Mysteel：猪肉消费回升较慢，猪价仍逆势逞强

[导读]：春节过后，猪肉需求回升较慢，整体屠企开工不足，但是猪价受供应压力阶段性减轻、底部挺价增强、二育逢低进场等走势偏强，近期养殖端利润回升，但屠企盈利却下降转亏，猪强肉弱局面预期还将持续一段时期，猪价底部位置正在得到巩固，但短期以震荡为主，短期还暂难有较高的上升突破。

目前春节已过一个月，整体来看，终端需求恢复较慢，厂家开工率回升不快，但今年春节后的生猪
表现却强于往年，虽然也出现节后惯例的小跌，但很快自主性的出现反弹，底部重心较前期提升。

截至3月12日，全国猪价和白条分别收于14.51元/公斤、18.59元/公斤，较节后的低点分别反弹7.48%、6.00%，猪价涨幅高于猪肉，整体呈现猪强肉弱的局面。最近一周自繁自利亏损 34.36 元/头，较上周亏损减少 53.03 元/头，而屠企亏损亏损 51.77 元/头，较上周亏损增加 18.50 元/头。

节后出栏压力减小，中期供应或继续减轻

回顾来看，1-2月猪价呈现震荡偏强走势，从大背景来看，归功于产能去化的持续进行，此外2023年下半年疫病反复导致部分猪源提前出栏，春节之前集中出栏较多，春节之后，供应压力较前期下降。

（1）出栏均重减轻，标肥价差增大

节前养殖散户出栏积极，市场中大猪出栏较多。春节之后，养殖端出栏均重在121公斤左右偏低位置，出栏压力不大，而散户中大猪源较少而走俏，标肥价差再次扩大，如东北地区中大猪较标猪高出0.80-2.00元/公斤，加上节后疫病发生很少，散户挺价压栏现象增多。

（2）3月规模场出栏压力减轻

根据样本调查来看，2月规模场出栏量770.41万头，但因节日原因完成率仅80.17%，部分猪源移到3月，3月计划量1011.96万头，较比2月实际出栏量增31.35%。2月因节日原因有效出栏仅约21天，日均出栏36.7万头，3月日均计划出栏32.6万头，3月出栏压力较2月减轻，散猪挺价难收，屠企采购规模场猪源比例增加。

（3）饲料原来下降，利于改善盈利

饲料原料玉米(2442, -2.00, -0.08%)及豆粕(3250, 22.00, 0.68%)价格下滑，降低了养殖饲料成本，养殖利润得到改善。2月自繁自养月均亏损1.56元/头，较上月亏损减少60.86元/头。最近一周生猪价格偏强运行，自繁自养周均亏损34.36元/头，较前一周亏损减少53.03元/头，养殖端挺价信心增强。

（4）产能持续去化，市场底部共识增强

根据官方公布的数据来看，1月能繁母猪存栏量降到4067万头，已经降至正常保有量的绿色区间内。根据Mysteel调查来看，2月能繁仍小幅去化0.28%，降幅有所缩窄。目前产能过剩压力已经减弱，后期生猪供应压力也逐渐调整到正常平衡状态，市场对中远期信心增强，市场恐慌心态消除，底部做多的心态增强。

白条需求回升较慢，但二育等活动回暖

春节结束已经一个多月，整体来看，白条消费恢复不快，屠企开工率回升缓慢，一方面，节前备货较充分，另一方面，厂家冻品库存居高不下，节后屠企承压亏损，基本以销定宰控量生产，维持高鲜销为主。截至目前国内屠企开工率在26.68%，比去年同期仍略低0.73百分点。最近公布的数据显示，2月CPI同比上涨0.7%，环比上涨1%，数据显示内需潜力增大，随着气温回暖及经济面向好，白条需求还有一定上升空间。

虽然近期屠企开工不足，对猪价有些牵制，但二育看好后期而逢低进场，与屠企出现争猪情况，对猪价带来较强支撑。据调查，二育进场主要基于以下几点利好推动：

（1）去年8-11月国内疫病反复出现，部分能繁母猪被动去化，对应10月之后也就6月之后出栏量或相对偏紧。

（2）饲料原料玉米、豆粕等价格下降，饲料成本下降，养殖利润改善，为二育带来降本增利可能。

当前猪价底部偏强运行并非来自需求的支撑，主要是来自养殖端供应压力阶段性减轻有关，而近期二育进场起到推波助澜作用，目前部分二育还在整理猪舍等待机会，一般猪价不超15.00元/公斤都有入场意愿，但随着上涨入场数量将下降。

伴随能繁母猪产能回落到绿色区间之后，市场底部做多信心增强，猪价底部重心得到夯实，当前白条需求跟进乏力，猪价上涨阻力增大，甚至有回落调整可能，但跌落之后会吸引新的二育进场，猪价难跌回前期低点，近期将窄幅区间偏强博弈。中期来看，养殖端散户压栏体重慢慢提升，后期中大猪源增多之后带来下跌拖累，但需求也有一定提升带来支撑，3-4月猪价将在14.00-15.00元/公斤的窄幅区间内震荡。