【周报】供应预期宽松，原糖跌破前低

　来源：沐甜科技糖网

　　【行情回顾】

　　本周原糖 5 月合约收 19.12 美分/磅，周跌幅 2.30 %；伦白糖(6155, 7.00, 0.11%) 8 月合约 564.2 收美元/吨，周跌幅 0.05%；郑糖主力 2409 合约收盘价 6174 元/吨，周跌幅 0.68%。

　　【市场分析】

　　上周原糖继续下寻支撑，跌破 19 美分关口，虽然周五收盘略有反弹，但难改原糖下行趋势。基本面，巴西中南部 4 月上双周生产数据兑现预期，产糖量 71 万吨，高于上年同期54 万吨，且糖醇比 43.64%，高于上年 38.01%，为巴西开榨初期少有高制糖比，给市场带来压力。巴西中南部旱情虽对甘蔗长势有所影响，然而乙醇比价落后于糖价，巴西新榨期食糖供应依然强劲，机构预测巴西产糖维持在 4100-4300 万吨。印度和泰国产糖减产低于预期，短期内出口条件受制国内政策不确定性和原白糖比价因素干扰。CFTC 原糖期货周度持仓方面，投机基金净多头寸减持，空单增持 28701 手，助推原糖向下探底。短期宏观面美元走强，巴西雷亚尔和印度卢比贬值，叠加预期供应宽松，原糖缺乏向上驱动，关注 5 月交割情况。

　　国内糖市现货成交清淡，产销区糖价小幅下调。南宁糖会高峰论坛气氛偏空， 23/24榨季国产糖 1000 万吨左右，同比增加 100 万吨，但销售进度至 3 月开始放缓，且 4 月多个长假影响，预计 4 月销售量不及上年，叠加消费不景气，机构对第三方商业库存调查，累库进度有所加快。另外，市场关注内外价差收敛，进口糖窗口打开，吸引加工炼厂已采购 80-100万吨原糖，第三季度到港糖源供应高于上年，对国内糖价形成冲击。种植方面糖会未给出具体数据，但各主产区汇报扩种情况看，24/25 榨季各产区种植意愿偏高，初步预估产糖超过 1100-1200 万吨以上为会场主流观点。短期需要关注集团现货挺价销售，导致基差维持高位难以修复，对郑糖下跌略有支撑，且进入 5 月传统销售旺季后，消费采购将开始补库，因此，不能过分看空，糖价处于预期和现实中相互拉扯。

　　【策略建议】

　　2409 合约周度参考区间 6050-6300 元/吨。

　　【风险提示】

　　宏观 消费 天气

　　【仅供参考】