鸡蛋：供应压力不减 利润提升乏力

卓创资讯鸡蛋(3526, 32.00, 0.92%)市场分析师黄子轩

　　【导语】蛋价对利润影响占主导作用，受供应端压力影响，春节前后鸡蛋价格跌幅扩大，2月下旬鸡蛋利润进入亏损阶段。预计短期饲料成本低位或一定程度上缓解养殖成本压力，但鸡蛋供应端压力不减，鸡蛋价格上涨乏力，鸡蛋利润或在成本线上下波动。

　　2月鸡蛋利润由盈转亏

　　卓创资讯监测数据显示，2024年2月第四周单斤鸡蛋毛利润亏损0.11元，距离上次亏损时隔7个月。影响鸡蛋利润的两大因素为鸡蛋价格和饲料成本，2月份鸡蛋价格跌幅扩大，饲料成本则低位走稳。卓创资讯监测数据显示，截至2月22日，全国主产区鸡蛋月均价环比跌幅13.77%，单斤饲料成本环比跌幅4.49%，鸡蛋价格跌幅大于饲料成本下降，鸡蛋价格对利润影响占主导作用，饲料成本下降利多利润的影响稍弱。

　　供应增多利空蛋价　饲料成本影响减弱

　　春节前夕及假期间各地市场进入休市状态，生产环节库存不断积压，节后下游适当补仓，但终端市场消化不快，生产环节库存仅仅只是转移到流通环节，市场各环节库存压力依旧偏大。据卓创资讯调研了解，假期结束后生产环节库存多在2-4天，少数偏多，流通环节库存1-3天不等。通过数据分析发现，生产、流通环节库存与鸡蛋价格均呈负相关，相关性系数分别为-0.51、-0.58，各环节库存升高，鸡蛋价格大概率呈下降走势，反之则大概率为上涨走势。节后各环节库存压力均达年内高位，供应量充足利空鸡蛋价格。2月第四周全国主产区鸡蛋均价3.28元/斤，较春节前一周均价跌幅16.96%。

　　饲料成本方面，蛋鸡饲料配比中玉米(2462, 3.00, 0.12%)及豆粕(2997, 14.00, 0.47%)占比达85%以上，二者价格直接影响饲料支出。春节前后玉米、豆粕价格涨幅约0.31%、0.09%，因主要原料价格波动有限，因此2月第四周单斤鸡蛋饲料成本大致稳定，周均成本约3.19元，较春节前一周大致稳定。综合来看，春节前后鸡蛋价格出现明显跌幅，但饲料成本大致稳定，未能缓解支出压力，因此导致节后单斤鸡蛋毛利润由盈转亏。

　　3月鸡蛋利润或先降后升

　　供应依旧充足，库存或逐渐消化。通过养殖周期推算，3月新开产蛋鸡为2023年11月补栏的鸡苗，而理论可淘蛋鸡为2022年10月补栏的鸡苗，通过数据评估3月新开产蛋鸡数量大于淘汰鸡出栏量，产蛋鸡理论存栏量增幅约0.08%。因产蛋鸡存栏量存上涨预期，鸡蛋供应量相对宽松，鸡蛋价格上涨乏力。需求方面来看，对比近5年市场供需差及鸡蛋价格的季节性指数变化，发现二者的相关性系数为-0.57，当供需差季节性指数大于1，鸡蛋价格多为下降，反之上涨。结合往年数据及变化规律预计，3月市场需求量环比上升，各环节库存随之下降，市场供需差缩小，鸡蛋价格大概率出现低位上涨走势，但月均价或环比略低。

　　饲料成本或低位运行。3月份气温回升，玉米水分逐步下降，基层农户卖粮意向提升，供应端压力增大，但市场需求疲软，玉米价格或偏弱运行。同时，豆粕市场供需偏向宽松，豆粕价格上涨乏力，或继续低位运行。预计3月单斤鸡蛋饲料成本在3.05元左右，环比跌幅约5%。

　　综上所述，3月份受供需关系转变影响，月内鸡蛋价格或先跌后涨，但供应量依旧充足或压制蛋价上涨幅度，月均价存下降可能；再者，饲料成本存下滑预期，或一定程度缓解支出压力，因此预计月内鸡蛋毛利润先降后增，在饲料成本线上下窄幅波动。