近一个半月棕榈油涨超13%，油脂市场迎来利多？

昨日日盘，国内棕榈油期货走出“V”型反转趋势。截至下午收盘，棕榈油主力期货2409涨0.95%至7630元/吨。自2月初以来，国内棕榈油期价持续攀升，一个半月以来已上涨超过13%。

　　近期棕榈油期价大涨受何驱动？方正中期期货油脂分析师王一博在接受期货日报记者采访时表示主要有四方面因素。一是今年1-2月马来西亚局部产区降水偏多，影响棕榈果采摘和运输，马棕产量环比降幅偏大使得产区棕榈油库存自高位出现明显回落，对产地棕榈油报价形成明显支撑；二是国内棕榈油进口利润不佳，买船数量偏少，国内棕榈油库存同样自高位出现明显回落。短期棕榈油到港仍偏少，仍有一定去库存预期，部分资金对于纵有近月合约存在看涨情绪；三是原油价格大幅走强，利多植物油生物柴油需求；四是部分咨询机构小幅下调巴西大豆产量预估，美豆价格和南美豆贴水出现反弹。

　　记者在采访中了解到，前期市场对于包括棕榈油在内的油脂其实一致持看空态度。在国联期货农产品事业部姜颖看来，此前市场的一直看空对市场走势造成了副作用。

　　“从去年以来，供需格局转向宽松是油脂市场基本面主基调。在大豆和菜籽的集中供应压力下，尽管棕榈油基本面相对其他油脂偏强，但市场的看空预期高度一致。如此一致的看空预期导致两方面结果：一是在盘面上，市场缺乏边际的做空力量，棕榈油区间震荡时间较长。二是在现货端，产业链各环节年前悲观情绪主导，常备库存维持低水平运行，经过春节的消耗之后，存在被动的刚需补库需求。而产地减产报价上涨、棕榈油进口利润低迷导致国内进口数量不足，此时叠加刚需补库行为，造成了需求淡季背景下不断的去库与涨价。”姜颖说。

　　从近期消息面看，United Plantation Berhad首席执行董事、马来西亚棕榈油理事会（Malaysian palm oil Council，简称MPOC）主席卡尔?贝克-尼尔森（Carl Bek-Nielsen）近日在接受标准普尔全球商品洞察采访时说，马来西亚未来几年的棕榈油产量将继续受到潜在单产低于预期水平的制约，因为过了黄金时期的老油棕树的重新种植率远远低于预期水平。Bek-Nielson估计，马来西亚拥有约570万公顷的棕榈油种植园，每年需要重新种植约30万公顷，马来西亚约30%的油棕树树龄将超过19年。

　　有分析认为，未来棕榈油供应紧张。从近期来看，去年12月、今年1月和2月的棕榈油产量一直不佳。预计3月份也不会打破任何记录。但棕榈的年增长率正在下降，这将在未来1—2年内冲击市场。

　　此外值得注意的是，当前马来西亚和印尼正进入斋月期。王一博认为，短期棕榈油市场行情可关注斋月备货对棕榈油需求以及产地出口的提振力度，以及国内棕榈油买船情况。

　　“我们预计，接下来棕榈油期价继续上涨幅度或相对有限，4月期价存阶段性下行可能。”王一博表示，其中从供给端看，棕榈油产量季节性特征较为明显，每年11月至次年2月是减产季，3—10月将步入增产季，产量预计逐月环比增加，这也意味着前期减产对于棕榈油价格的利多影响逐步消退。根据高频数据来看，斋月期间棕榈油产量暂未受不利影响，且产量环比增幅较大。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-15日马来西亚棕榈油单产增加40.66%，出油率减少0.25%，产量增加38.8%，后续继续关注斋月期间劳动力减少能否对产量产生不利影响。

　　在姜颖看来，棕榈油供应紧缺问题短期仍将持续。一方面是4月9日以前产地处于斋月，生产和出口速度放缓，3月产量预计难以提升；另一方面是3月份国内进口数量并不多，预估15-20万吨，难以缓解紧缺状况，库存有可能继续下滑，可持续关注国内进口利润窗口何时打开。

　　从需求端来看，王一博认为，豆棕价差倒挂的背景下，棕榈油需求市场份额将被豆油等替代植物油抢占，斋月过后棕榈油需求可能表现相对低迷。在产量季节性回升而需求端难有亮眼表现的背景下，棕榈油产地4月份库存可能会止降转增。且随着4月份阿根廷大豆、巴西大豆集中大量上市，南美豆贴水预计承压，从成本端将对豆油产生利空影响。阿根廷豆油出口恢复性增长过后，产地棕榈油出口表现或将相对疲弱。

　　“短期内，尽管目前棕榈油需求处于淡季，但随着天气转暖，国内需求将季节性增加；从长期角度来说，棕榈油在生物柴油领域存在增长空间。在前期已经结束的POC会议上，马来西亚生物柴油协会宣告已向政府提交B20扩大计划。马来西亚B20自2020年1月推出，但其具体执行因疫情而延后，目前交通运输部门执行标准仍为B10，工业部门执行标准为B7。从B10到B20，仅交通运输部门可增加棕榈油消费约73万吨/年，工业部门乃至全国的推广仍需要时间。”姜颖表示，2023年马来西亚国内棕榈油消费总量430万吨，若今年下半年实施B20，那么2025年马来西亚棕油消费总量至少达到500万吨，远期生物柴油消费存在增量预期。但根据目前POGO价差的情况来看，生物柴油生产无利润，马来西亚B20扩大政策或存在较大阻力。（期货日报）