国内外黄金价格再创历史新高

进入4月，内外金价迎来新高开局。4月1日，国内沪金期货主力2406合约收于534.04元/克，上涨1.69%；伦敦现货金价盘中触及2265.49美元/盎司的历史高点。目前推动金价大幅上行的主要因素是什么？本周美国非农就业数据即将出炉，投资者应当如何布局黄金？记者采访了多位市场分析人士给出解读。

　　金价强势上涨背后的逻辑

　　受访的多数分析师表示，国际地缘政治冲突加剧、美联储降息预期转“鸽”以及美国通胀数据有所降温，是本轮贵金属价格强势上涨的主要动力。

　　首先是地缘政治风险加剧。平安期货研究所所长李晨阳表示，上周以色列认为加沙停火协议谈判已陷入僵局并召回谈判代表，俄罗斯遭受恐怖袭击后显著加强对乌克兰的攻击，地缘风险有加剧之势，推升市场的避险情绪。

　　其次是美联储政策预期偏“鸽”。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，美联储3月议息会议明显偏“鸽”，美联储确认了年内预计降息三次，并且将会开始减少缩表，对贵金属市场形成利好。同时，近期美联储隔夜逆回购金额明显回落，释放了额外的流动性，金融条件边际宽松，对流动性敏感资产形成利好。

　　最后是美国通胀数据表现降温。五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，上周公布的美国PCE数据总体符合预期，美联储关注的通胀指标有所降温。在美联储步入实质性降息周期的预期下，拥有较强金融属性的黄金先于其他大宗商品走出较强的价格表现。

　　除此之外，李晨阳表示，全球央行购金步伐延续，对金价带来中长期的利多支撑，背后是美国持续将财政赤字货币化以及美元体系武器化，导致美元信用被削弱，各国央行持续购买黄金，外汇储备更加多元化。

　　美联储或于6月开启降息

　　钟俊轩表示，在经济预期乐观、通胀仍未达政策目标的背景下，美联储点阵图却给出今年三次降息的预测。可以看到，美联储本年度降息操作的目的在于防范美国出现衰退风险。

　　吴梓杰表示，目前美国通胀维持了回落趋势，2月核心PCE同比2.8%，较前值下降0.1个百分点，但是降幅收窄显示出通胀仍存在一定黏性。由于目前美国经济保持韧性且通胀距离美联储目标仍有一段距离，目前美联储并不急于降息。市场预期美联储或于今年6月正式开始降息，6月、9月、12月各降息一次。

　　短期来看，李晨阳认为，当前美国经济仍展现出较强的韧性。去年四季度GDP年化季环比终值超预期上修至3.4%（前值为3.2%）。就业市场仍保持坚挺，失业率处于3.9%的历史低位，2月平均每小时工资同比上涨4.3%，通胀也逐步回落，美国经济“软着陆”的预期较强。

　　但中长期看，他认为美国经济也存在一些隐患，快速累积的债务不可持续，高利率下美国政府利息偿付压力增加，美国区域性银行因商业地产业务占比较高，正面临资产减值的风险。因此，市场预计美联储后续可能会进入预防性降息，只要通胀不出现太大意外，美联储会按部就班逐步降息。

　　本周美非农数据将出炉

　　本周五将迎来美国3月非农就业数据。吴梓杰预计，3月美国非农新增就业数据可能略有降温，但大幅低于市场预期的概率较小，失业率预计维持不变。

　　一方面，他表示，当前美国经济特别是服务业和消费数据保持了较高景气度。从2月非农数据来看，美国居民就业的广度持续增加，且服务业仍能吸纳较多的就业人数，因此对就业市场仍有支撑。

　　另一方面，从前期已公布的数据来说，最近数周的美国当周初次领取失业金人数维持在21万人的低位且多次好于市场预期，也反映了美国就业市场边际韧性仍较强。就业市场整体特点是趋势性回落但边际有韧性。

　　李晨阳表示，目前看美国就业市场仍较紧俏，市场预期失业率可能小幅下行至3.8%。尽管2月非农就业数据大幅超出市场预期，但由于今年1月和去年12月的数据被下修，因此2月的就业数据并未给黄金价格带来明显压力，预计3月非农就业数据也难以扭转贵金属价格趋势。

　　展望后市，他预计短期金价主要受避险需求和美联储宽松预期提振。后续市场逐步对美联储宽松预期加以消化，但包括地缘风险和美国地区性银行暴雷风险依然存在，金价将继续受到避险需求的支撑，因此预计金价短期将继续保持振荡偏强走势。从中长期来看，全球央行持续购金对金价带来中长期的利多支撑。

　　钟俊轩认为，金价在经历了一轮较大幅度的上涨后，美元指数将成为后续的主要风险点。需要注意的是，美元指数中欧元兑美元占较大比重。近期美国经济数据显著强于欧洲。再看货币政策表态方面，欧洲央行货币政策宽松预期要强于美联储。因此，美欧经济数据及货币政策预期将驱动美元指数呈现振荡偏强的走势，对已处在高位的国际金价形成利空因素。

　　“考虑到当前黄金价格已经位于历史高位，且流动性宽松和‘鸽’派政策预期进一步驱动作用边际减弱，因此预计金价上方空间较为有限，但是金价的底部支撑同样较强，且未来随着降息和停止缩表的进一步落地，金价仍有一定的上涨动力。”吴梓杰提示，短期内投资者需谨慎追高金价，但同样不建议做空。中长期投资来说，逢低买入的策略仍较为推荐。（期货日报）