白糖仍然偏空对待 下方存在多重成本线支撑

来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3350-3400 元/吨;河北企业主流出厂价 3550-3800 元/吨;山东企业主流出厂价 3570-4000 元/吨。价格偏弱运行。麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 2920-3100 元/吨;河北 2880-2940 元/吨;吉林 2720-2800 元/吨。

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3100-3200 元/吨;山东 3000-3100 元 /吨;辽宁地区价格 2800-2900 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 4000-5000 元/吨;河北出厂价 4020-4400 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 6420 元/吨;云南昆明市场价 6440 元/吨;广东湛江价格 6660 元/吨。

加工糖：福建白玉兰报价 7000 元/吨，跌 20 元/吨;中粮(辽宁)出厂价格 6830 元/吨，跌 20 元/吨。

分析：

巴西方面，unica 最新发布半月报数据，巴西中南部 12 月上半月压榨甘蔗1908.3万吨，同比增244.29%;产糖92.47万吨，同比增加205.39%;甘蔗制糖比 43.41%，去年同期为 39.04%;出糖率 117.15 千克/吨，去年同期 142.55。

印度方面，印度制糖企业协会(ISMA)发布的数据显示，自 10 月 1 日开启的印度 2023/24 榨季年度，截至 12 月 15 日食糖产量为 740 万吨，较上年同期下降 10%左右，同比下降的主要原因是部分糖厂延迟开榨时间，较上年同期开榨时间晚 10-15 天。

出于对食糖减产以及保障供应的担忧，印度此前曾要求糖厂禁止使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，这一举措有望多增加 230 万吨食糖，但是，由于业内广泛抗议这一举措，印度食品部、石油营销公司(OMCs)和其他相关公司制定了一项妥协方案，允许糖厂在 2023/24 榨季将甘蔗汁和糖蜜用于生产乙醇，上限为 170 万吨，该数量低于此前预估的 400 万吨。总而言之，印度政策向来变数较大，最终结果还得看实际落地。

泰国方面，据泰国糖业及甘蔗委员会办公室(OCSB) 消息，泰国 2023/24 榨季截至 12 月 27 日累计入榨甘蔗 1290 万吨，同比减少 14.4%; 累计产糖 108 万吨，同比减少 26.8%;产糖率为 8.39%，同比减少 14.5%。

国内方面，截至 12 月 31 日，2023/24 年榨季广西 74 家糖厂已全部开榨，同比增加 1 家;累计入榨甘蔗 1548.55 万吨，同比增加 3.92 万吨;产混合糖 185.64 万吨，同比减少 3.37 万吨;混合产糖率 11.99 %，同比下降 0.25 个百分点;累计销糖 114.54 万吨，同比增加 12.24 万吨;产销率 61.70%，同比提高 7.58 个百分点。

食糖库存 71.1 万吨，同比下降 15.61 万吨。其中，12 月单月产混合糖 178.26 万吨，同比减少 0.67 万吨;销糖 108.5 万吨，同比增加 12.93 万吨。截至 1 月 4 日，云南累计有 32 家糖厂开榨，同比减少 1 家，开榨糖厂计划设计产能合计 10.93 万吨/日。

综上所述，郑糖中期走势仍然偏空对待，短期或有修复行情，但修复力度预计不大。当前下方存在多重成本线支撑，预计后期下跌行情不会十分顺畅，走势可能存在反复。