不锈钢：供需平衡逐渐转换 后市行情承压概率上升

　（卓创资讯分析师张兆利）

　　【导语】近期不锈钢
基本面压力持续存在，但普京访华和地缘冲突带动金融市场，不锈钢行情跟随走高。随着基本面压力继续上升，叠加传统消费淡季影响增强，行情下跌概率将明显增加。

　　2024年以来不锈钢市场整体呈现小幅震荡态势，近期行情有所上涨，但涨后成交氛围一般。截至5月21日，无锡地区太钢304冷卷价格在14600-14900元/吨，月内累计上涨1.37%，较去年同期跌6.35%。

　　5月份至今，不锈钢市场跌后反弹。五一假期过后，不锈钢市场补货进度不及预期，市场库存有一定累积，随后在期货盘面逐步下滑影响下，不锈钢市场价格跟随趋弱调整。中旬及之后在普京访华和地缘冲突频起影响下，有色金属市场整体趋强为主，原料镍跟随连续上涨，带动不锈钢市场探涨意愿。虽然价格的上涨带动部分终端接货，但整体仍以刚需接货为主，高位成交受阻，行情承压有所上升。从不锈钢行情走势的驱动因素来看，供需压力和金融市场带动影响较大。

　　展望后市，基本面或持续承压

　　从1-4月份变化来看，整体呈现供大于求态势。1月份市场货源消化力度相对偏强，在元旦假期前后和春节前的补货带动下，市场供需差降至阶段低位至72.25万吨，同比下降29.26%。但春节过后市场库存有所累积，终端接货不及预期下，供需压力上涨明显，供需差一直维持在89万吨左右，较去年同期逐步由下跌转为上涨，截至4月底，供需差调整至88.11万吨，同比上升3.00%。供应上升与需求跟进不及预期是基本面承压的主要原因。

　　从目前表现推测，5月份及之后，在不锈钢生产利润再度萎缩的情况下，市场供应量存在一定减量预期，但随着传统消费淡季的影响增强，需求端也呈减量预期，且预计需求端减量空间略高于供应端减量空间，因此整体供需差存在进一步上升可能，但上升空间或相对受限，预计整体维持在90万吨左右的可能性大。受此影响，不锈钢基本面压力有增无减，或对不锈钢市场行情形成压力。

　　6月份行情下跌概率上升，但后市仍存乐观预期

　　从卓创资讯监测的历年不锈钢行情变化情况来看，2010年至今，不锈钢市场1-4月份价格下跌概率整体呈现逐步增长的可能，其中5月份涨跌概率基本相当，但6月份下跌概率上升至86%。尽管2024年不锈钢行情整体空间相对不大，但1、2月份均实现了价格的正向上涨，3、4月份行情不同程度下跌，均符合历史涨跌概率变化。5月份至今，在月初基数高位与金融市场消息带动下，不锈钢价格重心有一定程度上涨。

　　进入6月份，考虑到随着突发消息的影响逐步消散，后续美国对华电动汽车、医疗用品、太阳能产品等加税的消息或对需求端形成偏利空拖累，增加6月份不锈钢行业承压的可能性。整体来看，不锈钢市场在短期支撑过后，行情走势或符合历史涨跌变化规律，6月份高位回落风险的可能性较大。进入三季度后，考虑随着年终补仓预期回升，传统消费旺季的影响渐增，不锈钢需求逐步回升的预期也同样较强，届时不锈钢行情的表现预期或再度转为乐观。