瑞达期货：铁矿石供应维持宽松 不改区间震荡格局

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　　内容提要：

　　1、钢厂库存增加较为明显

　　4月中旬进口铁矿石烧结粉库存总量2006.06万吨，环比上月增加133.07万吨；烧结粉矿日耗59.28万吨，较上月增加7.67万吨。当前钢厂总库存不低，较上月增加较为明显，也远高于去年同期。日耗虽有恢复，但整体的库存消费比仍处于前两年同期水平之上，集中性补库仍需时间。

　　2、矿山产能利用率大幅提高

　　4月份全国范围内样本266座矿山产能利用率突破40%，但相较于前三个月出现明显的提升。具体统计数据显示，截止4月13日国内矿山产能利用率为42.3%，较上月底的36.9%提高了5.4%。目前国内铁矿石的产量正处于恢复阶段，预计国产矿供给的增加，将给铁矿石的价格造成压力。

　　3、高炉开工率回升，但仍处于较低水平

　　据统计截止4月20日全国钢厂高炉开工率为67.27%，较上月底的64.5%，提高2.77%；钢厂盈利提升至84.66%。当前67.27%附近的高炉开工率明显低于去年同期77.9%。

　　策略方案：



　　风险提示：

　　钢厂受环保常态化影响，可能难以完全复产，而且大气污染物特别排放值政策可能影响钢厂正常生产节奏，并且在6月中美贸易争端尘埃落定之前，市场风险因素层出不穷。

　　4月份铁矿石期现货价格下探回升。钢厂因成材成交转好之后，刺激了部分钢企对原料端的采购需求，铁矿石价格出现回升。进入5月份，铁矿石库存压力仍然存在，而钢厂受环保常态化影响，可能难以完全复产。不过5月份若钢材市场仍呈向好态势，铁矿或现易涨难跌格局。

　　一、产业链分析

　　(一)现货市场

　　4月份，铁矿石期现货价格震荡走强。4月上旬，由于受中美贸易战等因素扰动，市场整体信心不足，月初的现货报价仍有一定松动。但随着央行宣布4月25日开始对部分银行降准1%、超过预期的房地产开发投资增速以及终端需求恢复等利好消息的传出，市场信心开始有所恢复，现货报价也开始上扬。数据显示，截止4月26日青岛港62%澳洲粉矿报价为478元/湿吨，较上月底涨25元/湿吨，涨幅为5.51%。



　　(二)进出口

　　3月份我国进口铁矿石8578.8万吨，环比增长1.8%，同比下降10.2%。今年前三个月进口量分别为10030万吨、8426万吨和8578.8万吨，铁矿石进口量在1月份创下历史次高水平后已经连续两个月低于9000万吨。一方面，春节以来钢价持续下跌，而港口库存居高不下，钢厂囤货需求下降；另一方面，资金面收紧，国企融资性贸易管控趋严。

　　(三)澳洲、巴西铁矿石发货量

　　根据Mysteel统计数据显示，4月16日-22日巴西发货量为880.8万吨，较上月底的623.7万吨增加了257.1万吨，增幅41.22%，增加较为明显。澳大利亚发货量为1396.2万吨，较上月底的1351.7增加了44.5万吨，增幅为3.3%。北方港口到港量为1172.9，较上月底增加了232.2万吨，增幅24.7%。当前澳巴的发货量和北方港口的到港量较上月都有所增加，需求端则囤货意愿不强，这意味着当前我国铁矿石港口的高库存或将持续存在。



　　(四)港口及厂内库存

　　据Mysteel统计数据显示，截止4月20日全国45个主要港口铁矿石库存为15942.67万吨，较上月底16281.8万吨，减少339.13万吨，本月铁矿石港口库存出现下降，随终端需求回暖，钢厂复产逐步推进，港口现货成交转好，低库存钢厂有进一步补库空间的补库空间，但是高库存钢厂仍然以消耗库存为主。



　　钢厂库存方面，4月中旬进口铁矿石烧结粉库存总量2006.06万吨，环比上月增加133.07万吨，同比去年增加239.29万吨；烧结粉矿日耗59.28万吨，较上月增加7.67万吨。当前钢厂总库存不低，较上月增加较为明显，也远高于去年同期。日耗虽有恢复，但整体的库存消费比仍处于前两年同期水平之上，集中性补库仍需时间。



