Mysteel解读：2024年3月山东玉米及深加工市场调研总结

一、调研背景

2023年山东玉米(2425, 9.00, 0.37%)及下游深加工市场经历了供应宽松到“青黄不接”的7-8月份的原料玉米价格局部快速上涨的局面。进入到2023/2024年度，新季玉米上市之后，山东玉米价格深度下跌至2200元/吨，深加工产品与玉米淀粉(2844, -1.00, -0.04%)、淀粉糖等价差持续走扩，副产品受到养殖需求欠佳拖累，价格与走货均下滑明显。2024年1季度是玉米及深加工产品开年非常关键的时间节点。

山东作为玉米及下游深加工玉米淀粉、淀粉糖最主要的产销区，产销一体行业成熟且市场化程度高，价格波动明显，是全国价格的“风向标”。本次调研将通过深入山东玉米主产区，走访玉米贸易代表企业、玉米淀粉生产企业、淀粉糖生产企业，了解企业玉米原料备货及厂外建库计划情况，深加工企业玉米淀粉、淀粉糖及副产品产销存、下游产品走货及消费预测等关键指标，及时获取一手市场信息，反馈给市场参与者，为投资决策做指引。

二、调研行程覆盖范围

本次调研途径德州、聊城、泰安、滨州、淄博、潍坊6个城市，调研8家大型玉米深加工企业，2家大型玉米种植合作社；其中玉米深加工产能覆盖842万吨，占山东玉米深加工产能36%，玉米种植合作社体量排名前20以内。

三、调研总结

1、玉米

价格：春节后深加工企业收购价格在2350-2420元/吨区间内窄幅波动；

余粮：基层+贸易商，3-4成，同比多0.5-1成，水分12-13；

建库成本：山东贸易商自有资金2240-2260元/吨，东北在山东第三方资金建库成本2350-2360元/吨；

企业原料库存：维持安全库存主流15-20天，个别满库30天；对于7-8月可能出现华北本地缺粮的情况，有建立厂外库的计划，建立厂外库时间节点还需明确；

替代：目前小麦暂无替代优势；2023年拍卖的陈化稻谷在饲料中集中应用替代，性价比高于玉米；

进口：巴西、美国等国家进口玉米价格优势明显，另外港口玉米粉进口形式灵活，玉米粉在饲料中的搀兑应用广泛且性价比高。

2、玉米深加工

·玉米淀粉

价格：市场价格偏弱，主流3000-3030元/吨；

开机：开机维持高位运行，75%-76%，产量绝对值高位运行；

库存：山东环比连续3周累库，同比增幅103.7%，压力高位；

利润：受副产品上涨与玉米价格相对洼地影响，山东利润60-75元/吨；

替代：玉米淀粉性价比优势明显，目前大量替代木薯淀粉与小麦淀粉；

出口：持续受限。

·淀粉糖：

价格：市场价格震荡偏弱；

开机：开机中位偏高，上方增量空间受限；

库存：小幅累库；

利润：盈亏平衡线附近；

替代：替代白糖(6608, -19.00, -0.29%)价格优势明显，但是进一步替代增量较小；

出口：受到东南亚国家白糖价格高企影响，国内淀粉糖出口持续向好。

·副产品

价格：市场价格3月以来偏强运行，下旬进入到短期内的高位盘整期；

开机：跟随主产品开机走势；

库存：较2月份明显去化，玉米纤维库存较蛋白与胚芽库存略高；

替代：跟随豆粕(3327, -4.00, -0.12%)走势联动性强。

四、调研结论

在2024年新季玉米上市前，原料玉米价格上涨顶部位置2550-2600元/吨区间，下方的位置主要看华北新季小麦上市之后价格走势与玉米价差对比；华北自给自足供应较2023年更为宽松，7-8月青黄不接断档期有同比收窄预期；深加工主要产品玉米淀粉、淀粉糖以及副产品方面的刚需同比2023年有增量预期，价格方面主要跟随原料玉米价格与自身淡旺季波动运行，2024年1-3季度主产品价格位置重心将在2023年同时间段下方位置运行。