连跌近六个月未明显反弹 玉米期货有点难

期货日报

　　通过观察发现，国内玉米(2407, 3.00, 0.12%)下跌趋势延续时间接近20个月，玉米价格连续下跌月份接近6个月，其间没有出现明显的反弹。

　　之前国内玉米市场走势相对全球市场较为独立，偏低的进口配额和严控的替代品进口使得国内玉米供应压力较轻。并且在下游玉米淀粉(2922, 4.00, 0.14%)市场整体需求偏强和酒精价格之前较为强势的情况下，玉米市场走强也在市场预料之中。不过，在国内近期玉米大量进口的情况下，玉米疲软态势十分明显。数据显示，2023年国内玉米进口配额只有700多万吨，而全年进口量超过2700万吨；如此大的进口量并非完全说明国内玉米需求强劲，而更多地说明进口玉米更具性价比。大量玉米进口充斥国内市场自身现货份额，玉米价格“跌跌不休”也就在情理当中。2023年11月和12月国内玉米进口量都在400万—500万吨附近，在整体供应压力结构性明显并且短时间存在巨量进口的冲击下，市场需求信心也被压制。

　　随着一些进口限制的解除，一些饲用品类对于玉米的替代作用也有所增强。2023年全年国内大麦进口量超过1100万吨，虽然木薯和高粱进口量有所萎缩，但大麦对于玉米替代的优势性依旧不能忽略。如果未来木薯和高粱进口价格优势再度凸显，对于玉米来说，这种供应压力将再度增强，所以目前并不能确认玉米的底部区域已经接近或是形成，相信向下的空间依旧存在。

　　2003年国内大豆(4781, 24.00, 0.50%)进口量在1500万吨左右，如今国内大豆进口量保守估计应该超过9000万吨。随着进口量的不断扩大，国内大豆市场与国际市场形成了紧密的联系。如今随着国内玉米实际进口量的连年攀升，不能说目前的玉米市场形同大豆市场，但这种全球价格的联动效应氛围却在不断加强。所以在天气因素不出现较大问题的情况下，国际玉米市场整体供应充足，相对偏低的进口成本会很大程度上限制国内玉米的反弹空间，甚至会压制国内玉米价格走势。所以，玉米在未来较长时间内供应压力都将偏大，找寻底部或是形成底部的相对时间较长。

　　春节临近，随着玉米购销基本停滞，市场等待过年的情绪也十分浓厚，玉米整体将依托1月23日的低点2317元/吨附近波动。春节过后，传统的2—3月依旧是农户销粮的高峰期，根据大致的统计核算，农户手中玉米余粮占比仍接近55%，所以未来在剔除进口因素的情况下，国内玉米自身供应压力仍旧会压制价格走势，直到有与之匹配的囤货和需求因素出现。截至1月末，国内北方地区玉米港口库存在100万吨附近，虽有回落但仍处于绝对高位；南方港口玉米库存在70万吨附近，整体处于偏低水平但有抬头迹象。按照目前国内期货玉米加权指数合约测算，玉米价格在2480元/吨一线存在明显压力，下方在2300元/吨整数关口附近存在支撑，但这一区域并非底部，未来价格大概率仍有回落要求，需密切关注2000元/吨一线对价格的支撑力度和影响。（作者期货从业资格证编号S2006000463）

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