　　(五)矿山开工率

　　4月份全国范围内样本266座矿山产能利用率突破40%，但相较于前三个月出现明显的提升。具体统计数据显示，截止4月13日国内矿山产能利用率为42.3%，较上月底的36.9%提高了5.4%，其中规模在100万吨以上大型矿山产能利用率为54.1%；规模在30-100万吨之间的中型矿山产能利用率为18.4%；规模在30万吨以下小型矿山产能利用率为17.4%。从矿山规模来看，大型和小型矿山产能利用率上升，而中型矿山相对平稳。目前国内铁矿石的产量正处于恢复阶段，预计国产矿供给的增加，将给铁矿石的价格造成压力。



　　(六)高炉开工率

　　据统计截止4月20日全国钢厂高炉开工率为67.27%，较上月底的64.5%，提高2.77%；钢厂盈利提升至84.66%。当前67.27%附近的高炉开工率明显低于去年同期77.9%。由于河北地区高炉复产较多高炉开工率出现明显回升，但因非限产政策影响仍有部分高炉推迟复产，以及徐州地区环保等因素导致当前钢厂的开工率虽然相较于上月有所回升但是仍大幅低于往年同期，不过开工率回升将有利于缓解铁矿石的库存压力。



　　(七)海运市场

　　4月份，波罗的海干散货指数先抑后扬，截止4月25日BDI指数为1376，较上月底1055，涨30.43%。海岬型船市场大幅跳涨。太平洋市场上，由于前期国内沿海天气影响早期运力供给，在即期货盘增多的情况下，西澳市场大幅上涨，船东信心恢复。之后受巴西远程矿行情拉动，运价继续攀升并逐步稳定。巴拿马型船市场延续下跌走势。太平洋市场，进入二季度煤炭需求淡季，国内煤价持续下跌，电厂库存仍处于高位，据悉国内部分港口已限制进口煤业务，贸易商和电厂采购较为谨慎，煤炭货盘较少，太平洋市场总体平淡，租金、运价继续下跌。超灵便型船东南亚市场继续下行。镍矿方面暂时看不到贸易端的利好，下游需求不高，加上装港天气不好，出货较慢，运力需求不畅；煤炭货盘同样较少；钢材周中略有起色，但无力支撑整个东南亚区域，整体气氛依然疲软，租金、运价继续阴跌。



　　二、下游行业分析

　　4月份钢材期现价格震荡走强，由于终端需求的释放，市场信心逐渐恢复。目前，中美贸易战局势有较明显的缓和，而全国的建材库存也有较大幅度的下降。顺利的降库存使得贸易商推涨心态较足，从而推动钢价反弹。综合来看，5月份钢材市场仍处消费旺季，当前在高利润环境下供应将继续提升，贸易摩擦仍存变数，只有终端消费良好，才能支撑钢价继续走高。



　　小结与展望

　　4月份铁矿石期现货价格下探回升。月初受中美贸易摩擦和高库存的压力，铁矿石出现下探。而随着钢厂因成材成交转好之后，刺激了部分钢企对原料端的采购需求，因而港口现货成交较好，库存继续下降，铁矿石价格出现回升。进入5月份，铁矿石库存压力仍然存在，而钢厂受环保常态化影响，可能难以完全复产，而且大气污染物特别排放值政策可能影响钢厂正常生产节奏。不过5月份若钢材市场仍呈向好态势，铁矿或现易涨难跌格局。

　　三、操作策略

　　(一)日内与短线

　　如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

　　短线交易，以5日线为多空分水岭。

　　(二)中线投资者

　　进入5月份，铁矿石库存压力仍然存在，而钢厂受环保常态化影响，可能难以完全复产，而且大气污染物特别排放值政策可能影响钢厂正常生产节奏。不过5月份若钢材市场仍呈向好态势，铁矿或现易涨难跌格局。操作上建议，I1809合约450附近做多，止损参考435，目标495.

　　(三)套利(跨月套利，跨品种)

　　1、跨月套利：4月27日I1901与I1809合约价差为-4.5。考虑到短期铁矿石去库情况较好，且国家对钢铁去产能的政策可能影响到未来钢厂对铁矿石的需求。操作上建议，当两者价差在-5附近可以考虑多I1809空I1901，价差为0止损，目标-15。



　　2、期现套利：4月27日青岛港62%澳洲粉矿现货价为513元/干吨，期货I1809合约价格为460.5元/吨，基差为53元/吨，由于短期铁矿石价格还处于相对强势且期价仍低于现货价格，因此若短期内企业需买入大量铁石现货可考虑通过期货市场做多I1809合约套保。



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