螺纹钢需求或加速回升 铁矿石供需或将进一步失衡

来源：兴证期货 作者：兴证期货

研报正文

内容提要

钢材：现货，杭州螺纹钢(3499, -5.00, -0.14%) HRB400E 20mm 汇总价收于 3540 元/吨(-20)，上海热卷(3702, 3.00, 0.08%) 4.75mm 汇总价 3750 元/ 吨(-60)，唐山钢坯 Q235 汇总价 3310 元/吨(-30)。

1-2 月社融累计新增 8.06 万亿元，创历史同期次高水平。 2 月 M2 同比增长 8.7%，M1 同比增 1.2%，两者差值扩大，显示实际需求较弱。近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上;开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。

基本面，五大材数据显示，钢材需求显著弱于往年，库存累积幅度较大。后期随着旺季到来，钢材需求或加速回升，而供应一直处于低位，近期多家钢厂开启减产，4 月螺纹供需或阶段性错配。

下游，房地产销售不佳，需求预期较弱;国务院下发 14 号文，地方债风险化解工作进一步扩大到 12+19 省份，基建投资或弱于去年。据百年建筑第四期调研，全国 10094 个工地开复工率 75.4%，农历同比减少 10.7 个百分点;劳务上工率 72.4%，农历同比减少 11.5 个百分点。节后项目开复工环比改善偏慢主要是因为缺乏新开工项目、施工单位资金到位情况较差;其次，地方化债压力导致个别施工进度超过 50% 的项目叫停、政策严格管控新项目审批。钢材直接出口情况仍不错，但据悉 4 月外贸接单下滑。

总结来看，宏观上，基建受地方化债影响，投资增速或不及去年，设备更新以及“三大工程”利好远月而非近月;基本面，多家钢厂开启减产，随着需求加速回升，4 月螺纹可能呈现供需错配，预计后期钢材价格先跌后涨。

铁矿(792, -3.50, -0.44%)：现货，普式 62%铁矿石 CFR 青岛港价格指数 100.2 美元/吨(-4.15)，日照港超特粉 622 元/吨(-28)， PB 粉 778 元/吨(-17)。

随着天气好转，铁矿石发运量大幅增加，3 月铁矿石供应显宽松。据钢联数据，全球铁矿石发运总量 3125.6 万吨，环比增加 521.9 万吨，澳洲巴西铁矿发运总量 2544.5 万吨，环比增加 466.0 万吨。中国 47 港到港总量 2126.4 万吨，环比减少 398.0 万吨;45 港到港总量 2024.7 万吨，环比减少 352.3 万吨。

由于亏损加大，钢厂减产增多，铁矿石需求进一步走弱。本周 247 家钢企日均铁水产量 220.82 万吨，环比降 1.43 万吨;进口矿日耗 270.44 万吨，环比降 2.19 万吨。

全国 45 个港口进口铁矿库存为 14285 万吨，环比增加 135 万吨;港口日均疏港量 300.75 万吨，环比增 5.67 万吨。 247 家钢厂库存 9269.8 万吨，环比增 9.86 万吨，

总结来看，由于负反馈程度加大，铁矿石供需将进一步失衡，后续止跌条件：一是成本较高的矿山开始减产或减少发运;二是钢材需求预期好转，库存加速下降，钢厂有动力复产。

一、市场资讯

1. 央行近日发布了 2 月金融统计数据报告，数据显示，社融前 2 个月累计新增 8.06 万亿元，创历史同期次高水平。前 2 个月累计新增贷款 6.37 万亿元，创历史同期次高水平。

2 月末，广义货币(M2)余额 299.56 万亿元，同比增长 8.7%，增速与上月持平。 2. 3 月 16 日，沙钢废钢价格下调 50 元/吨，具体废钢价格以 2024-F7 价格为准。

3. 3 月 15 日，全国主港铁矿石成交 63.80 万吨，环比减 7.4%;237 家主流贸易商建筑钢材成交 12.88 万吨，环比增 37.6%。

4. 上周，47 个港口进口铁矿石库存总量 14843.45 万吨，环比增 172.91 万吨，47 港日均疏港量 313.82 万吨，环比增 4.64 万吨。

5. 上周，247 家钢厂高炉开工率 76.15%，环比增加 0.55%，同比减少 6.14%;高炉炼铁产能利用率 82.58%，环比减少 0.53%，同比减少 5.86%;钢厂盈利率 21.21%，环比减少 3.03%，同比减少 36.37%;日均铁水产量 220.82 万吨，环比减少 1.43 万吨，同比减少 16.76 万吨。

6. 上周，全国 87 家独立电弧炉钢厂平均开工率 68.82%，环比增加 5.63 个百分点，同比减少 9.44 个百分点。平均产能利用率 51.60%，环比增加 3.30 个百分点，同比减少 14.57 个百分点。

7. 上周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为 9269.84 万吨，环比增加 9.86 万吨。 8. 上周，全国 16 个港口进口焦煤(1573, 0.00, 0.00%)库存为 596.75 万吨，减 2.60 万吨;18 个港口焦炭(2126, -21.00, -0.98%)库存为 215.56 万吨，增 3.46 万吨。