PTA去库周期何时开启？

4月11日，全球单体产能最大的PTA项目在中国石化仪征化纤正式投产，项目年产能300万吨。该装置的投产是中国石化推动芳烃产业链转型升级的重要一步，将有效带动和发展下游千亿级新材料产业。

据了解，该项目采用行业领先的短流程、智能化生产工艺技术。

“新一代装置较上一代装置成本优势明显，原料单耗、醋酸单耗、用电单耗均降低，加上一体化节约物流和原料成本，新一代装置生产的PTA更具成本优势。”物产中大期货油品化工组组长谢雯表示，当前PTA产业仍处于产能过剩周期，这一新装置的投产无疑又增加了供应端的压力。

从新装置投产情况来看，今年PTA产能压力依然明显，尤其是一季度高供应局面持续。据广发期货能化首席分析师张晓珍介绍，今年以来，国内已有两套PTA新装置投产，合计产能450万吨。其中，台化150万吨装置于3月底投产，目前负荷七到八成；4月初仪征化纤300万吨PTA新装置两条线相继投料生产，目前均已产出合格品，负荷逐步提升中。

“春节前后PTA开工率一直维持在80%以上，因加工费尚可，原计划2月有检修计划的一些装置也推迟检修（如逸盛新材料和逸盛大化），也有部分装置负荷提升。”张晓珍称。

机构数据显示，一季度国内PTA累计产量1745万吨，同比增加23.6%，预计PTA累库在100万—110万吨。

“2023年国内PTA新增产能1375万吨，产能增速18%。”谢雯表示，2024年PTA投产供应压力仍较大。从投产情况来看，除了一季度的450万吨投产之外，还有桐昆广西（500万吨/年）、独山能源三期（300万吨/年）、海伦石化（320万吨/年）、恒逸文莱（250万吨/年）将在2024年投产，合计1370万吨新增产能。

但由于投融资环境收紧以及原料供应受限，未来规划的PTA项目减少，PTA大投产周期或接近尾声。

值得一提的是，目前新产能释放在即，但PTA装置检修规模也同步扩大。在业内人士看来，PTA市场整体的供应压力会有所缓解。

“二季度国内PTA装置检修计划较多，尤其是4—5月。”张晓珍表示，4月PTA开工率持续下降，截至4月12日，PTA装置负荷下降至68.2%，较一季度最高点84.1%下降15.9个百分点。

5月除了台化、威联化学、嘉兴石化2期检修外，恒力、逸盛、虹港部分PTA装置也有检修意向。“如果后期装置检修都落实的话，5月PTA减量可能更大。”张晓珍称。

在谢雯看来，目前PTA装置检修情况符合市场实际，未来如果PTA加工费继续偏低，新增产能低成本货源抢占市场，PTA检修量可能有预期外的增加。“目前的去库是PTA开工率下降以及聚酯开工率上升共振导致的。”谢雯称。

“从需求来看，春节以来，聚酯负荷持续提升，且伴随着新装置的投产，目前聚酯综合负荷已提升至93%附近。”张晓珍认为，4—5月PTA可能有40万—50万吨的去库幅度，整体供应压力或有一定缓解。

在张晓珍看来，尽管4—5月PTA因大规模检修出现阶段性去库，但中长期PTA需求预期仍偏弱，PTA加工费也没有出现明显的修复，PTA去库周期仍未真正到来。

“因为PTA行业集中度较高且产能过剩，PTA装置检修的不确定性较大，更多是基于加工费高低的角度考虑。”张晓珍称，在极低加工费水平或者较长时间处于低加工费水平下，才会导致PTA装置计划外检修的增加，使PTA供需出现阶段性好转。

“就2024年全年产能投放周期来看，PTA全年仍面临不小的供应压力，市场需重点关注加工费与PTA开工率的变化。”谢雯称。