格雷厄姆和多兹维尔的超级投资者(THE SUPERINVESTORS OF GRAHAM AND DODDSVILLE)

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格雷厄姆和多兹维尔的超级投资者



格雷厄姆和多德的超级投资者》是沃伦-巴菲特在 1984 年为《证券分析》50 周年纪念而写的一篇文章，这本书是本杰明-格雷厄姆和大卫-多德在 1934 年合著的。本杰明-格雷厄姆和戴维-多德是哥伦比亚大学商学院的教授，他们在华尔街崩盘和大萧条期间蒙受巨大损失后撰写了《证券分析》一书。

本杰明-格雷厄姆成为沃伦-巴菲特的老师，对他的投资策略产生了重大影响。后来，他于 1949 年撰写了《聪明的投资者》一书。格雷厄姆和多兹维尔的超级投资者》一书的前提是挑战市场是有效的这一观念，即股票价格反映了市场上已知的一切。如果是这样的话，就不可能找到价值被低估的公司。巴菲特在文章中质疑的另一个观点是，那些持续战胜市场的投资者只是运气好。

巴菲特打了个比方，猩猩参加掷硬币比赛，经过几轮淘汰赛，最终有 40 只猩猩在掷硬币中连续获胜，成为优胜者。你可以很容易地认为这是一个随机事件，任何一只参加比赛的猩猩都有可能进入最后的 40 强，直到你知道这 40 只获胜者都来自奥马哈的同一个动物园。然后，你就会对它们胜出的原因产生兴趣，可能是它们的饮食习惯，也可能是它们做了什么特殊的运动？

格雷厄姆和多德小镇的超级投资家们就是这样，他们都信奉格雷厄姆和多德的教诲和智慧，从而不断战胜标准普尔 500 指数，变得非常富有。

格雷厄姆和多兹维尔投资者的共同思想主题是：他们寻找企业价值与市场上小部分企业价格之间的差异。从根本上说，他们利用这些差异，而不用像有效市场理论者那样关心这些股票是在周一还是周四买入，或者是在一月还是七月买入等等。

在格雷厄姆和多德斯维尔的超级投资者中，沃伦-巴菲特提到了以下这些人的名字

WJS 合伙公司的沃尔特-施洛斯
特威迪布朗公司的汤姆-克纳普和埃德-安德森
红杉基金的比尔-鲁恩
查理-芒格（Charlie Munger），他是巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司的挚友和合作伙伴、
Pacific Partners 的 Rick Guerin
Perlmeter Partners Ltd 的 Stan Perlmeter
不用说，我们的格雷厄姆和多德投资者不会讨论贝塔系数、资本资产定价模型或证券收益的协方差。他们对这些话题毫无兴趣。事实上，他们中的大多数人都很难定义这些术语。这些投资者只关注两个变量：价格和价值。

以下是他们当时经审计的财务记录

WJS Partnership 1956-1984 年第一季度，28 ¼ 年的年复合增长率为 21.3%，而 Standard & Poors 28 ¼ 年的年复合增长率为 8.4%。
Tweedy, Browne Inc，1968-1983 年，15 ¾ 年年复合利率 20%，标准普尔 7.0%。
巴菲特合伙公司，1957-1969 年，年复利率 29.5% vs 道琼斯指数 7.4
红杉基金公司（1970-1984 年），年复利率 18% vs 标准普尔 10%。
Charles Munger（整体合伙），1962-1975 年，年复合增长率 19% vs 道指 5%。
1965-1983 年，太平洋合伙人公司（整体合伙），年复合增长率为 32.9%，道琼斯指数为 7.8%。
Perlmeter Investments（整体合伙公司），1965-1983 年，年复合增长率为 23%，道琼斯指数为 7%。



图片来源：equitymaster

正如巴菲特（Warrant Buffet）经常说的那样，这里的意思是用 40 美分购买 1 美元纸币。您可以在此获取全文。