铜仍不具备突破区间条件 期价或维持区间震荡

研报正文

消息面

1、美联储降息预期的变化仍然牵动市场情绪，假期期间公布的美国表现超预期，不过因此前市场对于快速降息预期已经有所消化，且最近预期反复，市场对于反应有限，美元指数并未继续反弹，外围市场偏好尚可。

美国 1 月 CPI 同比增 3.1%，高于预期 2.9%，1 月核心CPI 同比增3.9%,高于预期 3.7%，持平于前值，主因房屋租金和服务业价格的上涨。其余经济数据方面，美国消费数据降温，就业市场表现尚可，整体来看经济仍有韧性，市场对于美国经济软着陆仍有预期。

2、智利铜矿委员会(Cochilco)周一发布的数据显示，2023 年12 月智利铜总产量减少0.2%至 49.47 万吨。智利顶级铜矿商 2023 年产量变化不均衡，国有铜矿商Codelco 在12月遭遇挫折。

其中：Codelco 在 2023 年的产量同比下降 8.3%至 142.4 万吨，12 月产量就下降2.1%至14.2万吨;Escondida 矿 2023 年的产量同比增长 4.5%，12 月份的产量增长3.5%达到8.85 万吨;Collahuasi矿 2023 年产量增长 0.4%，12 月产量增长 17.5%达到 6.03 万吨。

3、目前焦点是现货 TC 的暴跌，按此 TC 计算冶炼利润转负，但长单TC 并不低，国内大部分冶炼企业仍是长单为主，实际影响可能较为有限，可关注港口精矿库存、实际进口量变化等评估后续矿山紧张程度;需求上，节前国内库存累积未超季节性水平，短期关注节后累库高度以及去库速度，以观察节后国内需求恢复情况;节日期间 lme 库存持续下降，显示海外需求尚可。

4、库存方面，上海期货交易所铜库存连续第七周攀升，至2023 年5 月以来的最高水平。LME最新数据显示，LME 注册仓库的铜库存为 130,675 吨，创下六个月来的最低水平。

5、上海金属网 1#电解铜报价 68220-68420 元/吨，均价 68320 元/吨，较上交易日上涨670元/吨，对沪铜(68540, 0.00, 0.00%) 2402 合约报升 80-升 150 元/吨。今早铜价高开后小幅回落，截止中午收盘沪铜主力合约上涨 470 元/吨，涨幅 0.69%。

今日现货市场交投一般，市场转对03 合约报价，盘初现货升水起报，盘中基差扩大，消费水平一般，升水逐步下调，较上交易日上涨105 元/吨。今日平水铜贴90 元左右，好铜贴 70 元左右听闻，湿法铜及差平水稀少，现货流通量整体有限。截止收盘，本网升水铜报升 100-升 150 元/吨，平水铜报升 80-升 120 元/吨，差铜报平水-升60 元/吨。

美国核心通胀率速增，给美联储下一步货币政策走向增加不确定性。但1月份零售销售数据不及预期，令美元承压。国内方面，春节假期前下游企业开工率明显走低，精炼铜库存季节性增加，目前为止累库节奏接近往年同期。期铜短期仍不具备突破区间条件，目前维持区间震荡思路对待。