工业硅基本面延续弱势格局 短期内或对近月合约形成压力

来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

重要消息：

(1)四川能监办：着力推动电网向分布式光伏公平无歧视开放。2024 年以来，12398 能源监管热线投诉咨询反映四川分布式光伏并网难问题呈增长态势。四川能监办表示将继续加大分布式光伏并网监管工作力度，密切跟踪分布式光伏并网动态，持续强化电网公平无歧视开放，按照“公平开放、应接尽接”原则推进四川省分布式光伏健康发展。

(2)福建漳州：“十四五”期间光伏项目预计新增投产 300 万千瓦以上。4 月 10 日福建漳州工信局等三部门发文表示，加快建设东山光伏基地，提高光伏发电产业产品供给能力。“十四五”期间，光伏发电项目预计新增投产 300 万千瓦以上。推动光伏产业由下游应用向中上游光伏组件及配套产业延伸，支持东山光伏组件基地建设。

(3)广期所修改工业硅期货业务细则。4 月 12 日晚间，广期所发布对工业硅期货业务细则的修改，并将从 Si2412 合约及以后合约开始执行。新业务细则主要对工业硅合约的交割质量标准及替代交割品升贴水进行调整。

一是，新业务标准对基准交割品和替代交割品的微量元素方面进行了补充。基准交割品新增了对磷、硼、碳的要求，替代交割品新增了对磷、硼、碳、钛、镍、铅、钒的要求。二是，替代交割品对期货的升水调整为800 元/吨。

行情回顾：

4 月 12 日，工业硅主力合约日内震荡下行，收盘价为12,205 元/吨，涨跌幅 0.12%。

现货市场：

工业硅国内主要地区及港口硅价企稳。421#与通氧553#价差为 750 元/吨，与前一交易日变化 0 元/吨，最优交割品为 421#。华东421#现货平均价为 14000 元/吨，考虑品质升贴水后，与主力基差为-205 元/吨，较上一交易日变化-70 元/吨。

逻辑观点：

新疆地区开工率维持高位，需求端边际持续走弱。供给端，周度产量环比维稳，开炉率小幅向下。主产区周度产量环比基本一致，新疆地区停炉数有所增加，但开工率仍保持高位，对库存去化造成压力。

需求端，多晶硅方面，周度产量增速维稳。多晶硅粉厂采购需求有所增加，但仍以压价为主，订单多为周度签单，价格变动频率加快。有机硅方面，周度产量、开工率持续向下，工厂库存持续累库;

大部分有机硅厂以正常生产为主，个别计划 4 月中旬进行检修，但由于终端需求疲软，利润挤压后将对开工率产生进一步抑制。 铝合金方面，铝合金需求维稳为主。

库存方面，仓单未见明显去库。截止 4 月 12 日，广期所公布的注册仓单 24.82 万吨，较前日+940 吨。

整体看，工业硅基本面延续“高开工+高库存+弱需求”的格局，叠加业务规则的修改，短期内或对近月合约形成压力。中长期关注下游需求的改善及其带来的库存压力释放。另外，由于主力交割品的变化，12 月起仓单压力预计将有所缓解，若叠加新交割品的稀缺性，将利多远月合约。