并购重组预期明确 券商股权转让潮起 谁将“扛旗”？

“一流投行”成为了券商2023年报的高频词。

　　3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，明确了加快推进建设一流投资银行和投资机构的路线图。

　　政策东风下，中信证券、招商证券、中信建投、中金公司、兴业证券、国元证券等多家券商，在最新披露的年报中均表态要打造一流投行。

　　与此同时，行业并购重组预期进一步增强，券商迎来了股权转让大年。

　　3月29日，浙商证券公告称，拟通过协议转让方式，以30亿元从重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻手中受让国都证券19.15%股权，受让成功后浙商证券将成为国都证券的第一大股东。

　　同一天，长江证券也公告称，湖北国资旗下长江产业投资集团有限公司以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部8.63亿股股份，占总股本15.6%。待本次转让经相关部门审批通过并完成股份过户后，湖北省国资将成为长江证券第一大股东。

　　“券商行业并购重组预期明确。”在华龙证券分析师杨晓天认为，行业并购将成为今年主要预期方向，关注行业并购进度以及集中度的提升。

　　股权变更潮起

　　近期，4家券商第一大股东拟发生变更。

　　3月27日，东北证券公告称，其第一大股东亚泰集团拟将持有的东北证券29.81%股份出售给2家企业。

　　具体来看，亚泰集团拟将持有的东北证券20.81%股份出售给长发集团，同时，拟将持有的东北证券9%股份出售给长春市金控。截至公告披露日，亚泰集团持有东北证券7.21亿股股份，占比30.81%。公告称，本次交易对方之一长发集团是公司控股股东及实际控制人长春市人民政府国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有独资公司。

　　这意味着，上述股权转让交易完成后，亚泰集团仅剩1%股份，而长发集团将直接持有东北证券20.81%股份，成为第一大股东。

　　3月29日，长江证券、浙商证券、锦龙股份均发布公告事涉券商的第一大股东的变更。

　　锦龙股份公告称，公司与东莞金控资本就金控资本有意收购公司持有的东莞证券3亿股股份（占东莞证券总股本的20%）事宜达成了初步意向，并签订了无约束力的交易备忘录。若此次金控资本能够成功受让东莞证券股权，那么其将取代锦龙股份成为东莞证券第一大股东。

　　长江证券则公告称，湖北国资旗下长江产业投资集团有限公司以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部8.63亿股股份，占总股本15.6%。

　　同日，长江产业集团与长江证券部分股东签署一致行动协议。待本次转让经相关部门审批通过并完成股份过户后，湖北省国资将成为长江证券第一大股东。

　　浙商证券发布公告显示，拟通过协议转让方式，受让重庆信托等5家转让方合计持有的11.16亿股国都证券股份，占国都证券股份总数的19.1454%。本次受让成功后，浙商证券将成为国都证券的第一大股东。

　　对于近期券商的股东变动，有业内人士表示，在鼓励并购重组政策导向下，非金融主业企业拍卖所持证券公司股份变现，可以优化自身资产结构，同时也能为大型券商提供并购重组标的，让专业的金融企业进行专业的并购重组和管理，有利于企业长远发展。

　　并购重组预期明确

　　4月的第一个交易日，券商股集体高开，表现亮眼。其中长江证券竞价收获一字涨停，锦龙股份也大涨超4%，天风证券、东吴证券纷纷跟涨。

　　“重组方向是券商板块后续主要的投资方向。”国泰君安非银团队认为，后续对券商股价影响更大的因素是目前出现的地方国资券商股权转让事件的出现，上周包括长江证券、东北证券出现了重大股权的拟变更事件，预计后续市场对券商并购重组预期将再起。

　　事实上，自去年下半年以来，中小券商股权便开始加速流转，并购重组预期增强，包括华龙证券、九州证券、华西证券、民生证券等在内的10多家券商股权发生转让或拍卖。

　　对于同时控股方正证券和平安证券事宜，3月22日，中国平安总经理、联席首席执行官谢永林表示，对于两个证券目前都深度赋能，把经营搞好。有关“一参一控”的问题，平安将在有关监管部门的规定指引下妥善推动解决，过程中将及时按照监管要求履行信息披露义务。方正证券董事长施华也在3月29日对此回应称，方正证券会与各方一起，从股东、投资者价值最大化出发，根据方正集团重整投资协议以及监管要求，按节奏推进相关工作。

　　东海证券非银团队认为，一系列的股权变更与并购重组持续推进，一方面资本市场作为链接实体与资本的重要纽带，功能性与重要性逐步提升，国有资本对券商的实控力度增强，有利于提升其区位优势，并凭借区域资源推动业务赋能；另一方面监管引导一流投资银行建立，并购重组或成下一阶段的行业主题，现阶段股权结构的厘清有利于未来行业格局的重塑。

　　一流投行在路上

　　打造一流投资银行已经成为部分券商的战略目标。

　　3月15日，监管明确发布打造一流投行的“路线路”，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，鼓励中小机构差异化发展。

　　3月27日，在中信证券业绩说明会上，公司总经理杨明辉在介绍中信证券如何理解和践行一流投行建设时表示，中信证券学习、研究和对照了监管机构关于加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见，并从服务经济发展、业务体系、投资能力、客户网络、风险管控、国际发展、金融基础设施建设、人才队伍、企业文化等九个方面，阐述了中信证券对建设一流投资银行的理解。

　　在回应中信证券如何落实“严监严管”相关监管要求时，中信证券董事长张佑君表示，监管机构的系列政策是进一步促进资本市场高质量发展、走好中国特色资本市场发展之路的重要举措，中信证券将切实落实中介机构的“看门人”职责，全面对标建设一流投资银行和投资机构的要求，提升发展质量，为投资者提供更加优质的服务。

　　2023年报中，中金公司提出的战略愿景也包括，推动公司加快做强做优、提升核心竞争力，努力打造成为具有国际竞争力的一流投资银行。

　　事实上，相比国际一流投行，诸如高盛、摩根士丹利、摩根大通，国内券商还存在很大差距。杨明辉曾提到过四点差距，包括：一是规模体量与国际一流投行差距大；二是国际业务占比较低，国际化竞争力依然不足，在全球范围内开展业务、配置资源的能力相对较弱；三是资产负债经营能力受限，抗周期波动能力不够强；四是人才队伍结构性问题突出，信息技术水平与发展需要有差距。

　　海通证券分析师则孙婷认为，国内券商过去主要通过内生增长逐渐扩大规模，未来在监管的指引下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。