【SMM分析】供应增加&消费疲软 锌价长期承压

SMM5月9日讯：

　　5月7日周一，沪锌大涨2.49%，SMM曾在文章《【SMM分析】沪锌走高 上升动力从哪何而来？》中提到日内沪锌大涨主要受到，锌在供给端总体偏紧，消费较为平稳，价值市场风险偏好升温，锌价对超跌部分作出修正。预期伦锌复盘后，沪锌上行压力将加大。

　　从5分钟走势图来看，沪锌近日冲高后再次回落，最低触及23500元/吨。今日锌价整体走势震荡偏弱，日内小幅收跌，收于23700元/吨。

　　短期锌价将维持高位运行

　　上周锌精矿长单基准TC谈判落下帷幕，2018年度锌精矿长单基准TC价格为147美元/千吨，较2017年172美元/千吨同比下滑14.5%，为2006年来的最低基准价，当前依然反映了偏紧的供应格局。国内锌精矿加工费趋势仍未改变，SMM数据显示目前国内加工费仍在低位3500元/吨及以下水平，年后并未能得到增长。短期内矿端供应仍然偏紧。

　　库存方面也对短期锌价形成提振，根据LME和上期所库存数据来看，LME锌库存连续八个交易日下滑；上期所上周五公布的数据显示，沪锌库存连降六周。

　　SMM认为：短期内锌价将高位运行，但上冲动力不足，短期内在23000-24200元/吨附近运行。

　　长期来看锌价将承压运行

　　此前SMM文章《【SMM翻译】多家机构预计锌矿产量增加 澳洲Century公司三季度重启》提到，因为强劲的锌价促使矿业公司将重新利用闲置产能。国际铅锌研究组织的统计，锌矿产量今年将增长6%至1378万吨。今年锌矿预计将有约88万吨的新增产能，其中约三分之二来自矿山的重开与扩建。今年最大的重新复产的矿山之一是在澳大利亚Century公司的尾矿，该矿在2015年关闭，但将在今年第三季度重启生产。

　　SMM认为，海外矿山复产加速，锌矿供应增加，逐步缓解紧张状态，长期来看锌价难以利好。

　　冶炼厂产量预计较去年同比增加

　　根据SMM调研数据显示，4月锌冶炼厂开工率为72.1%，国内锌精矿产量为44.46万吨，环比减少0.29%，同比增加7.09%。1-4月份冶炼厂累计产量183.9万吨，累积同比增加7.34%。

　　现货升水或将受到冲击 利空锌价

　　进入5月，因增值税改革，进口锌流入条件获得改善。数据显示今年国内保税区库存创历史新高，不排除沪伦比价升高后有更多的保税区锌锭流入国内。

　　SMM认为：5月节后，因前期税差逐利囤积货源陆续流出，加之目前现货升水仍处于相对高位，现货市场成交清淡，此时进口锌流入或对现货升水构成冲击，若大量流入将构成利空。

　　综合来看，SMM认为长期来看，随着矿山供应逐步恢复，供应紧张将逐步缓解，国内冶炼厂产量增加，叠加下游消费疲软和潜在进口锌有大量流入风险，整体锌价承压。