全球油籽市场：供需报告偏空，焦点转向春播及天气

来源：中华粮网

　　截至2024年4月12日当周，全球油籽价格大多下跌，其中芝加哥大豆(4746, -30.00, -0.63%)期货连续第四周下跌，因为美国农业部供需报告证实美国以及全球大豆供应庞大，而南美大豆丰收几成定局，中国进口前景阴晴不定。市场关注焦点正在转向春播进展和天气。

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的5月大豆期约报收11.74美元/蒲，比一周前下跌0.9%；4月船期的美湾大豆均价为每蒲12.265美元，下跌1.2%；5月豆粕(3360, 69.00, 2.10%)报收每短吨344.4美元，上涨3.4%；5月豆油(7642, 16.00, 0.21%)报收每磅45.89美分，下跌6.1%；泛欧交易所5月油菜籽(5542, 23.00, 0.42%)期约报收459欧元/吨，上涨3.0%；洲际交易所7月油菜籽期约报收646.3加元/吨，下跌0.8%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨429美元（含33%出口税），与上周持平。ICE美元指数报收报收105.832点，比一周前上涨1.7%。

　　美国农业部供需报告分析：美国大豆出口目标下调，库存上调

　　美国农业部在4月份供需报告里将2023/24年度美国大豆期末库存调高2500万蒲至3.40亿蒲，创下四年新高。库存用量比为8.3%，高于上月预测的7.6%，也高于上年的6.1%。

　　本月将美国大豆出口调低2000万蒲至17亿蒲，同比降低14.7%，进口调低500万蒲，种子/其他用量调低1100万蒲。美国大豆年度均价调低10美分至12.55美元/蒲。

　　本月调低出口是基于迄今为止的出口销售表现。截至4月4日，2023/24年度美国大豆销售总量为4085万吨，同比降低18.5%，上周同比降低18.8%。迄今大豆销售总量达到年度出口目标的88%，低于历史同期均值94%。美国农业部调整后的年度目标为4627万吨，同比减少14.7%。

　　值得一提的是，过去一周美国农业部三次发布单日出口销售报告，私营出口商累计报告对未知目的地出售50.2万吨大豆，其中24.8万吨在2023/24年度交货，25.4万吨在下一年度交货。

　　从出口报价来看，4月11日，阿根廷上河的大豆报价为423美元/吨（上周427美元，上月414美元）；巴西帕拉纳瓜港口大豆报价为每吨425美元（上周430美元，上月416美元）；美湾大豆报价为每吨447美元（上周456美元，上月451美元）（图1）。需要指出的是，阿根廷以出口豆粕和豆油等制成品为主。从出口登记情况看，截至4月12日，阿根廷在4月份到12月份的豆粕出口登记量为560万吨，豆油104万吨，大豆176万吨。

　　本月维持美国大豆压榨数据不变，仍为23亿蒲，同比提高4.0%。美国政府数据显示，2023/24年度的上半年（9月到2月份），美国大豆压榨累计为11.70亿蒲，同比提高5.5%，超过了实现美国农业部压榨目标所需的进度。如果要实现美国农业部的压榨目标，只需要在2023/24年度下半年（3月到8月）压榨11.3亿蒲大豆，平均每月1.88亿蒲，低于上半年的月度均值1.95亿蒲。这也意味着今后美国农业部仍有可能调高大豆压榨目标。

　　美国农业部供需报告分析：全球大豆供应保持宽松

　　本月美国农业部维持2023/24年度巴西大豆产量不变，仍为1.55亿吨，比上年的创纪录产量减少700万吨或4.3%；阿根廷大豆产量也维持在5000万吨不变，比上年因干旱而减产的产量激增2，500万吨；巴拉圭产量调高20万吨至1050万吨。这三国的产量合计为创纪录的2.155亿吨，比上年的1.9705亿吨高出1845万吨。

　　本月欧盟大豆产量预期值调低8万吨，加上其他一些小幅调整，使得全球2023/24年度大豆产量预估调低到3.9673亿吨，较上月调低12万吨，但是同比依然增长1853万吨或4.9%（上月预测增长5.0%）。全球大豆出口调低55万吨至1.7306亿吨，主要因为美国出口调低54万吨。在南美主要出口国中，巴西大豆出口维持不变，仍为1.03亿吨，阿根廷出口也维持在460万吨，巴拉圭出口调高20万吨至650万吨。

　　全球大豆压榨预期调低16万吨至3.2803亿吨，低于上月预测的3.2819亿吨。

　　本月将全球大豆期末库存调低至1.1422亿吨，比上月调低5万吨，其中美国库存调低5万吨，欧盟库存调高13万吨。全球大豆库存用量比仍为20.6%，高于2022/23年度修正后的18.8%（上月估计为19.0%），也高于过去10年均值18.9%，为2010/11年度以来最高值。

　　目前巴西大豆收获已经达到85%，阿根廷大豆收获进度也达到10%左右，南美大豆丰产几成定局。市场关注焦点将日益转向北半球春播以及天气，这可能加剧大豆市场的波动。但是考虑到全球大豆供应总体保持宽松，在没有出现破坏性天气之前，大豆价格的任何反弹很可能吸引农户抛售，从而制约其反弹空间。

