利多支撑 分析师：大豆市场前景谨慎乐观

　来源：芝商所CMEGroup

　　本周价格变化

　　农产品市场本周表现不一，谷物价格面临下行压力，大豆(4739, -36.00, -0.75%)价格上涨，部分原因是植物油价格上涨。

　　管理货币基金增加了大豆和玉米(2420, -31.00, -1.26%)的多头，交易员承诺 （COT） 报告就是证明。值得注意的是，玉米市场的管理资金空头头寸从几周前的逾 34 万份合约降至 25.5 万份合约，而大豆空头头寸降至 15.5 万份合约。这一转变表明，如果作物风险在不久的将来成为现实，可能会出现空头回补反弹。

　　美国即将到来的作物季节仍笼罩在不确定性之中，大豆等关键大宗商品的种植面积尚未确定。尽管如此，对大豆种植面积增加和需求放缓的预期可能会限制价格上涨，除非种植面积显著下降。

　　大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）

　　玉米库存的情况使市场动态进一步复杂化，在次要作物问题的情况下，对价格大幅上涨的环境不利。

　　然而，北半球作物的表现，尤其是如果中国的需求增加，将对维持当前价格水平至关重要，而不需要高于趋势的产量。

　　随着交易员展望未来，美国下一季的作物盈利能力将在形成种植意向方面发挥至关重要的作用，并密切关注将于 3 月底发布的库存报告和预期种植报告。

　　玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）

　　谷物

　　在小麦领域，美国期货收盘涨跌不一，原因是有消息称中国取消了对澳大利亚小麦的购买，并可能推迟购买。

　　尽管俄罗斯小麦价格略有回升，但市场仍因俄罗斯和欧盟廉价小麦的充足供应而蒙上阴影。预计这一盈余将继续对价格施加下行压力，尽管远期供应风险导致价格波动持续存在。

　　CBOT小麦期货（ZW）周度走势

　　由于俄罗斯和欧洲出口商将重点放在减少旧作物库存上，近期的反弹努力可能会受到挑战。此外，欧洲和俄罗斯以外的全球库存有限，凸显了即将到来的北半球产量达到或超过趋势水平的必要性。

　　由于欧盟和黑海库存的共同竞争，以及乌克兰和俄罗斯等关键地区的降雨量大大低于正常水平，俄罗斯和欧盟小麦的供应继续阻碍市场大幅上涨。

　　CBOT 小麦管理货币基金净头寸（以合约为单位）

　　5 月 CBOT 玉米期货价格小幅收跌，反映出近期的复苏暂停，原因是市场预计巴西3 月下旬天气将更加潮湿。尽管如此，基金的空头回补提供了一些支持，空头头寸显著减少。

　　对巴西天气及其对第二茬玉米的影响的关注，突显了天气在决定 2024 年玉米公允价值方面的关键作用。

　　美国的大量库存估计表明，价格反弹可能难以在短期内持续。然而，巴西的干旱条件和美国潜在的产量挑战可能会促使价格上涨。

　　CBOT玉米期货（ZC）周度走势

　　玉米的整体资产负债表调整将在很大程度上取决于巴西即将到来的降雨和美国的种植意向，预计今年春季和夏季将出现几个天气和供应问题。

　　油籽复合物

　　在经历了数周的抛售压力后，受基金买盘提振，大豆期货本周全线上涨。市场对基金的空头回补反应积极，本周初基金净空头头寸创下纪录。

　　尽管美国出口放缓，巴西出口速度加快，但CONAB 对巴西大豆产量估计的调整和对油股动态的预期推动了市场走势。

　　CBOT大豆期货（ZS）周度走势

　　鉴于目前的压榨速度和即将到来的工厂扩张，美国农业部可能会修改大豆压榨量估计值，这表明大豆市场前景谨慎乐观。

　　然而，大豆价格的短期前景将在很大程度上取决于南美作物的种植规模和即将公布的大豆种植面积估计。