节后下游需求或不及预期，铁矿石价格恐承压

　我的钢铁网讯：本周进口铁矿(964, 22.50, 2.39%)石价格涨跌互现。其中Mysteel62%澳粉远期价格指数126.6美元/干吨，周环比下跌1美元/干吨，跌幅为0.78%；青岛港PB粉价格999元/吨，周环比上涨16元/吨，涨幅为1.63%。本周从基本面来看，铁矿石基本面表现为供需双强。供应端方面，本期铁矿石供应近端强、远端弱。而需求端，铁水产量继续维持弱复苏趋势，周内复产检修高炉数量相当，导致铁水产量上升速度受阻。库存端，节前45港铁矿石库存保持累库趋势。价格走势方面，本周进口矿价格涨跌互现。周初市场交易氛围逐渐冷清，铁矿石价格小幅走弱。但在周中阶段，证监会多次重磅发声，将严惩操纵市场恶意做空，切实维护市场稳定运行，在此影响下A股带动商品价格共振反弹。此外地产政策方面同样继续发力，近期一线城市陆续松绑叠加融资协调机制的落地见效，进一步提振市场信心。周五受掉期市场影响，铁矿石美元价格指数明显走弱，而港口现货市场已进入休市状态，其人民币价格指数持稳运行。

　　中国45港铁矿石库存延续前7期累库趋势，截止2月9日，45港铁矿石库存总量13147.84万吨，环比累库201.6万吨，较年初累库903.1万吨，比去年同期库存低862.4万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于到港量增加，疏港有所下滑，维持卸货量高于出库量的局面。下周从供给端考虑，虽然到港量预计会有小幅下降，但是港口压港船只数量依旧偏高，港口上将继续逐步卸货入库；从需求端考虑，春节期间钢厂提货力度明显减弱，疏港预计大幅下滑。综合考虑下，港口卸货量仍将高于出库量，下周45港库存延续累库趋势。

　　月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队1月31日预计，2月份中国铁矿石供需面或将出现供弱需强的局面，港口库存由累库转向去库。

　　3．节后展望

　　展望节后，影响矿价走势的主要因素在于春节过后下游实际需求能否达到预期。但从目前1月资金回款的情况来看整体较差，有可能会延迟年后部分项目的启动，导致节后需求复苏不及预期，黑色系商品价格或将回归到下行的区间。另外从目前铁矿石基本面的情况来看，铁水产量恢复程度不及预期，而铁矿石供给量相对充足，港口库存累库趋势短期内不易改变，将进一步削弱矿价的支撑。综合来看，节后进口铁矿石价格恐承压下行。

　　本周铁水产量小幅上升，周内247家钢厂铁水日均产量为224.08万吨/天，周环比增加0.6万吨/天，同比减少4.6万吨/天，较年初增加5.9万吨/天。据Mysteel调研统计，本周共计新增复产高炉8座，检修高炉7座。前期例行检修高炉陆续复产，但同时部分地区因成材端销售走弱后主动增加了高炉的检修，导致周内铁水整体的上升速度受阻。

　　钢厂节前补库进入尾声，港口端现货市场的成交量环比上周明显冷清，而疏港方面大多数钢厂仍旧保持着较高的提货节奏，除了华东地区部分的港口因受到降雪天气的影响导致疏港出现回落。除了港口端仍有个别钢厂做最后的零星采购外，周内沿江地区钢厂海漂发货较多，综合导致整体的钢厂总库存延续增长趋势。

　　2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势

　　近期中国45港铁矿石近端供应小幅回升至近三年同期偏高水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2472.3万吨，周环比增加162.9万吨，增幅7.1%，较上月周均值低190.3万吨；本期到港量较去年2月周均高190万吨。根据模型测算，预计下期到港量在2400万吨附近。

　　近期全球铁矿石发运量远端供应小幅下降，仍处同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2854.6 万吨，周环比减少114.7万吨，较1月周均值增加109万吨，较去年2月周均值增加152万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为33.6万吨，其中巴西累计同比增量为642.5万吨，非主流累计同比增量为643.1万吨，澳洲则表现为累计同比减少952万吨。近期澳洲港口泊位检修较少，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量有所回升。

　　2.2铁矿石需求：铁水产量维持弱复苏趋势 节前钢厂总库存来到高位

　　本周铁矿石基本面点评：本周中国铁矿石供需基本面表现为供需双强的局面。从供应角度看，全球铁矿石发运量呈现出阶段性回落，而到港量环比上周有所反弹，其主要增量来自于澳巴两国；需求方面，本周铁水产量延续弱复苏的节奏，据Mysteel调研统计本周复产高炉数量略多于检修高炉，前期例行检修的高炉陆续复产，但同时部分地区因下游需求走弱后主动增加了高炉的检修，导致整体铁水产量上升速度受阻。从市场行为方面来看，钢厂节前补库进入尾声，港口端现货市场成交明显冷清，而在疏港方面大多数钢厂继续保持较高的提货节奏，除部分港口有受恶劣天气影响导致疏港量有所下滑。综合表现到港口库存，节前最后一周港口作业效率仍旧尚可，卸货入库量整体仍旧多于出库量，港口库存累库突破1.3亿吨。短期来看，春节期间钢企提货力度减弱，疏港或明显下滑，加上港口逐步卸货入库，整体港口库存预计延续累库趋势。

　　2.1 铁矿石供应：：本期铁矿石供应近端强于远端

　　本周进口矿价格涨跌互现，截止目前，铁矿石62%澳粉指数126.6美元/干吨，周环比跌幅0.78%；上海螺纹钢(3854, 27.00, 0.71%)价格为3920元/吨，周环比持平。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力涨幅大于新交所掉期主力大于青岛港PB粉大于62%澳粉指数。本周黑色系市场交易氛围逐步冷清，周内宏观政策继续发力，带动黑色系价格走强，但周五受掉期影响美元价格明显回落，而港口现货市场已进入休市状态，其人民币价格指数得以持稳运行。

　　进口利润方面，港口现货价格涨幅大于远期现货，即期进口利润走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润为45元/吨，周环比走扩35元/吨。基差方面，基于05合约PB粉基差为35，周环比缩窄8。钢厂利润方面，截止目前，河北螺纹钢即期毛利-279元/吨。

　　2．基本面：铁矿石基本面供需双强 年前港存累库突破1.3亿吨