集运指数（欧线）期货节前突然大涨，原因为何？

2月7日（周三），集运指数（欧线）期货开盘后涨势迅猛，盘面交投情绪激烈，主力合约EC2404日增仓227手，至23114手，当日收涨15.76%，至2063.0点。其他合约当日也录得收涨，整体呈现出前高后低的合约结构。

　　从盘中波动看，海通期货投资咨询部航运组负责人雷悦表示，周三上午EC盘面的显著拉涨更多是流动性偏紧驱动的，多头小幅增仓后出现较多的空平单，进而推动盘面上行。

　　事实上，现货市场方面并无明显变化，运价依然维持临近春节的持续回落态势。而消息面上，本周初达飞轮船宣布出于安全考虑，所有东西向航线均绕行好望角，而非之前在护航下通行苏伊士运河/红海地区。

　　同时在当地时间2月6日，也门胡塞武装宣称成功在红海袭击两艘商船，分别是美国籍“Star Nasia”轮和英国籍“Morning Tide”轮，该事件进一步佐证了“红海危机”长期化的趋势。

　　方正中期期货研究院海运及商品指数总监陈臻表示，由于最新一期SCFIS跌幅远低于预期，且离EC2404合约交割仅不足三个月，市场认为留给盘面基差修复的时间越来越短，多头看到了做多的机会。可以看到，多头于当日9时30分突然启动迅速推升EC盘面。

　　此外，春节假期即将来临，交易所在本周一公告相关风控举措，通知自周三收盘结算时起，集运指数（欧线）期货的提保扩板举措生效，所有合约涨停板幅度调为25%，交易保证金比例调为27%，或许部分空头承受不住压力主动选择平仓离场，使得EC2404盘中一度冲高至涨停板。不过，纵观周三全天走势，盘面仅9时30分前后出现宽幅波动外，其他时段基本处于窄幅振荡中。

　　现货运价实际表现如何？

　　从标的指数情况看，本周一盘后上海航交所最新公布的SCFIS欧线结算运价指数报3472.03点，环比下降0.69%。招商期货航运研究团队表示，此次结果略强于市场预期，这说明春节前出货量价配合。不过，随着春节来临，出货需求不断下降，市场预期未来几周现货指数会缓慢下降。若“红海事件”3月依然持续，配合货量需求回暖，2月走低的现货指数可能再度反弹。

　　陈臻认为，最新一期的SCFIS欧线结算运价指数仅下跌0.69%，跌幅不及市场预期，主要还是漏装货所致。本周现货运价略有反弹，从2677美元/TEU回升至2707美元/TEU左右。他预计，本周即将公布的SCFI欧线订舱价以及随后两周的SCFIS欧线结算价指数都会出现下跌，但鉴于漏装货原因，SCFIS的跌幅将低于SCFI。

　　现货市场方面，雷悦表示，根据电商平台数据，参考上海—安特卫普航线，马士基在wk7最新报价为2690（美元/TEU）/4510（美元/FEU），wk8报价为2679（美元/TEU）/4152（美元/FEU），wk9为报价2504（美元/TEU）/4002（美元/FEU），呈现出逐步回调态势，体现出春节假期期间货运需求偏弱，运费转淡的常规季节性表现符合市场预期。

　　运价指标方面，新公布的北方国际集装箱运价指数TCI欧线运价环比小幅上行，欧线小柜录得2707美元，大柜录得4268.6美元，环比微涨1.1%和1.2%，但对比上周二依然下跌1%和0.1%，维持振荡偏弱表现。她预计后续运费仍将维持回调趋势，并将延续至2月底。

　　需关注哪些假期风险？

　　看向春节前最后一周表现，陈臻表示，本周集运期货整体呈现筑底反弹走势，本周一和周二的反弹表现主要得益于空头止盈以及SCFIS欧线跌幅低于预期，本周三的大涨主要是因为红海事件再度升温。他认为，春节期间需要关注两方面信息，一是红海危机演变以及各方表态；二是将于2月12日15:05公布的SCFIS欧线结算运价指数的最新情况。

　　招商期货航运研究团队表示，本周开始集运市场成交一般，货量逐渐下滑，工厂陆续放假，过年气氛浓厚。未来市场仍需关注巴以冲突的走向，它决定了苏伊士运河通行以及海运费的估值能否恢复。后市来看，该团队认为集运市场仍然受红海事件扰动。若红海事件持续，他们预期海运费在2月阶段性见底后，随着需求的恢复，会在3月至4月逐步反弹。若红海事件得到解决，苏伊士运河恢复正常通行，目前站在高位的海运费将会快速回落。因此，投资者需要密切关注巴以冲突局势的变化。

　　雷悦认为，目前EC盘面主要由基本面和情绪面驱动。一方面需要注意，春节期间SCFIS欧线结算运价指数照常发布。前期由于船司积极搭建rolling pool，部分舱位货物超接后出现甩柜现象，前期高运费签订的货物被往后roll，导致SCFIS结算运价指数跌幅会明显收敛于SCFI欧线运价指标。因此，假期期间需要密切SCFIS欧线指数的下跌幅度。情绪面，主要关注巴以冲突引发的红海航行危机以及由此导致的船舶绕行变化。巴以冲突的进展以及哈马斯和以色列的和谈更多偏向于情绪冲击，尤其在假期结束后的第一个交易周产生扰动影响会比较明显。

　　同时她预计，节后货量仍将维持低位，直至3月初工厂陆续复工复产后逐步恢复，届时需关注集装箱货物出口的恢复情况。同时，在红海绕航引发的供应链问题方面，仍需要重点关注运力缺口以及是否有足够的运力去填补缺口。

　　她表示，尽管目前绕航已经常态化，但是带来的运力缺口并非短期内复航可以弥补的。运力缺口的弥补来源包括新造船交付、闲置运力、调配小船和提速。在新造船交付、闲置运力和航速提升基本属于定量的情况下，主要运力补充的变量来自其他航线的运力增补，但单船规模难以企及欧线常规20000TEU的大小。

　　“我们强调运力供给缺口能否暴露或者放大，更多取决于3月份货量的变化情况，因此在关注运力缺口增补的同时，还需要密切关注下游复工复产的节奏以及发货变化。倘若节后3月初货量持平或者扩张催化供应链矛盾逐步展现，运价仍存在进一步回升至高位的动能。”雷悦说。（来源：期货日报）