联合解读丨节能降碳行动方案对商品的影响

节能降碳行动方案对商品的影响


近日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》（下文简称“方案”）, 对2024年及2025年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放下降提出总体要求，并具体部署化石能源消费减量替代行动、非化石能源消费提升行动、钢铁行业节能降碳行动、石化化工行业节能降碳行动、有色金属行业节能降碳行动、建材行业节能降碳行动、建筑节能降碳行动、交通运输节能降碳行动、公共机构节能降碳行动、用能产品设备节能降碳行动等十大重点任务，对金属、能化等众多商品具有深远影响，广州期货分析师将为大家带来联合解读。

铜、铝、氧化铝：产能布局持续优化，绿色低碳促进产业良性发展

文件提到：（1）优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。（2）大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90％以上（3）新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。

铜：节能减排可能导致产出削减，边际改善矿供需，与此同时再生铜产业或逐步进入良性发展阶段，再生铜进入冶炼比例将不断增加，铜矿供应端矛盾或将有所缓解，但鉴于原料端绝大部分仍以矿供应为主，所以中长期仍需关注海外铜矿干扰事件以及再生铜能否持续形成补充以满足未来新能源行业发展对铜需求的拉动。短期而言，供应改善预期及需求疲弱将压制铜价，价格的波动更多来自资金面。

氧化铝：目前氧化铝受上游原料紧缺影响提产受限，已建成产能超亿万吨，实际运行产能在八成上下，氧化铝产能供给长期过剩，实行行动方案未来将持续淘汰落后产能，严控产能新增投放，进一步缓和我国氧化铝产能结构性失衡，改善行业产能资源过剩浪费的情况，下游电解铝需求在利多新能源市场的刺激下或持续投放增量，在消息面刺激下，短期氧化铝价格在供应预期受限，下游需求仍有较强支撑情况下保持高位运行。

电解铝：对于高耗能、高载能的电解铝冶炼产业来说，实行节能减排、产能优化布局无疑加速了电解铝生产向绿电省份迁移以及冶炼低效率、高耗能落后产能出清，在再生金属供应占比的要求下，未来再生铝金属将占据更多的市场份额。电解铝生产布局调整迁移或影响短期内市场供应稳定性，铝水比例调增至90%以上代表着期货市场交易的标准铝锭物将会越来越少，铝锭库存低位将保持常态，下游需求有新能源市场利多政策支撑，市场对铝品种绿色转型发展充满信心。目前铝市进入5月转入消费淡季，库存累库叠加下游加工企业开工率下调，短期来看价格或小幅回调，但下调幅度预计相对有限，中长趋势上保持看多观点。

工业硅：光伏消纳红线放宽、行业新增产能趋严，政策整体相对利多

方案提到（1）加大非化石能源开发力度，加快建设以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地，提升可再生能源消纳能力，以及大力促进非化石能源消费，在保证经济性前提下，新能源利用率可降低至90%;（2）优化有色金属产能布局，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。

具体看来，由于今年以来光伏消纳红线已对光伏装机起到抑制作用，政策降低新能源利用率，意味着对光伏消纳红线有所放松，有望刺激光伏终端装机需求得到改善。另外，合理布局硅的新增产能，或将影响工业硅、多晶硅后续新增产能项目，但对于已审批在建项目不会影响，更多影响未来计划新增产能项目（未审批），整体对于行业供应长期过剩预期有所改善。从短期来看，该政策整体相对利多，在情绪刺激下或将进一步推涨盘面价格，但较难直接扭转行业宽松格局，上方存在套保盘压力，盘面存在回落风险。从长期来看，随着需求端陆续释放，而供应端产能新增收紧，宽松格局有望逐步迎来改善。

碳酸锂：下游产能投放速度或趋缓，对期货盘面影响相对较小

方案要求，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，新建锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平；加强动力电池等回收利用，逐步取消各地新能源汽车购买限制。

短期而言，因新设项目审批强调节能降碳、能效要求趋严，有利于碳酸锂下游新增产能的合理布局和高质量发展，产能投放速度或趋缓，对期货盘面影响相对较小；远期而言，方案的推动实施或进一步拉动新能源汽车需求，从而为碳酸锂贡献需求增量，后续关注新能源汽车消费相关配套政策和支持措施的落地情况。

玻璃(1642, -63.00, -3.70%)：方案强调能效标杆水平以上产能，提振市场情绪

方案要求，加强平板玻璃产能产量调控，严格落实产能置换，并对新建和改扩建项目提出能效标杆和环保绩效A级的要求。到2025年底，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比要达到20%，并完成能效基准水平以下产能的技术改造或淘汰退出。

政策推动平板玻璃行业节能降碳改造，短期对玻璃基本面影响不大，但对市场情绪有一定提振作用。玻璃高供应和地产周期下滑导致的弱需求，需要产能出清才能带来结构性好转。长期来看，通过煤改气等减排技术改造，将提高生产成本，对期货价格形成支撑。目前产能出清及升级尚未结束，但长期未来行业价格和结构有望改善。

纯碱：节能降碳推动产业结构优化，抬高生产成本

方案对建材行业节能降碳改造提出了具体要求，包括提高能效、减少碳排放等。政策要求建材行业优化用能结构，并推进节能降碳改造。这意味着纯碱生产企业需要进行设备和技术升级，从而增加生产成本。节能降碳措施的实施可能导致部分企业减产或停产，减少市场供给，推高纯碱期货价格。这些要求将直接影响纯碱生产企业的产能和运营成本。同样会对纯碱价格信心有所增强。

天然橡胶(15130, -325.00, -2.10%)：持续推动橡胶轮胎配套市场发展

天然橡胶作为一种重要的化工产品，在工业生产和交通运输等领域有广泛应用，方案在交通运输节能降碳方面提出新标准，促进对更耐磨、环保的橡胶材料的需求，或影响天然橡胶市场格局。

从长期而言，该方案的推动实施或进一步拉动新能源汽车需求，进而为天然橡胶主力下游轮胎的配套需求提供增量，从而拉动天然橡胶的消费。

棉花(15140, -130.00, -0.85%)、白糖(6142, -23.00, -0.37%)：减排常态化，新政影响有限

国内食糖产业在绿色低碳方面一直表现较好，食糖产量的平均碳排放量连续18年呈下降趋势，碳排放总量尚未达到峰值，预计方案不会对食糖产业生产方式有明显的影响。

棉纺行业排放量约占全国排放量的2%，占全国工业排放量的2.8%，因此与其他行业相比，纺织服装行业整体排放水平不高。同时中国纺织工业联合会长期落实碳中和计划，减少碳排放已是棉纺生产的常态。因此方案对棉纺行业的影响有限。