[隆众聚焦]：2024年低硫燃料油配额下发 对低硫石油焦产量影响几何

　　据了解，2024年第一批低硫燃料油(低硫船燃)出口配额于12月底下发，共计800万吨。

　　其中，中石化383万吨，中石油341万吨，中海油68万吨，中化2万吨，浙石化6万吨。较2023年第一批低硫燃料油出口配额800万吨持平。

　　表12024年第一批低硫燃料油出口配额

集团	2024年	占比	同比	2023年
中石化	383	47.88%	-10.72%	429
中石油	341	42.63%	12.91%	302
中海油	68	8.50%	9.68%	62
中化	2	0.25%	-33.33%	3
浙石化	6	0.75%	50.00%	4
总计	800	100.00%	0.00%	800

　　数据来源：

　　此次配额的下发及时缓解了国内四季度低硫燃料油出口配额紧张局面，特别是中石油和中海油，其12月份其配额严重不足，分别仅剩10万吨和5万吨水平，从而影响了低硫燃料油生产。

　　随着2024年出口配额的下发，低硫燃料油生产将恢复正常，而低硫渣油作为低硫燃料油生产的重要混兑原料，也是部分炼厂的主要焦化料资源，对低硫焦的生产将产生怎样的影响？

　　首先，国内低硫焦的主要供应集中在中石油和中海油炼厂，因此我们对比中石油炼厂整体石油焦和低硫燃料油产量，从2023年的生产情况来看，石油焦产量和低硫燃料油产量的相关性系数达到-0.71，具有较高的相关性。

　　数据来源：

　　预计2024年1月中石油炼厂的低硫船燃产量将从12月份的20万吨水平提升至60万吨水平，理论上对其石油焦产量的影响在4-6万吨。

　　而从目前中石油相关炼厂的石油焦生产情况来看，预计1月的低硫焦产量较12月或将减少1-2万吨。

　　其次，在生产低硫焦的炼厂中，中石油仅4家同时生产低硫船燃，中海油3家同时生产低硫船燃。因中石油炼厂的低硫渣油资源有炼厂间互供情况，我们跟踪此中海油3家炼厂在2023年中的低硫船燃和低硫石油焦供应情况。两者的相关性系数在0.40水平，并无明显相关性。

　　因此石油焦产量波动一方面与低硫燃料油产量有弱相关，另一方面则与炼厂本身的常减压开工水平密切相关。

　　数据来源：

　　预计2024年1月中海油炼厂的低硫船燃产量将从12月份的5万吨水平提升至15万吨水平，理论对低硫焦产量影响在1-2万吨。而从目前中石海油炼厂的石油焦生产情况来看，预计1月的低硫焦产量或将减少1万吨左右。

　　从三季度和四季度国内低硫焦的生产情况来看，当前国内每月低硫焦平均产量在33万吨左右。不考虑常减压开工率波动情况下，1月份国内低硫焦产量损失水平3万吨左右，产量减少10%左右。

　　2024年1月份低硫焦整体供应的减少或将支撑年末低硫焦行情，另外，仍需关注港口进口低硫焦到货及库存情况，