英伟达市值能否达到2万亿美元？保持AI芯片优势是关键

事实证明，英伟达(Nvidia)市值达到下一个万亿美元大关比第一个万亿美元大关更容易。这并不意味着这颗迅速崛起的芯片制造之星就高枕无忧了。

大约八个月前，英伟达刚过完30岁生日不久，就成为首家市值达到1万亿美元的半导体公司。该公司的股票势头持续不减；目前市值逼近1.8万亿美元，是仅次于微软(Microsoft)和苹果公司(Apple)的第三大美国公司。

上周，英伟达的市值超过亚马逊公司(Amazon.com)和谷歌母公司Alphabet。这两家公司的收入远高于英伟达，但有两个明显的共同点：一是亟需英伟达的芯片来支持其在人工智能(AI)领域日益增长的雄心壮志，二是每年都有数百亿美元的资本预算用于这项工作。


周三英伟达公布第四财季业绩时，这“数百亿”究竟是几百亿将变得一目了然。根据该公司对上年最后一个季度的预测，财报将显示截至今年1月的财年收入达到近590亿美元，是上年的两倍多。根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，英伟达的那些大型科技同行——苹果公司、微软、亚马逊以及谷歌的母公司和Facebook的母公司——都从未在一年内从类似的起点上实现如此快的收入增长。按年收入计算，英伟达将超越英特尔(Intel)，成为全球第二大芯片公司。

这种发展势头解释了为什么一家不到五年前业务主要来自游戏PC这一利基市场的芯片公司，如今已获得近2万亿美元市值。即使在被AI炒得热火朝天的市场，这个数字也并不像看上去那么离谱。根据FactSet的数据，按这一市值计算，英伟达股票的远期市盈率约为38倍，比其三年平均水平低约9%。目前，费城半导体指数(PHLX Semiconductor Index)覆盖的30只个股中，有七只股票的市盈率高于英伟达，其中不乏Advanced Micro Devices，该公司正对英伟达发起挑战，欲在利润丰厚的数据中心AI芯片市场分一杯羹。


然而，这轮股价飞涨自然会给英伟达本周的季度财报埋下隐患，尤其是在过去一个月飙升约25%的背景下。当前的财报季已经让科技企业的日子不好过了，这些公司在股价大涨后公布的业绩并不尽如人意。美国银行(BofA)的Vivek Arya在上周五的一份报告中说，鉴于“恐惧与贪婪的交织，以及投资者对一切AI事物的盲目追逐”助长了英伟达股价的大涨，倘若该公司股价在财报发布后出现“明显但短暂的回调”，他不会感到意外。

即使英伟达发布了一份强劲且广受好评的财报，但这种繁荣还能持续多久也是个问题。投资者非常关注今明两年AI芯片需求如何变化，但英伟达每次只在其财报中预测一个季度的情况。华尔街目前猜测，英伟达将预计4月当季收入达到216亿美元，是去年同期的三倍。

投资者仍将密切关注长期趋势的线索。分析师目前预计，截至2025年1月的本财年营收将略低于920亿美元，比刚刚结束的财年增长56%。在英伟达下个月为AI开发者举办的旗舰活动GTC大会上，可能会出现更多重要线索。这次会议可能会介绍英伟达下一个大型AI系统B100的新细节，分析师预计B100将于今年晚些时候推出。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Joseph Moore在本月早些时候的一份报告中称，基于早先有关该系统的一些披露，B100是“最先进技术的巨大进步”。

英伟达要应想对日益激烈的竞争，并保持住那种在股价飙升情况下仍使估值相对便宜的盈利能力，新产品将是至关重要的。美国银行的Arya认为，英伟达即将推出的B100产品定价将比公司目前大受欢迎的H100系统至少高出10%-30%。

“我们认为，我们至少处于3年前期支出周期的中期，需求可能至少会持续到2025日历年度中后期，”Arya写道。

瑞银集团(UBS)的Tim Arcuri认为，凭借该公司仍供应紧张的当前芯片产品的强势，再加上B100等新产品的推出，今年英伟达每股收益将达到28美元左右。这是华尔街对刚刚结束的财年英伟达盈利预期的两倍多，而Arcuri在2月12日的一份报告中写道，即使生产周期“大幅”超过过去几个月，但英伟达的芯片一直抢手。他还将英伟达的目标股价提高到850美元，这将使英伟达的市值超过2万亿美元。

这只市值排名第三的科技股今年将大有作为。