鸡蛋维持空头思路 蛋鸡扩张周期延长

近期，鸡蛋期货价格快速下跌，已部分反映春节后现货价格季节性下跌的特点。蛋鸡养殖持续三年盈利，2023年蛋鸡补栏情况较好，2024年一季度在产蛋鸡存栏量仍将处于扩张状态，在饲料原料持续下跌的大背景下，蛋鸡养殖利润仍然存在，目前鸡蛋期货主力合约价格仍然高于预期的饲料成本。

利空提前释放

自今年1月开始，鸡蛋期货主力2403合约出现了大幅下跌。而从鸡蛋现货市场表现来看，山东德州2月4日的现货报4.1元／斤，较1月2日仅下跌0.1元／斤，现货价格虽然存在波动，但是在节前仍然保持相对平稳。造成这一现象的主要原因是，春节过后便是鸡蛋季节性弱势时段。鸡蛋在一年之中只有春节期间会停止贸易，但是蛋鸡并不会停止产蛋，这将会导致春节后库存累积，导致鸡蛋现货价格显著回落。再加上春节过后一般都是消费淡季，进一步给鸡蛋现货价格造成压力。

回顾2023年，蛋鸡养殖利润还是非常丰厚的。从蛋鸡养殖预期利润上看，2023年养一只蛋鸡的预期利润平均值为36.24元，稍低于2022年的38.66元，远高于2021年的28.96元和2020年的-5.89元，并且这也是蛋鸡养殖连续盈利的第3年。从蛋鸡养殖利润季节性走势也可以看出，2023年3月、4月的养殖利润非常亮眼，处于2020年以来的最高水平，远高于正常年份，这也使得2023年春季的蛋鸡补栏表现较好。从我的农产品网统计的数据来看，2023年2月往后，蛋鸡苗的销售数据一直都高于2022年同期，也将导致在产蛋鸡存栏量自2023年三季度开始呈现持续扩张状态。根据峪口禽业、我的农产品网统计的数据，2024年一季度在产蛋鸡存栏量明显高于2023年，略低于2021年，明显低于2020年。

蛋鸡扩张周期延长

蛋鸡养殖是否盈利，一方面看现货价格，另一方面看养殖成本，而蛋鸡养殖成本里面，饲料成本占比较高，中小养殖户在蛋鸡产蛋环节基本只关注饲料成本，这也意味着饲料成本的重要性。从蛋鸡饲料的构成来看，玉米占比达到六成，豆粕占比两成。从玉米的价格来看，2023/2024年度我国玉米年度供需结余在增加，也意味着玉米价格在不断趋弱。根据中国农产品供需形势分析的1月数据，玉米2023/2024年度的供需结余为1133万吨，较2022/2023年度增加594万吨，主要是因为国内玉米种植面积和单产均出现显著增加，带来了玉米供应的增加。从玉米期现价格来看，2月4日鲅鱼圈港玉米平仓价为2360元／吨，同比下跌550元／吨，玉米期货主力合约报2392元／吨，同比跌454元／吨，均出现明显下跌。另外，豆粕受2023/2024年度全球大豆供需平衡表期末库存增加的影响，豆粕价格也出现回落，2月2日张家港豆粕现货报价3400元／吨，同比跌1250元／吨，豆粕期货主力合约3003元／吨，同比跌873元／吨。玉米和豆粕价格的大幅下跌，使得蛋鸡饲料成本进一步走跌，根据玉米和豆粕的期货价格测算，蛋鸡养殖的饲料成本为2.88元／斤。

需求前低后高

鸡蛋作为基本的食材，其50%的需求是以家庭消费为主，近30%是以餐饮消费为主，只有不到20%涉及深加工。从鸡蛋需求来看，普遍认为是相对平稳的，一年之中会受到特定节日的备货需求出现一定的季节性特点。2024年，鸡蛋消费将表现出2019年之前的前低后高特点。

整体上，目前鸡蛋市场利好难觅，维持空头操作思路为主。春节后现货市场表现将是鸡蛋后期走势的关键。（作者单位：长江期货）

文章来源：期货日报

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