PTA 高库存局面有望改善

一季度以来，PTA现货高供应局面陷入僵持，1—3月，行业累库超过100万吨。近期虽有新产能释放在即，但PTA装置检修规模也同步扩大，总体供给压力有望暂缓，PTA高库存局面存在缓解预期。

　　成本端有一定支撑

　　近期，国内和亚洲PX整体开工处于高位，其中，国内开工达到近3年新高，海外开工也随着沙特、科威特等国装置重启后步步走高，PX在高负荷运行下表现偏弱。不过，随着夏季汽油消费旺季临近，芳烃需求增强，PX供应格局或改善。

　　此外，近期浙石化200万吨、镇海炼化80万吨等项目纷纷检修，4月中旬还有乌石化100万吨项目存在检修预期、恒力PX装置或随重整检修而降负。传统检修季供应减量和调油需求双重利好下，PX价格预计表现偏强。目前，PX-石脑油加工差已较3月环比提升近50美元/吨，后期或继续抬升。

　　装置检修增加缓解供给压力

　　在大炼化投产的背景下，近几年来PTA现货平均加工费呈现逐年下降趋势，2023年行业平均加工费只有336元/吨。今年一季度，在下游高开工支撑下，PTA现货加工费小幅提升，平均在360元/吨。厂家开工意愿较高，一季度平均开工在80.6%。

　　今年预计投产的PTA装置主要是台化和仪征化纤，其中台化150万吨装置已在3月末投产，目前装置负荷七八成；仪征化纤装置投产较原计划略有推迟，近日也已投放到市场。两套产能将为市场带来5.6%左右的增量，不过值得注意的是，新装置投产后厂家将对老装置进行置换，且4—5月PTA装置检修计划增加。4月上旬以来，四川能投、恒力惠州2#250万吨和嘉通能源2#已陆续检修，新疆中泰推迟重启，5月还有恒力、虹港等部分PTA装置存在检修预期。预计后期PTA将实现去库。

　　聚酯库存高位回落

　　由于季节性的开工错配，聚酯环节一季度高库存现象在市场预期之内。不过，由于今年春节期间终端放假时间偏长，节后聚酯累库幅度较为明显。聚酯行业在一体化配套占比提升的背景下，对库存的容忍度较高，近两个月以来聚酯平均负荷呈现逐步抬升态势，目前达到92%高位。

　　从今年的投产预期来看，瓶片依然是聚酯环节新投产的主力品种，在新增投产计划中占比超过60%，目前已有4套装置释放。在高增长压力下，预计瓶片加工利润依旧难以乐观，或在一定程度上影响后期新产能的投产节奏。而长丝新增产能规模有限，计划新投装置只有120万吨。3月下旬，长丝POY、FDY和DTY库存分别达到31.7天、26.5天和28.7天的高位，较去年同期显著增加。在工厂3月末促销带动下，当前长丝库存较高位回落1—2天，预计后期长丝整体压力有所改善。

　　3月下旬，江浙织机开工率达到八成偏上，远高于前两年同期水平。随着天气转暖，夏季应季新增订单预计有所改善，部分厂家备货较少，或有一定的采购需求。而海外服装及面料批发商库存近期也有下降，可能进入补库存周期，未来需求偏乐观对待。

　　整体来看，当前成本端对PTA市场支撑明显。随着检修装置逐步落实，PTA供需面将较前期改善，从而缓解高库存压力。（期货日报）