降、降、降！苹果持续探底，年后还有下行压力？

期货日报

　　自上周四以来，苹果(8068, 34.00, 0.42%)期货主力2405合约持续下跌，周四探底回升，盘中最低价为7942元/吨。截至收盘，主力合约报收于8097元/吨，跌幅0.45%。


　　方正中期期货苹果研究员侯芝芳认为，近期苹果期价下跌主要有两方面原因：一是春节备货不及预期，二是现货价格表现疲弱，普通货以及差货价格下滑比较明显。

　　长安期货农产品研究员拓鹏康表示，随着春节临近，产区的备货期已经步入尾声，需求端的表现仍然一般。另外，大量质优价廉的柑橘类水果上市，对苹果销量的挤压较为明显，由此造成了近期苹果行情偏弱。

　　中信建投期货苹果研究员陈宇灏表示，本产季苹果的库存有两大特点：一是苹果绝对规模高于大减产的上一产季；二是整体质量不甚理想，好货相对偏紧。市场主要的矛盾在于，高库存消化不理想时会造成现货整体行情的严重萎靡，从而大幅拖累供应相对偏紧的好货的后期翘尾行情。

　　“本产季苹果收购价处于历史高位，高价对消费形成抑制。居民消费能力仍在恢复过程，加之柑橘等替代水果冲击等原因，去年11月至今，苹果库存消化并不理想。本身库存规模就不低，而去库进度亦不理想，各产区的果农货开始让价出售。”陈宇灏称，基于这些因素，市场对苹果远月合约反映的后期行情较为悲观。

　　就今年春节苹果的备货情况而言，受访人士表示，市场三个“降”值得关注：消费预期下降，产地成交量逐步下降，产区库存下降。


　　侯芝芳说，1月中旬春节备货速度有所加快，目前备货已经接近尾声，今年消费预期相比往年下降明显。从产区来看，年前交易进入尾声，采购客商明显下降，市场交投清淡；从销区来看，春节临近，交投热情较高，近期到货量增加明显，礼盒货源表现良好，差货表现一般，价格趋弱。从产区库存来看，截至2月1日，全国冷库苹果库存预估为729.34万吨，环比下降37.17万吨，同比下降10.16万吨，其中，山东地区冷库库存预估为279.97万吨，环比下降8.52万吨，同比增加7.97万吨；陕西地区冷库库存预估为233.54万吨，环比下降14.66万吨，同比增加39.2万吨。

　　拓鹏康表示，春节备货期接近尾声，产地的成交量近几日逐步下降，不过西北地区整体走货表现依旧好于山东地区。销区方面，近几日到货量明显增加，华东、华南地区礼盒包装苹果销售情况表现不错，整体来看，好货价格坚挺，甚至略有上浮，但是差货销售情况一般，价格压力大。

　　中信建投期货苹果研究员陈宇灏认为，春节备货对苹果库存消化有着较为明显的刺激。随着春节的临近，本轮备货进入尾声。山东主产区往往有着存储至后期销售的习惯，其他主产区往往会在更早的时间节点完成库存销售。陕西、甘肃为代表的西北主产区，以及其他副产区近期的成交、库存消化加速较为明显。此外，由于苹果销售的关键节点临近，果农出货意愿有所加强，导致西北各产区的现货价格小幅松动。客商在发运自存货源的同时，围绕果农货中性价比较高的货源进行备货。产区的降价促销也推动了库存消化。“春节备货与出货意愿的增强刺激了库存的消化，弥补了部分前期落后的出库进度。”

　　从基本面看，侯芝芳表示，苹果市场供应的方面已经落定，产量和优果率处于相对低位构成底线支撑，不过入库量略高于预期削弱了支撑力度。随着供应端的落定，目前市场关注的焦点在需求端，本年度以来消费疲弱一直是市场交易的重心，目前这种局面随着春节备货的推进略有缓解，但仍未出现明显扭转。

　　拓鹏康表示，目前苹果整体销区的库存偏大，而且由于今年苹果商品率偏低，果农让价出货的意愿偏强，中等质量及以下苹果的出货压力较大。

　　展望后市，拓鹏康认为，目前基本面仍然整体偏空，今年可替代的低价水果较多，且整体苹果质量较差，年前苹果价格可能维持低位振荡，年后还有下行压力，短期内反弹的压力还是较大。

　　侯芝芳表示，苹果期价持续回落已经逐步消化消费疲弱的利空，期价进一步下行的动能有所减弱，且当前价格在近两年低位区间，低优果率的支撑作用也将越来越明显，同样限制了期价的进一步下行空间。“整体来看，目前苹果市场仍然未见明显的趋势推动，预期延续区间波动，结合价格的位置以及基本面情况，我对后期苹果价格走势维持先抑后扬的观点。”

　　陈宇灏表示，短期苹果仍将受库存压力的牵制，在8000—8400元/吨之间宽幅振荡。“目前苹果市场的核心问题在于，库存规模与结构能否调整至有利于好货走出翘尾行情的状态。”他表示，若库存消化节奏能维持在相对高位，尽可能消化可能挤兑好货的货源，则后期好货有望走出翘尾行情，使当前的盘面价格显得尤为低估。考虑到居民消费能力仍有待恢复，他认为不亦将后期2405合约过度高估。与之相对应，若消费始终无法支撑库存货源的快速消化与后期好货在清明节后的消费，则当前市场的悲观预期可能显得颇有预见性。