聚丙烯：一季度市场重心小幅上移 二季度价格存回落预期

　卓创资讯聚丙烯分析师  胡雪梅

　　【导语】2024年一季度，基本面对聚丙烯支撑有限，但原油(638, -13.70, -2.10%)价格上涨叠加期货阶段性上行，对聚丙烯价格有一定带动，同时需求逐渐恢复到正常水平，一季度聚丙烯市场价格呈震荡上涨的走势，但整体上涨幅度有限。二季度需求逐渐进入淡季，新投放产能增加叠加检修装置陆续重启，市场供需基本面压力逐渐明显。

　　一、行情回顾：价格窄幅震荡上涨  

　　1季度国内PP(7642, -11.00, -0.14%)价格整体表现出窄幅震荡上行的趋势，但上涨幅度有限，价格重心环比上季度略有下移。以华东PP拉丝料为例，1季度均价在7379.59元/吨，环比下跌159元/吨，跌幅2.11%，较去年同期低373元/吨，跌幅4.81%。1季度内PP拉丝最高点出现在3月20日为7565元/吨，最低点出现在1月11日为7265元/吨，高低价差为300元/吨，较去年同期高低价差收窄175元/吨。

　　分阶段来看，1月中上旬，期货下行拖累现货市场价格，同时叠加国内经济数据不及预期，供需基本面压力明显，聚丙烯现货价格承压下行。1月下旬到2月初，下游工厂有一定春节前备货行为，需求阶段性改善，同时原油价格震荡走高，成本端支撑增强，助力聚丙烯价格上涨。春节后在期货的带动下，聚丙烯现货价格延续涨势，但后续需求释放不达预期，聚丙烯价格承压下行后震荡整理为主。3月中旬，下游需求阶段性释放，叠加期货上涨带动市场情绪，聚丙烯现货价格震荡上涨，但3月下旬后高价成交阻力明显，价格小幅回落。

　　二、驱动因素

　　成本：原油持续上涨 成本支撑增强

　　1季度原油市场震荡上涨，聚丙烯来自成本端的支撑增强。在OPEC+减产决议延续的背景下，地缘因素的加入放大了油价波动幅度，同时OPEC一季度减产执行表现不定，较低的库存水平也支撑油价高位运行。数据显示，3月29日布伦特原油收于 86.09美元/吨，较1月增11.59美元/吨，增幅15.27%。原油价格的持续上涨，提振商品市场情绪的同时，使得上游生产企业成本增加，对聚丙烯现货市场价格支撑增强。

　　市场需求：下游工厂订单跟进不足下游开工普遍不高

　　1月份PP主要下游领域企业开工负荷率环比继续下滑。月内企业新订单仍弱，中下旬部分2月份订单前置，订单情况略有改善，但整体不及往年。2024年春节前下游工厂放假时间早于往年，1月底到2月初，临近春节，下游多数进入假期，开工负荷率下降幅度扩大，节后下游工厂复工时间相较于往年有一定延后，下游整体需求偏弱。2月中旬到3月初，下游陆续复工，需求逐渐恢复。进入3月，下游工厂新增订单整体低于预期，下游工厂成品库存偏高，3月虽然是传统需求旺季，但整体需求要弱于往年，对聚丙烯市场价格支撑有限。1季度出口阶段性向好，1-2月人民币汇率走弱，同时海外供应偏紧，而国内聚丙烯价格处于相对低位，内外盘价差倒挂，出口窗口打开，出口小幅放量。3月随着国内聚丙烯价格的上涨，出口报盘随之上涨，海外买方询盘积极性一般，整体成交转弱。

　　市场供应：产量增速放缓供应压力增长有限

　　1季度国内聚丙烯产量仍保持增长态势，新增广州石化二期和惠州立拓两天装置产线，1-3月PP累计产量为849.45万吨，同比上涨9.70%，新增产能的释放是产量增加的主要原因。1季度装置检修相对集中，聚丙烯装置检修和停车损失量处在高位，同时1季度整体开工负荷低于去年同期，聚丙烯产量虽然不断增加，但整体增速较为平缓，供应端压力增长有限。

　　三、二季度行情分析与展望

　　1季度整体需求不及预期，供需基本面压力偏弱，但成本上涨对聚丙烯现货市场价格仍有支撑，在供需和成本的博弈下，聚丙烯市场价格窄幅上涨。2季度来看基本面压力增加，预计价格重心下移。

　　表1 2024年二季度聚丙烯装置投产计划

企业名称	地区	原料来源	产能（万吨/年）	投产时间
惠州立拓新材料	广东省	外购丙烯	15	2024年二季度
金能化学二期一线	山东省	PDH	45	2024年5月初
金诚石化	山东省	外采丙烯	30	2024年5月初
国乔泉港石化一期	福建省	PDH	45	2024年4月试车，暂定5月
安徽天大石化	安徽省	外购丙烯	15	2024年6月
中石化天津南港	天津市	油	35	6月底试车
数据来源：卓创资讯

　　供需基本面来看，短期需求相对平稳，但5-6月下游需求降逐渐过渡到淡季，同时仍有新增产能投放预期，预计二季度将有185万吨新增产能仍待释放，供大于需的压力将逐渐增加，拖累聚丙烯现货市场价格。下月来看，油市价格有望呈现震荡弱势调整行情，但下方空间有限。基于此，预计2季度聚丙烯市场价格或小幅上涨后回落。