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豆粕进入需求淡季 库存去化或难以顺畅进行

豆粕进入需求淡季 库存去化或难以顺畅进行

来源:冠通期货 作者:冠通期货

研报正文

【策略分析】

国外方面,USDA 最新供需报告对于巴西产量下调幅度依然远低于市场预期,也并未下调阿根廷产量预期,随着阿根廷降雨恢复,根廷大豆(4709, 5.00, 0.11%)作物状况稳中向好,结束了此前连续下滑的势头。

巴西新季大豆出口压力显现,排船量大增,在国际市场需求疲弱下,将与供应宽松的美国 23/24 季大豆形成更为激烈的竞争。在 USDA 展望论坛中,对于美国新季大豆种植面积预估依然超过市场平均水平,美农业部展望论坛结果未获得市场重视,但美玉米(2423, 22.00, 0.92%)转种大豆获得共识,因大豆种植保持相对优势,若预期兑现,无疑将进一步推升全球宽松程度。

国内方面,春节期间,油厂停工,进口大豆则仍有到港,国内大豆供需依然极为宽松;节前,随着油厂降低开工以及下游补库作用下,油厂胀库压力明显减轻,但豆粕(3010, -32.00, -1.05%)库存同比仍在高位。

节后,油厂开机陆续恢复,而国内进入需求淡季,以及国际宽松预期下,后市库存去化依然难以顺畅进行。下游养殖端,外购仔猪育肥利润好转,但扭转预期尚需时间。节后为仔猪补栏旺季,关注仔猪补栏节奏、规模,否则去产能压力依然会是主导作用。

随着 USDA 关键数据相继出炉,短期处于利空出尽阶段,空头可择机适当做平空操作。区间震荡思路(2900-3100)。

【期现行情】

期货方面:

截至收盘,豆粕主力合约收盘报 3026/吨,+0.03%,持仓+37761 手。

现货方面:

截至 2 月 20 日,江苏地区豆粕报价 3380 元/吨,较上个交易日-10。盘面压榨利润,美湾 3 月交货为-415 元/吨、美西为-345 元/吨。巴西 3 月交货为 124 元/吨,

现货方面,2 月 19 日,油厂豆粕成交 36.35 万吨,较上一交易日+32.17 万吨。



【基本面跟踪】

消息上:

据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB,截至 02 月 17 日,巴西大豆播种率为 100.0%,上周为 99.9%,去年同期为 100.0%;收割率为 29.4%,上周为 20.9%,去年同期为 23.0%。

农业咨询机构 AgRural 周一称,截至上周四,巴西 2023/2024 年度大豆收割面积已达到种植面积的 32%,较前一周增加 9 个百分点,高于去年同期的 25%。

基本面上:

国内原料方面,截至 2 月 16 日当周,国内进口大豆到港量为 126.75 万吨;油厂大豆库存 499 万吨。

据国粮信息中心,根据船期监测,2-3 月我国进口大豆月均到港量约 550 万吨,4 月后进口巴西大豆将集中到港,预计 4-6 月大豆月均到港量在 1000 万吨左右。随着进口大豆集中到港,预计二季度国内大豆库存将增加。

美国农业部数据显示,截至 2024 年 2 月 8 日当周美国大豆出口检验量为 1326243 吨,前一周修正后为 1750621 吨,初值为 1426472 吨;美国对中国(大陆地区)装运 814103 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运 956997 吨大豆。

据美国农业部,截至 2 月 8 日当周美国大豆出口净销售数据显示:美国 2023/2024 年度大豆出口净销售为 35.4 万吨,前一周为 34.1 万吨;美国 2023/2024 年度大豆出口装船 145.3 万吨,前一周为 165.5 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆净销售 41.4 万吨,前一周为 30.8 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆出口装船 89.2 万吨,前一周为 115.2 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆累计装船 1877.8 万吨,前一周为 1788.6 万吨;美国 2023/2024 年度对中国大豆未装船为 279.9 万吨,前一周为 327.7 万吨。

南美端,排船方面,截至 2 月 18 日,阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆无排船;巴西各港口大豆对华排船计划总量为 574.02 万吨,较前一周增加 110.38 万吨。

发船方面,截止 2 月 18 日当周,阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)大豆对中国无发船;巴西港口对中国已发船总量为 342.23 万吨,较前一周增加 185.8 万吨。

供给端,昨日油厂开机率 26.9%。截至 2 月 16 日当周,油厂豆粕产量为 2.38 万吨,周度-54.3 万吨;未执行合同量为 203.2 万吨;豆粕库存为 62.13 万吨。

下游提货方面,昨日提货量为 8.06 万吨,前值为 3.95 万吨。饲料加工企业库存上,截至 2 月 16 日当周,样本饲料企业豆粕折存天数为 7 天,此前为 11.2 天。


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