　　美国农业部供需报告分析：对巴西大豆产量预测的分歧可能没有看起来那么大

　　今年美国农业部对巴西大豆产量的预测一直很保守，与之相比，巴西国家商品供应公司（CONAB）对巴西大豆产量的最新预测值降至1.465亿吨（上月预测1.4686亿吨，上年1.546亿吨），这也导致两家机构的预测差扩大到创纪录的850万吨，这也引起市场人士的各种猜测。

　　但是换一个角度，两家机构的产量预测差距并没有表面看起来那么大。

　　和上年产量相比，美国农业部预测巴西大豆同比降低700万吨，而CONAB预测同比降低808万吨，二者差距只有100万吨多点。这主要是因为美国农业部基于巴西大豆出口强劲，将巴西陈豆产量调高到1.62亿吨，比CONAB预估的1.546亿吨高出740万吨。也就是说，只要美国农业部将巴西新豆产量再调低100万吨多点，两家机构预测的产量降幅就会完全一致。

　　另外一个值得考虑的因素是，在美国农业部发布3月份供需报告之前，所有巴西私营机构都在下调巴西大豆产量预测值；自3月份供需报告发布后，共有5家私营机构更新了巴西大豆产量预测数据，其中有3家调高了巴西大豆产量预期。产量上调的主要原因包括种植面积高于早先预期，南里奥格兰德州作物单产良好，中西部地区的晚播大豆单产好于预期。在这种背景下，美国农业部选择按兵不动也就不足为奇了。

　　美国农业部供需报告分析：对中国大豆进口的预测可能过于乐观

　　美国农业部本月维持中国大豆供需数据不变，预计2023/24年度中国大豆进口达到创纪录的1.05亿吨，同比增加50万吨或0.5%。这一乐观预期和中国农业部的预测形成对比。中国农业部在4月份供需报告里预测中国大豆进口量为9725万吨，同比减少70万吨或0.7%。

　　周五（4月12日），中国海关公布的数据显示，今年3月份中国大豆进口量为554.1万吨，同比降低15.2%。今年头三个月进口量为1858万吨，同比降低10.8%，创下四年同期最低。在2023/24年度上半年，即10月至3月，中国大豆进口总量为4148万吨，同比减少3.3%。这主要反映出养殖业利润微薄甚至亏损，豆粕在饲料配方中的比例下调。

　　如果想实现美国农业部的乐观预期，本年度下半年（4月至9月）中国需要进口至少6350万吨大豆（每月平均1060万吨），比上半年高出53%，比去年同期高出3%。应该说是先这一目标还是很有挑战性的。此外，今年是美国大选年，目前共和党候选人特朗普已经明确表示他如果能够胜选，明年初上台后将会对中国所有商品征收60%税。

　　美国农业部供需报告分析：美国豆油期末库存上调美国农业部本月将2023/24年度美国豆油期末库存调高4500万磅至16.27亿磅，同比增加1.2%，因为产量上调4500万磅，进口（+5000万磅）和出口（+5000万磅）的调整互相抵消。美国生物燃料行业的豆油用量维持在130亿磅，同比提高4.1%。豆油年度均价预估不变，仍为每磅49美分，上年65.26美分/磅。

　　本月维持美国豆粕供需数据不变，出口量预计为创纪录的1433万吨，同比提高7.7%。作为对比，截至4月4日，本年度迄今美国豆粕销量为1059万吨，同比增加14.3%。美国农业部的年度出口目标为1433万吨，同比增加7.7%。

　　美国大豆播种工作初步展开

　　美国农业部将在周一（4月15日）公布今年首份大豆种植数据。作为参考，去年4月中旬时种植进度为4%，而2018至2022年同期的平均播种进度为1%。

　　今年中西部的种植条件看起来好于往年，土壤温度适于备耕以及春播。自3月1日美国农业部完成播种意向调查以来，芝加哥新季11大豆上涨45美分/蒲或3.9%；而12月玉米(2393, -2.00, -0.08%)期货上涨13.25美分/蒲或2.9%，从价格方面来说，大豆种植依然更有吸引力。

　　美国干旱监测周报显示，截至4月9日，大豆种植带处于干旱状态的比例为22%，和一周前持平，去年同期为20%。从干旱监测示意图来看，干旱集中在西部玉米种植带的衣阿华州，但是干旱范围较一周前明显缩减，目前该州85.3%的地区处于干旱之中，一周前90.35%，一个月前99.1%，去年同期为62%。

　　美国政府气象日报显示，周五（12日）东部玉米种植带出现阵雨天气，导致田间作业停滞；西部玉米种植带天气干燥温和，有利于田间作业。一个太平洋风暴系统可能在下周初抵达美国中部，给当地带来雨雪甚至严重雷暴天气。未来5天中西部北部的降水量可能达到1到2英寸。未来6到10天（4月17日到21日），美国中部大部分地区的气温可能接近或低于正常水平，而美国西部的降水量低于正常水平。

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