纯碱板块“倒春寒”，下跌何时停止？

截止3月25日收盘，纯碱主力合约SA2409收盘价为1775元/吨，收跌约3.95%。当日最高价报1845元/吨，最低价报1765元/吨。当日开盘时，纯碱主力合约跌破3%。

　　市场回顾

　　上周，纯碱期货市场呈现出震荡运行的态势，多空方的博弈相当激烈。盐化工板块整体呈现出宽幅震荡的趋势，纯碱期货价格主要以偏弱运行为主导。虽然偶尔会受到一些短期因素的影响而出现价格波动，但随着青海部分装置进一步提高产能，供需过剩的现实已经成为不可逆转的趋势，因此价格向上的空间较为有限。


　　供需情况

　　从供需情况来看，短期内纯碱市场呈现出“供需双强”的格局。纯碱处于玻璃(1478, -23.00, -1.53%)产业的上游，浮法玻璃和光伏行业的刚性需求较为强劲，同时短期内下游补库的热情促使现货市场好转，有助于减缓库存积累，特别是轻碱库存显著减少。然而，在整体供给偏高的情况下，现货市场仍面临较大压力，消费端未能跟上产量的迅速扩张，导致期货价格仍处于高位受压状态。预计价格可能会下跌至氮碱法成本线附近。未来市场将密切关注产线扰动对行情的影响，整体而言，纯碱市场持续呈现出震荡偏弱的态势。


　　碱厂库存情况

　　一方面，碱厂主要集中于履行前期订单，出货情况仍然可观，且库存没有出现大幅上升，目前库存主要分布在少数几家碱厂，而大多数碱厂的库存水平相对健康。另外，轻质碱的需求较好，现货市场挺价意愿强烈，使得盘面在氮碱法成本线附近得到了稳固的支撑。


　　另一方面，随着下游一段时间的补库，新的订单成交表现一般，下游市场持续观望，进口碱到港也对纯碱供应构成了不小的冲击，预计市场情绪将出现疲软。总体而言，纯碱市场的供过于求格局并未改变，前期订单兑现已结束，加上下游补库情绪的减弱，后续碱厂可能会重新进入库存累积的节奏，预计盘面将继续下跌，纯碱市场的交易策略仍以逢高做空为主。建议密切关注周一碱厂的报价情况。


　　后市展望

　　中长期来看，盐化工产业的需求端对市场的影响相对有限，但稳中有增的趋势较为明显。供给方面，氯碱企业相较于纯碱企业扰动较小，但纯碱企业需要关注远兴、金山等部分大装置的实际投产进度。宏观层面，国内经济复苏情况将成为重要影响因素，而海外则需要关注美联储降息进程以及地缘政治事件。在这样的背景下，预计盐化工链条的相关资产价格在24年将呈现出宽幅震荡的走势。