猪周期反转拐点或已现

在生猪养殖二季度可能扭亏为盈的预期下，市场资金博弈猪周期反转兑现的动作愈来愈明显。

　　4月22日，周期权重陷入调整拖累沪指之际，猪板块逆势上扬，截至收盘，猪产业指数涨2.75%，板块26只股中24只股价收高，龙头股牧原股份与温氏股份盘中大幅拉涨，牧原股份盘中最高价创2023年5月15日以来新高。

　　猪板块集体上扬，或与农业农村部对生猪养殖行业后市情况的预计有关。农业农村部市场与信息化司司长雷刘功4月19日表示，从当前生猪去产能效果来看，二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈。

　　本轮猪周期出现了史上最长、最难熬的周期底部，因猪肉供大于求，产能去化一波多折，全行业长时间陷于亏损，导致*ST正邦（正邦科技）、傲农生物、天邦食品3家上市公司出现破产或重整的情形。产能和出栏量是上市猪企兑现盈利能力的前提，但在长时间亏损后，全行业的资产负债表普遍“受伤”，有待修复，尤其是高杠杆高成本的猪企不得不缩减产能维稳现金流，意味着今年是本轮周期的关键转折点，猪企的盈利能力难在短期内释放。

　　生猪养殖行业盈利拐点或已现

　　市场此前普遍认为今年一季度是本轮猪周期的最后一个亏损底，就农业农村部近日传递的信息来看，上述观点基本得到验证。

　　4月19日，国务院新闻办公室就2024年一季度农业农村经济运行情况举行新闻发布会。雷刘功在会上答记者问时表示，对于生猪后期走势，近日农业农村部组织专家、行业协会和重点企业进行了专题会商。大家认为，随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈。

　　近期猪价表现为稳中小幅上行，自3月下旬站上15元/公斤后再未跌破。中国养猪网显示，4月22日，全国外三元猪价报15.14元/公斤，同比上涨5.87%，环比微跌0.33%。实际上，今年春节以后，猪价短期下跌后迅速反弹，最新价格较年内最低价13.65元/公斤，累计上涨10.92%，年内价格重心上移，猪价“淡季不淡”反映产能去化取得阶段性进展，也为猪板块估值拉升埋下伏笔。

　　需求端来看，行业样本企业上周的周度平均屠宰量环比增长0.58%，反映猪肉的需求层面整体稳定。供应端是决定周期反转的关键，本轮产能去化时间已经超过一年，根据农业农村部与涌益咨询的数据，截至2024年3月，生猪产能累计最大去化幅度分别为11%与12%。

　　“本轮周期至今尚未出现产能去化效率大幅提升的现象，考虑到已去化的幅度，今年二季度的产能去化非常关键，或对下半年猪价走势形成重要影响，考虑淡季将尽，‘五一’与端午相继临近，猪肉需求上可能会有点波动。”某农业行业分析师对记者说，“这一次阶段性的扭亏为盈可以被视为周期反转的重要信号，盈利持续性还有待观察。产能去化的进展相对很难精准跟踪，但产能持续优化的大趋势不会改变，因此重视大周期反转逻辑与上市公司降低生产成本的进展，当前来说更加重要。”　(第一财经)