国债期货对外开放具有现实基础

发布时间：2024年03月21日08:06
　　期货日报3月21日报道：　　近日，国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》。在扩大市场准入，提高外商投资自由化水平方面，明确提出拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围。包括优化外资金融机构参与境内资本市场有关程序，进一步便利外资金融机构参与中国债券市场；研究稳妥推动更多符合条件的外资银行参与国债期货交易试点。

　　国债期货市场稳妥推进对外开放具有现实基础。随着债券市场机制渐趋完善，境外机构对我国债券市场的投资规模稳步增长。2017年债券市场对外开放的重要工具债券通正式上线，近年来运行良好。目前债券通北向通投资者数量为823个，1—2月北向通日均交易量在437亿元，累计交易量为1.75万亿元，境外投资者持有银行间市场债券总额3.95万亿元。根据中债估值中心的数据，截至2024年2月，境外机构持有记账式国债的债券托管规模达2.33万亿元，占记账式国债总债券托管规模的7.8%。一方面，境外机构客户投资国内债券特别是国债规模较大，客观上需要国债期货等风险管理工具；另一方面，国内期货服务机构关于运用国债期货提升现券风险管理能力及交易能力的服务已较成熟，可基于国债期货工具为境外机构提供定制化、覆盖全曲线的利率风险方案。

　　国债期货市场稳妥推进对外开放具有客观需求。2020年以来，全球经济及金融市场受新冠疫情冲击，部分经济体央行实施宽松政策，而随着通胀问题的加剧，欧美主要经济体进入货币紧缩周期，我国货币政策则维持稳健，中外货币政策错位、经济周期错位时有发生，导致金融市场波动加大，客观上要求发挥金融期货功能、推动金融期货开放，进一步满足境外投资者管理金融风险的需求。

　　国债期货高质量对外开放无疑有助于吸引外资投资，亦有助于进一步丰富市场投资者结构，进而完善市场体制。目前我国政策利率体系中，7天逆回购利率为1.8%，1年期MLF利率为2.5%，1年期及5年期LPR分别为3.45%、3.95%，均处于历史新低水平。市场利率方面，10年期国债活跃券收益率低于2.35%，亦处于历史极低水平。国债期货等衍生品的灵活运用，既有助于管理利率风险，又能通过投资组合增厚票息收益或提高交易效率。

　　近年来国债期货市场机构投资者积极扩容。2020年，5家试点商业银行正式成为中金所交易结算会员，允许按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与国债期货交易。2021年，首批7家保险机构参与国债期货交易全面落地。2022年年初，中金所表示将深化研究扩大参与国债期货试点银行范围，适时启动第二批保险机构入市。近期对境外投资者试点开放的行动更是主动适应市场变化的高质量发展方向。但基于前期国内银行及保险试点机构对国债期货的参与情况及市场推广情况，我们认为国债期货试点对外开放的推进工作涉及面较广，政策研究及落实实施仍需耐心等待。（作者单位：广州期货）