铁矿石终端需求疲弱 价格或将纠结式回落

来源：建信期货 作者：建信期货

研报正文

一、行情回顾与后市展望

1 月 12 日，铁矿(949, -14.50, -1.50%)石期货主力合约 2405 震荡下行，开盘后小幅回升，随后震荡回落，尾盘跌幅进一步扩大，收报 948.5 元/吨，跌1.76%。

1.1 现货市场动态与技术面走势：

现货市场：1 月 11 日，62%普氏铁矿石价格指数为135.75 美元/吨，环比前一交易日上涨 1.4 美元/吨。1 月 12 日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下跌 4 美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格有所下滑(环比前一交易日早间-1至-7 元/吨)。

具体来看，青岛港 61.5%PB 粉价格环比下滑2 元/吨至1020元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差有所收窄(环比-5 元/吨)，62.5%PB 块与PB粉价差有所收窄(环比-4 元/吨)，低品矿中，60.5%金布巴粉与PB 粉价差转为收窄(环比+1 元/吨)，56.5%超特粉与 PB 粉价差有所走扩(环比-3 元/吨)。

技术面：铁矿石 2405 合约日线 KDJ 指标继续下行，K 值、D 值继续下行，J值调头回落;铁矿石 2405 合约日线 MACD 指标绿柱连续两个交易日有所放大。

1.2 后市展望：

需求端，终端需求疲弱，虽然本周铁水产量有小幅回升，但总体仍处低位，钢厂持续性的减产使得铁矿需求承压，与此同时，钢厂亏损程度持续加深，亏损范围不断加大，高炉复产情况或将不及预期。

供应端，目前到港量仍处高位，按船期推算，前期发运冲量下近期铁矿供应依然趋于宽松。随着到港增加与需求的下滑，港口持续累库，现已回升至 2023 年 7 月上旬的水平，库存压力逐步缓解。钢厂进口矿库存可用天数增加 1 天至 22 天，虽然从历史规律来看，春节前依然有一定的补库空间，但持续缓慢的补库节奏与冬储情绪谨慎的状态降低了市场预期。

总体来看，前期宏观预期与冬储补库逻辑已步入尾声，铁矿价格逐渐回归基本面，而铁水产量持续低位运行，终端需求疲弱，供应维持宽松，考虑到春节前钢厂可能存在逢低小幅补库的情况，预计矿价或将“纠结式”回落。

二、行业要闻

海关总署 1 月 12 日数据显示，2023 年 12 月中国出口钢材772.8万吨，较上月减少 27.7 万吨，环比下降 3.5%;1-12 月累计出口钢材9026.4万吨，同比增长 36.2%。12 月中国进口钢材66.5 万吨，较上月增加5.1万吨，环比增长 8.3%;

1-12 月累计进口钢材764.5 万吨，同比下降27.6%。12 月中国进口铁矿砂及其精矿 10086.1 万吨，较上月减少188.2万吨，环比下降 1.8%;1-12 月累计进口铁矿砂及其精矿117906.0 万吨，同比增长 6.6%。12 月中国进口煤及褐煤 4729.7 万吨，较上月增加379.1万吨，环比增长 8.7%;1-12 月累计进口煤及褐煤47441.6 万吨，同比增长61.8%。

中国债券信息网显示，截至 1 月 10 日，已有20 个省(自治区、直辖市)披露了 2024 年一季度新增专项债券发行计划，累计发行规模达6978亿元。对比 2023 年一季度地方政府债券发行计划，只有山东、江西、辽宁三个省份新增专项债券发行规模较去年同期有所增加，其余17 个省份均有不同程度的下降。

分析人士指出，今年一季度新增专项债发行规模较上年同期减少有两大原因。一是，在化解地方政府隐性债务的背景下，重点化债省份发行规模明显下降;另一方面或和项目储备有关，特别是去年四季度增发的万亿国债重点支持的地区如河北省面临一定的资金使用压力，需要靠后安排新增专项债发行节奏。

中国钢铁工业协会会长谭成旭 12 日在北京举行的中国钢铁工业协会第六届会员大会第六次会议上表示，2023 年前11 个月，全国钢产量9.52亿吨，同比增长 1.5%。预计 2023 年，全国钢产量约10.2 亿吨，同比基本持平;粗钢表观消费量约 9.4 亿吨，同比略降。

 2023 年 12 月 30 日，Fortescue 集团的铁路在西澳大利亚皮尔巴拉地区黑德兰港以南约 150 公里处发生了一起火车脱轨事故，造成了多节车厢脱轨，该事故由高温导致的一个扣环所引发。

Fortescue 表示该事件并不影响 12 月或 2024 财年上半年的铁矿石发运量，相信将如期完成2024财年的指导目标。因此，Fortescue 2024 财年发运量的指导目标维持不变，并未受此次事件影响。

2024 年 1 月 12 日，海关总署数据显示，2023 年12 月中国出口汽车45.9万辆 ，同比增长 35.8%;1-12 月累计出口汽车522.1 万辆，同比增长57.4%。12 月中国进口汽车 8 万辆，同比增长25%;1-12 月累计进口汽车 79.9 万辆，同比下降 8.9%。

海关总署 2024 年 1 月 12 日数据显示，2023 年12 月中国出口船舶589艘，同比下降 37.9%;1-12 月累计出口 4940 艘，累计同比增长23.2%。2023 年 12 月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。

其中，城市下降0.3%，农村下降 0.5%;食品价格下降 3.7%，非食品价格上涨0.5%;消费品价格下降 1.1%，服务价格上涨 1.0%。12 月份，全国居民消费价格环比上涨 0.1%。其中，城市上涨 0.1%，农村上涨0.1%;食品价格上涨0.9%，非食品价格下降 0.1%;消费品价格上涨 0.1%，服务价格上涨0.1%。2023年全年，全国居民消费价格比上年上涨 0.2%。