棕榈油产量趋增 五月后库存或出现拐点

来源：中华粮网

　　上周马来西亚棕榈(7514, 64.00, 0.86%)油总署（MPOB）发布棕榈油3月供需报告后，棕榈油市场围绕供应紧张展开的最后一个利多因素也随之落地。受产量预期增加影响，马来西亚棕榈油期价持续下跌，国内棕榈油跟随走势也创下阶段性新低。截至4月22日，马来西亚棕榈油期货连续7个交易日下跌。展望后市，在产地棕榈油供应预期增加以及产地降价卖货压力驱动下，马来西亚棕榈油或延续回调走势，关注中东地缘政治紧张对棕榈油价格带来风险溢价的短期扰动。

　　受产量预期增加影响，BMD毛棕榈油期价持续下跌，国内棕榈油跟随马来西亚棕榈油走势也创下阶段性新低。市场人士表示，需关注中东地缘政治紧张对棕榈油价格带来风险溢价的短期扰动。

　　据齐盛期货油脂油料分析师刘瑞杰介绍，东南亚棕榈油产区报价在4月3日阶段性见顶，小幅回落后进入振荡阶段。在4月15日MPOB报告落地后，斋月产减需增的逻辑阶段性利多出尽，BMD毛棕榈油带领国内棕榈油破位下跌，其间还伴随了马来西亚林吉特和印尼盾的大幅贬值，美元报价棕榈油跌幅进一步扩大。另外，一些机构表示4月、5月马来西亚棕榈油库存易见拐点，而之后会迎来增产累库期，这打压了棕榈油的市场热情，产地主动落价促成交。

　　“目前，马来西亚棕榈油季节性产量开始复苏，不过受斋月节影响，3月产量增幅低于历史平均水平，出口超预期增加，导致马来西亚棕榈油库存下降至171.5万吨，环比下降10.68%。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉期货日报记者，4月马来西亚棕榈油库存暂时可能无法转向宽松，4月上半月受开斋节影响，下半月棕榈油产量增幅有望由负转正，供需边际改善预期下产地卖货意愿出现增长，产地报价有所松动。

　　事实上，4月上中旬的马来西亚棕榈油产需数据继续表现为产减需增。SPP(7568, -24.00, -0.32%)OMA数据显示，1—15日马来西亚棕榈油单产减少22.43%，出油率增加0.03个百分点；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1—20日棕榈油出口量为905515吨，3月同期出口量为821820吨。

　　刘瑞杰分析称，受开斋节放假影响，4月东南亚棕榈油整体产量水平预期仍偏低。而需求方面，由于印尼库存偏低，今年马来西亚棕榈油出口市场较去年同期明显转好，且即使斋月已过，4月15—20日的出口仍能达到日均5.4万吨偏高水平，所以供需状态仍然偏紧，4月底预期仍会降库10万—20万吨。

　　“此前棕榈油价格连续走高，是受软油性价比高带动，印度等主需求国一季度减少棕榈油采购，转向豆、葵油等植物油。在产量增幅不及出口的预期之下，4月马来西亚棕榈油维持去库预期，但年内库存底部拐点有望出现在二季度。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭说。

　　国内方面，记者了解到，目前棕榈油进口价格高企，国内进口利润持续低迷，今年棕榈油进口量整体偏低。海关数据显示，中国3月棕榈油进口量为16.27万吨，环比增加67.49%，同比减少58.12%。刘金鹭表示，斋月后，随着产地报价回落，远月棕榈油利润有所修复，远期买船有所增加，不过，近月偏紧现实依然存在。从需求端来看，近期价格回落带动现货成交有所回暖，但仍以刚需为主。机构数据显示，截至4月12日当周，全国重点地区棕榈油商业库存51.499万吨，环比减幅8.19%同比减幅42.65%，处于历史同期偏低位置。预计二季度后期，随着到港量回暖，棕榈油库存将开启修复进程。

　　“目前国内豆棕油现货价差倒挂，导致棕榈油消费大幅压缩，国内中包装豆油(7654, 54.00, 0.71%)对棕榈油替代明显增多，不过大型食品企业尚未全面更改配方，棕榈油仅维持刚需，棕榈油库存下降速度趋缓，5月以后或将出现拐点。”郭文伟说。

　　展望后市，郭文伟提示，在产地棕榈油供应预期增加以及产地降价卖货压力驱动下，马来西亚棕榈油延续回调走势，国内棕榈油供应预期增多，跟随马来西亚棕榈油振荡下行，但仍需关注地缘风险带来风险溢价的短期扰动。

　　在刘瑞杰看来，虽然5月可能会出现库存拐点，但是二季度马来西亚棕榈油库存即使见底，也难以有效累库。去年三季度的阶段性干旱仍可能会对今年二季度的产量带来不利影响。今年三季度会面临可能出现的拉尼娜现象，季节性高产期如果遇到提前到来的过多降雨，产量也有可能受影响。综合来看，东南亚棕榈油后续仍有产量隐患，且今年印尼和马来西亚的库存水平均偏低，整体供应状态并不宽松，后续价格重心仍有上移潜力。

　　刘金鹭认为，整体来看，产地供应端预计增长，国内在紧现实和偏松预期之间进行博弈，同时地缘政治风险带来的原油(647, 9.50, 1.49%)价格剧烈波动，带动生柴需求的扰动，也给予内外盘棕榈油一定扰动。

　　期货日报