆解1艘船，运力0.16万载重吨。根据手持订单交付计划，年新增运力较为有限，船队增速趋近于0，或对运价下方有所支撑。

　　 VLCC浮式储油运力处于偏低水平。4月，全球共有41艘VLCC原油油轮用作储油，较上个月有所增加，较去年同期大幅减少18艘。VLCC储油船舶运力规模共计近1274.33万载重吨，较上个月环比减少，较去年同期回落近547万载重吨。此外，苏伊士船型和阿芙拉船型的储油运力均较上个月及去年同期有所回落。受到油价上涨的影响、储油库存持续回落，受此影响，浮式储油运力下行趋势明显，若油价有所下行，那么浮式储油运力或将再度增加。

　　三大原油油轮航速环比增加、维持高位。阿芙拉船型与苏伊士船型航速达到近五年高位水平。其中苏伊士船型和阿芙拉船型4月航速环比3月有所增加。反观VLCC，4月船队平均航速为11.85节，较去年同期小幅上涨1%，较上个月环比增加0.01、基本持平。船只市场行情向好时，船舶周转速度逐渐提升，区域内运力供应相对紧张。

　　从原油海运供需的角度来看，4月份全球所有地区的炼油利润率均有所下降，主要是受到需求增长低于预期导致中质馏分油裂解价下跌，产量下降。由此可见，炼油活动年增长率或将从2024年第一季度的略高于零加速至2024年第二季度的50万桶/日，再加速至2024年下半年的180万桶/日。

　　从运价的角度来看，目前BDTI维持震荡走势，后续还需关注出货节奏。考虑到亚太地区炼厂集中检修已处于尾声，买家积极询价、市场情绪乐观，预计运价维持震荡偏强走势。

　　研究员：黄莹期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z0018607