境外期货小常识：国内外交易时差风险

　前言：境外期货交易特别是电子盘交易突破了时间与空间的限制，扩大了市场覆盖面，延长交易时间从而使价格更具连续性，使交易更加公平。例如CME Globex平台上的交易几乎每天24小时进行，超过80个国家的客户通过各种连接平台，使交易变得便利、有效。然而，国内投资者很容易忽略这种便利带来的时差风险。

　　境外期货交易时间特点

　　境外期货主要交易所的交易时间较长，国内交易时间相比较短，一般外盘活跃交易时段，境内期货交易所都已经收盘。在这点上限制境内客户的参与需求，同时也容易造成境内期货价格与国际走势不一致，从而导致境内开盘价格因受外盘价格影响而剧烈波动，容易形成跳空缺口。下面就几个热点品种为投资者提示相关时差风险。

　　黄金的经度风险

产品名称	交易方式	交易时间冬令时（北京时间）
黄金	电子交易	星期一至五: 07:00-06:15
	公开喊价	星期一至五: 21:20-02:30
白银	电子交易	星期一至五: 07:00-06:15
	公开喊价	星期一至五: 21:25-02:25

　　国内黄金交易时间为上午9:00―11:30 下午1:30―3:00，同时CME黄金也在交易。00:00-2:30、7:00-9:00、11:30-13:30、15:00-16:30和21：20-24:00CME交易国内不交易。

　　农产品经度风险

　　以豆类为代表的农产品是国内产业、机构乃至个人投资者青睐的套保、套利和投机品种。

　　CME大豆、玉米、豆油、豆粕、小麦电子盘交易时间为17个小时（ 周一至五: 08:00-21:15 和 23:30-03:15，星期二至五: 23:30-03:15），国内交易时间为4个小时（周一至周五9:00至11:30,13:30至15:00），国内交易时，国外同时进行交易。8:00-9:00、13:30-21:15和23:30-3:15为外盘交易内盘休市时段，内外盘套利的投资者注意内盘交易风险。3:15-8:00和21:15至23:30为国内外同时休市时间。

　　冬/夏令制

　　北美地区夏令时间：3月的第二个星期日至11月的第一个星期日，其余时间则为冬令时间。当夏令时进入冬令时时CME group旗下交易所的交易时间将延后一小时。例如2011年11月7日开始CBOT大豆电子盘由周一至周五: 07:00-20:15 和 22:30-02:15调整为周一至周五: 08:00-21:15 和 23:30-03:15。

　　LME交易时间

　　欧盟国家和瑞士都是从3月最后一个星期日到10月最后一个星期日实行夏令时。当夏令时进入冬令时时LME交易所的交易时间将延后一小时，03月29日开始恢复夏令时。例如LME铜电子盘时间由周一至周五: 08:00-02:00调整至周一至周五: 09:00-03:00。

　　0:00-3:00、11:30-13:30、15:00-24:00为LME交易国内不交易时间、国内交易时LME同时交易（以上均为北京时间）。

　　值得注意的是，伦敦金属交易所的公开叫价分为上午和下午两节即First session 和Second Session。上下午两节各分为两个分商品专门小节(又称为ring trading)和一个各商品混合交易小节(kerb trading)。在公开喊价的两节交易时间段里，每种金属合约依次轮流交易5分钟，上午第二节的圈内交易是全天的焦点，因为第二节交易中将给出当日的官方报价(Official Prices)和现货结算价（Settlement Price），即第二节交易结束前最后一个现货抛盘价格（the cash sellers’price）——全世界95%的基本金属实物交易都是以此价格作为定价标准。 例如铜20:35最后一个卖方价格即为当天铜的官方报价。

　　棉花经度风险

　　ICE棉花交易时间为星期一至五10:00-03:30。9:00-10:00国内交易而ICE未开盘，10:00-11:30、13:30-15:00国内及ICE同时交易，11:30-13:30、15:00-3:00国内休市ICE继续交易（以上均为北京时间），投资者要注意外盘棉花的价格波动已经对国内棉花开市价格的影响。

　　糖的经度风险

　　11号糖交易时间为星期一至五: 16:30-03:00。9:00-11:30,13:30-15:00国内白糖正在交易而ICE未开盘，16:30-次日03:00国内休市ICE继续交易（以上均为北京时间）。国内糖和ICE原糖没有重合的交易时间，因此，国内开盘时可以参考国外糖价。