原油价格一路狂飙 业界争议周期性牛市开启

4月以来，国际原油价格一路走高，美国WTI油价突破70美元，英国布伦特油价更是逼近80美元关口。原油素有“大宗商品之王”称号，油价飙升牵动机构神经，受访人士表示，大宗商品的新一轮周期性牛市有望开启，不过也有人表示，原油价格快速上涨或给整个大宗商品市场带来较大的价格上行风险。

　　地缘政治推升油价

　　北京时间5月8日晚间，全球油价受到美国是否退出伊朗核协议的不同版本消息影响，出现戏剧性剧烈波动，但最终在美国总统特朗普确认退出伊朗核协议后，原油价格完全收复失地并在美国石油学会（API）库存数据的帮助下保持涨势。

　　受地缘政治因素影响，国际油价连续加速上涨，北京时间5月9日晚间、次日凌晨，美国WTI原油期货主力合约大涨1.7%，收报71.24美元/桶；英国布伦特原油期货主力合约大涨1.88%，收报77.38美元/桶，逼近80美元关口。

　　国泰君安(601211,诊股)(02611)期货原油研究总监王笑表示，“考虑到美国给出的‘缓冲期’，伊朗因受制裁而出现的原油供应短缺估计会在初期达到25万桶/天，在随后的几个月中这个数字将会一路走高到50～60万桶/天，目前的油价已经对此情况给出了比较合理的溢价，并且我们认为，未来随着美国页岩油产量的继续扩大这一空缺产量能够被填补。”

　　不过，他也表示，目前更加关注的是未来中东局势的剧烈变化是否会对供应产生更多影响，由美国退出伊朗核协议而带来的影响绝不仅仅是伊朗一国之内的问题，牵扯到的诸多国家特别是中东国家之间的紧张关系，预计将会继续让原油市场对断供风险表示担忧，因此他认为原油价格预计会对这些后续变化再给出更高的溢价。

　　南华期货能源化工事业部副总经理彭雪认为，美国对伊朗的经济制裁，无疑将影响伊朗产量和供应。但是美国产量持续增加，美国和沙特均可以迅速增产弥补这一供应缺口。料伊朗供应方面减少的利好因素基本兑现。而中东地缘政治危机将成为油价继续上涨的主导因素。基本面来看，全球原油去库存是持续有效的，且正值汽油需求高峰期来临，现货市场采买心态良好，可支撑布油上探80美元关口，目前上涨趋势未变。

　　机构布局原油投资

　　美国海银资本首席策略官、纽约大学教授陈凯丰向证券时报记者表示，海外对冲基金交易原油的策略很多，包括直接交易原油期货和衍生品，进行期、现货、原油和成品油之间套利，也有直接买卖原油储存舱位等。交易方式也有很多，如基本面投资、量化高频交易、人工智能等，甚至会用卫星研究全球油轮的移动。

　　美国商品期货委员会（CFTC）数据显示，2018年以来，美国WTI原油期货市场资产管理机构空单量持续位于低位，净多持仓仍保持在近10年来高位，表明机构对于原油市场相对看好。

　　研究机构PIRA Energy Group4月底发布的报告认为，全球经济持续向好，保证了原油需求的确定性增长，原油市场的平衡将维持，夏季因季节性因素可能有阶段性紧张。预计布伦特油价今年三季度会在75-80美元/桶区间，不过该机构也表示，如果一些地缘性风险发生，油价可能会被推升至80-100美元/桶。

　　国内机构也在积极推出原油相关投资产品。据记者了解，部分国内券商已推出挂钩油价的券商保本型收益凭证，挂钩原油收益凭证一般采取的是鲨鱼鳍结构，产品在涨跌超过一定幅度时会触发收益结算。

　　银河期货原油事业部总经理叶念东认为，短期油价与伊核问题相关，属于地缘政治方面因素。油价今年的涨幅超出很多机构预测，在他看来，下半年油价应该还有上涨空间，但倾向于会有一个阶段性技术调整。

　　后期走势看法不一

　　“原油价格是大宗商品价格的核心、底层价格，原油价格大幅上涨必然导致其他商品上涨，比如农产品(000061,诊股)，因为农产品生产大部分成本是能源。此外，能源价格上涨也会导致金属等商品的价格上涨。大宗商品现在是周期性的买入机会，通货膨胀率上升，美国经济非常不错。” 陈凯丰表示。

　　不过有业内人士表示，现在市场上原油和黄金价格走势出现背离。理论上在通胀的预期下，二者的价格都会上涨，但是今年油价涨黄金没有涨。另外，债券市场表现并非很差，收益率的上行力度不大，这意味着市场认为通胀的持续性并不足够完全改变目前的配置逻辑。值得肯定的是，目前国际油价处于年内高位，对相关能化品种以及工业品会起到积极利好作用。

　　知名国际投行高盛看好油价和大宗商品表现。高盛大宗商品策略主管Jeff Currie日前撰写报告认为，大宗商品会是2018年表现最好的资产，目前全球经济的表现为大宗商品创造了十年以来最佳的持有时机，周期尾声阶段往往是商品回报最高的时期。

　　王笑则认为，近期原油价格快速上涨给整个大宗商品市场带来了较大的价格上行风险，特别是化工品受原材料价格上行的影响，预计在成本端会得到价格支撑。

　　数据显示，以布伦特原油为代表的国际油价去年下半年至今反弹幅度已超过70%，今年累计上涨幅度已经达到17%。相对而言，大宗商品市场整体反弹幅度要逊色不少，尤其国内商品受黑色系下跌影响，今年表现相对疲软。

　　“油价对其他商品影响体现在很多方面，对大宗商品整体都有影响，但时间上会有一个滞后。” 叶念东表示。