必和必拓的重磅炸弹让南非矿业陷入困境

来源：矿权资源网

据外媒5月6日报道，必和必拓让南非及其采矿业陷入困境。这家价值1400亿美元的澳大利亚集团雄心勃勃地收购了竞争对手英美资源集团(Anglo American)，这将使这家彩虹之国最熟悉的公司之一在成立100多年后基本上退出澳大利亚。问题是比勒陀利亚政府能否阻止这笔390亿美元的交易，以及它是否应该阻止这笔交易。

南非官员迄今对必和必拓的提议褒贬不一。该国矿业部长格韦德•曼塔什(Gwede Mantashe)告诉彭博社(Bloomberg)，他“不会支持”这笔交易。但总统西里尔·拉马福萨(Cyril Ramaphosa)的发言人将这种做法描述为“正常的市场活动”。

事实上，比勒陀利亚有很多尴尬的理由。南非的采矿业正在下降:作为GDP的贡献，它从1980年的21%下降到2022年的7.5%。该国的铂、钻石、煤炭和铁矿(886, -6.00, -0.67%)石并非至关重要的能源转型不可或缺的原材料。国有公用事业公司Eskom的腐败丑闻和货运公司Transnet的问题，导致电力频繁中断，并给试图将货物运出该国的矿工带来麻烦。

英美资源集团于1917年在约翰内斯堡成立，在应对这些挑战时，它往往更多地是对政府的帮助而不是阻碍。这家在伦敦上市的集团目前由首席执行官邓肯·万布拉德(Duncan Wanblad)管理，过去五年在英国投资了60亿美元，其中包括教育项目。在采矿业频繁发生的劳资纠纷中，它还扮演着可靠的交易对手的角色。

必和必拓首席执行官迈克•亨利(Mike Henry)拟议中的交易将对这种安排构成阻碍。这家澳大利亚集团希望英美资源集团剥离其在当地矿业公司英美铂业(Anglo American Platinum)和Kumba Iron Ore的控股权，这两家公司的股权总价值约为130亿美元。除了像戴比尔斯(De Beers)钻石部门的国内业务这样的掘金业务，英美资源集团实际上将退出南非。

亨利前往南非为自己辩护。然而，他最初的粗鲁态度令人震惊，因为像曼塔什这样的知名政治人物已经有理由不喜欢必和必拓。在2001年与国内矿业巨头必和必拓合并后，这家“大澳大利亚人”于2015年将其在南非的大部分资产剥离为一家名为South32的新公司。它之所以这么做，是因为有消息披露，必和必拓与Eskom签订了一份长达数十年的秘密合同，为其铝冶炼厂提供廉价电力。曼塔什上月向英国《金融时报》表示，必和必拓的合并“从未给南非带来多少好处”，而南非与必和必拓的合作经历“并不积极”，尽管他强调自己并非在表达政府的官方立场。再加上南非将于5月29日举行全国大选，这为反对外资收购提供了充足的背景。

政府也有办法这样做，尽管该国的公共投资公司只拥有英美资源集团7%的股份。南非竞争委员会必须批准所有合并和分拆，并且可以使用有争议的“公共利益”权力来阻止交易，即使它没有反垄断的理由。

然而，南非也有充分的理由更加公平。虽然非居民持有的国内政府债券的比例已从五年前的40%降至目前的25%，但在全球利率上升的情况下，让外国投资者感到恐慌是不明智的。以莫须有的理由阻止一项有效的交易可能就能做到这一点。设置监管障碍也可能促使南非资产的其他投资者担心他们可能无法将资金撤出。

拉马福萨有一个更聪明的方法来处理这种情况。由于其南非根基，英美资源集团长期以来一直遭受股市折让的困扰:拆分该公司可能释放出至少100亿美元的资金，比亨利的收购方案所暗示的390亿美元股权价值高出100亿美元。因此，股东们可能会抵制必和必拓目前的提议。

英美资源集团股东中只有约三分之一是南非国内投资者。因此，如果该公司像必和必拓希望的那样，分拆Amplats和Kumba，这两个部门的价值很可能会下降。投资者此前希望英美资源集团可能在某个时候以溢价收购少数股东的股份。与此同时，海外投资者可能不愿持有在南非上市的股票。在这种情况下，占必和必拓要约价值约三分之一的资产实际上可能会大幅缩水。

南非也可以用自己的否决权来威胁必和必拓的让步。尽管南非竞争委员会(Competition Commission)最终批准了此前对南非本土资产的跨国收购，比如2016年啤酒制造商安海斯-布希英博(Anheuser-Busch InBev)以1060亿美元收购南非米勒(SABMiller)，但它是在获得就业、当地生产、对南非的长期承诺以及对农业部门的支付承诺后才这么做的。分拆英美资源集团在南非的资产可能需要向政府缴纳20亿美元的资本利得税;加上其他一些好处，当局可能会更看好必和必拓的提议。

南非政界人士也可能为嘉能可等另一家矿业集团的竞购打开大门。路透周四援引两名消息人士报导称，这家资产700亿美元的瑞士矿商正在研究收购英美资源集团的方案。其较小的规模意味着，在全股票交易中，英美资源集团股东将持有合并后集团更大比例的股份。嘉能可在南非也有很强的关系，可能想要保留Kumba并销售其铁矿石。因此，老板Gary Nagle可能会提出一项更能被南非接受的合并。

英美资源集团的南非传统影响了该公司的价值。这是必和必拓大举收购的原因之一。即使买家同意保留Amplats和Kumba，收购也不会解决南非采矿业更广泛的头痛问题。任何新东家都会想方设法以南非政府可能不喜欢的方式释放英美资源集团资产的价值。不过，虽然必和必拓让南非矿业陷入困境，但政府有权对任何买家采取同样的措施。