来源：华融融达期货 自当季花生
上市以来，基层农户上货迟迟未见上量，节假日节点走货旺季不旺，基本面表现供需两淡，由于增种增产利空持续施压，中间贸易环节以流通为主，常备库存及投机需求维持低位，上下游整体购销僵持。 然而，此前市场所预期的腊月集中上货抛售并未兑现，随后更是意外迎来春节后“开门红”行情，这便引起了市场对花生产区余货存量的质疑。近期笔者前往豫东及驻马店产区调研，样本采集对象为筛选厂、脱壳点及小部分农户，另外，还有部分同行伙伴前往豫北及南阳产区，经各方汇总现做如下讨论：（以下仅代表笔者个人观点） 
1 供应 春节前，市场基于产区上货节奏给出余货5-6成的判断，春节期间产区大雪，仅有3-4天上货窗口，本次实地调研反馈仅剩余3-4成存货，或有上市初期产量高估的可能性，但至少增产趋势不变，仅为增多增少的讨论。 回顾当季农户始终稀疏的上货量给了市场“惜售”错觉，春节后更是卖涨不卖跌，留给农户上货的时间还有3-4-5月，至今仍未表现出急于出货的迫切性，以月均1成的正常上货速度，余货3-4成确实比较符合现有情绪，或许再难出现集中上货。
2 需求 至少可以确定的是，在经历了“高价区间—泡沫破裂—预期偏空”这样的过程后，下游投机需求被极大压缩，常备库存也维持低位，新季前仍有6个月的刚需窗口，上游贸易商出现囤货动机，或有波段机会。 值得注意的是，油商分离走势持续，一方面是油厂施压油料米，筛选厂出于利润分配主动挺价；一方面是商品米供需利好，当季半米数量增多，商品米出成率下滑，出口及餐饮消费有所好转。 回顾历史价差，11月下旬，豫南白沙及辽宁308花生统货-7筛价差低至400元/吨，偏低于常规波动区间，此后筛上好货稳步上行，可以认为是较好建库存机会，后续波段行情仍可以此为参照。
3 进口 据进口贸易商反馈，未来塞内米预计到港13w吨，目前南沙港口已到4w吨，大部分为中小油厂订单，可流通油料不多；苏丹米到港时间滞后且分散，目前有15w吨左右的订单量，中秋节后也会陆续有量；另外，边贸部分也会陆续补充。 笔者在之前的文章中有提到：“当季产量增幅或许存疑，但至少增产年份基本定调，消费虽弱或将持续不断，供应虽增但难集中释放，进口减量到港后置，供需节奏或被熨平。”当前价格运行基本符合预期，笔者认为，单从现货的角度来看，趋势行情难以形成，区间震荡或将持续。盘面PK2024合约临近限仓、交割，资金博弈成分居多，核心逻辑仍在交割品货值变化，后市关注进口米到港及指标情况。 撰写人：潘越凌 从业资格号：F3084587 投资咨询号：Z0016325 电话：86-371-6910 6756 邮箱：panyl@hrrdqh.com 审核人：汪贞祥 日期：2024年3月6日 | 
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