需求端支撑价差的修复 豆油走高或仍有机会

来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

行情回顾：

现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油(7490, 16.00, 0.21%)现货价7,880元/吨(-)。

基本面情况：

【豆油】

国家粮油信息中心监测显示，截至3月1日一周，国内大豆(4625, 33.00, 0.72%)压榨量 196万吨，明显高于前一周的113万吨，较上年同期增加31万吨，较过去三年均值增加30万吨。上周油厂大豆压榨量明显回升，主要是因为饲料企业豆粕(3130, -4.00, -0.13%)物理库存偏低，华北等地豆粕阶段性补库增多，提振油厂开机回升。

农业咨询机构AgRural表示，巴西2023/2024年度大豆产量预计为1.477亿吨，较1月预估的1.501亿吨下滑，此前主产区作物单产受恶劣天气影响下滑。农业咨询机构AgRural周一表示，巴西2023/2024年度大豆产量预计为1.477亿吨，较1月预估的1.501 亿吨下滑，此前主产区作物单产受恶劣天气影响下滑。

据Wind数据，截至2024年2月26日，全国进口大豆港口库存为762.677万吨，2月 19日为761.782万吨，环比增加0.895万吨。据外媒消息，巴西生物柴油掺混比例将在3月1日调整到14%(B14)，到2025年将达到15% (B15)。

根据船期监测，2-3月我国进口大豆月均到港量约550万吨， 4月后进口巴西大豆将集中到港，预计4-6月大豆月均到港量在1000 万吨左右。随着进口大豆集中到港，预计二季度国内大豆库存将增加。

分析：

由于豆棕价差这段时间的倒挂，印度进口油脂的意愿逐渐转向豆油，从需求端支撑豆棕价差的修复，豆棕价差走高仍有机会。单边行情建议观望。