PTA行业洗牌！国际化工三巨头退出的警示：风险管理是“必修课”

2023年，国际化工企业乐天化学、英力士、三菱化学陆续宣布退出PTA业务，上述举动引发了市场关注，而这实际上是全球PTA过剩背景下，市场竞争加剧的结果。随着近年来PTA装置一体化的发展，低加工费、低利润成为常态，产业中的高耗能装置面临淘汰风险，市场迎来一轮大洗牌。而在这轮大洗牌中，国内PTA主力供应商凭借自身优势展现出较强的竞争力。这其中，也离不开期货衍生品这一“利器”。如今，期货已经深深融入国内PTA企业的“血液”之中。

三大石化巨头陆续退出PTA业务敲响行业“警钟”

2023年11月29日，国际化工巨头英力士宣布拟关闭位于比利时安特卫普省赫尔工厂两套PTA装置中较小和较旧的一套。能源、原材料和劳动力成本的增加导致欧洲的生产缺乏竞争力，集团希望将业务更多聚焦于高端新材料。

不只英力士，2023年12月22日，三菱化学官网信息称，将子公司PT Mitsubishi Chemical Indonesia（MCCI）80%的股份转让给PT Lintas Citra Pratama，此举涉及印尼PTA市场。目前，三菱化学官网已经搜索不到PTA模块。

事实上，早在2023年2月，乐天化学便宣布，计划出售其持有的巴基斯坦有限公司（LCPL）75.01%的股份，彻底退出PTA业务。此次出售PTA业务获得的资金将用于开发高附加值产品市场，并扩大特种化学品事业，进军环保材料事业。

据物产中大期货能化组负责人谢雯介绍，英力士、三菱化学、乐天化学均为全球性石化公司，较早参与PTA生产经营，英力士和三菱化学还自有PTA生产工艺。“其中，英力士股权所有的PTA产能相对较高，遍布欧洲、北美、南美及亚太，仅中国珠海，就布局有产能235万吨/年的PTA装置。乐天化学在韩国原有产能35万吨/年和60万吨/年的两套PTA装置，近年均转产PIA。LCPL股份出售后，乐天化学的PTA产能归零。三菱化学除印尼公司外，在东北亚参股部分产能，但整体产能规模较小。”谢雯称。

这些化工巨头退出PTA业务实际上有迹可循。

“早在2019年，国外PTA装置就已开始退出市场。”华瑞信息资深分析师沈银姣告诉期货日报记者，国内PTA企业2019年开始再次集中投产，目前我国PTA产能占比已经扩大至七成，且相比国外装置，具有规模化优势。当前国内200万吨/年及以上装置的总产能已经达到6590万吨/年，占比为82%，而国外PTA装置大部分产能在100万吨/年以下，竞争力偏弱。

同样，在中信期货化工组研究员林雅瑜看来，国内PTA产能高速扩张，海外PTA产能占比逐年下滑，我国PTA企业占据全球PTA行业主力地位，三大巨头的市场份额被进一步稀释。

不仅如此，近三年来，随着亚洲一体化装置的投产，PTA生产在能耗上更具优势，而海外PTA装置的生产成本高企，在大投产周期下，PTA加工费偏低，高成本的小装置更容易被淘汰。

据广发期货能化首席分析师张晓珍介绍，2020年以来，国内PTA装置累计投产3560万吨，产能较2020年年初增长73%。供应过剩压力下，PTA加工费持续压缩，2023年平均加工费下行至247元/吨。

“国外中小、老旧装置占比较大，而国内新型、大型装置占比提升，加上国内上下游产业链配套逐步完善，国内PTA行业的竞争优势明显。”张晓珍表示，在供应过剩、竞争加剧、利润缩减的背景下，海外高成本PTA装置的退出也是企业谋求变局的合理之举。

采访中，期货日报记者了解到，化工巨头退出PTA业务的行为也给予了市场深刻启示。

“一方面，规模小、技术旧、成本高的落后产能将被逐步淘汰出清，PTA产业正处在发展‘量’向发展‘质’转变的阶段，降本增效和技术升级是当前的主旋律；另一方面，PTA企业应加速上下游资源整合，把握原材料供应及下游高附加值产品生产环节，打造更高经济效益的PTA产业链，凭借一体化、规模化、基地化等优势，提高市场竞争力、稳固市场份额。”林雅瑜说。

纵向延伸发展成为我国PTA产业格局主要特征

“全球PTA产业大洗牌是市场化发展的必然结果。我国的PTA产业实现了从进口依存度不断降低到出口量稳步提升的转变。”远大能源化工烯烃事业部总经理戴煜敏表示，我国PTA产业优势进一步发展为聚酯产品优势，且单一产品优势又发展为产业链整体优势。

对此，林雅瑜也表示，得益于新投产装置规模大、技术新、一体化程度高，我国单吨PTA生产成本具有优势，国产PTA冲击海外市场，海外成本定价模式的PTA产品竞争力下降，这也促成全球PTA产业的大洗牌。“从行业发展看，当前全球基础化工品产能已初步过剩，化工头部企业都在积极推进市场结构优化和布局高附加值产品业务。”她称。

“全球PTA行业的大洗牌对于能够合理布局一体化装置的企业而言,环保、生产、物流整体成本至少降低120元/吨。相反，地理区位布局不合理的单线产能低于150万吨/年的PTA企业恐面临关停退出的局面。”国贸石化总经理刘德伟表示。

期货日报记者了解到，近几年，我国PTA新增产能多数来自下游聚酯企业或上游PX企业，产业链纵向延伸发展成为PTA产业格局的主要特征。

据小鼎能源PTA业务相关人员杜军介绍，国内PTA装置日趋规模化，2016年PTA单体产能在200万吨/年及以上的装置占国内总产能的75%，而2023年占比达到90%，且国内PTA企业不断向上下游一体化发展。

“随着PX—PTA和PTA—聚酯上下游配套产能占比的扩大，PTA环节在产业链中的话语权减弱，企业对低加工费的容忍度有所提升。有上游配套产能的企业更关注PX和PTA的整体利润，有下游配套产能的企业更关注PTA和聚酯的整体利润。”张晓珍称。

林雅瑜也表示，国内主流PTA企业大多都向上下游产业链布局。从PX—PTA端看，约75%的PTA企业配套有PX产能；从PTA—聚酯端看，大部分PTA龙头企业配套有聚酯产能，其中恒逸、桐昆、新凤鸣聚酯产能规模均在700万吨/年以上。

在她看来，一体化布局的优势体现在两个方面。其一，抵抗价格波动风险的能力更高。自有上下游产能既保障了产销的相对平稳，又平抑了单一环节生产成本大幅增加造成的亏损；其二，方便成本管理以及优化产品结构。一体化装置多为就近建设，产品短途供应省去了额外的包装和运输等费用，PX—PTA—聚酯的一体化生产模式也有助于企业根据市场情况灵活调整产品结构。

在戴煜敏看来，国内PTA产业正围绕一体化+规模化发展，不断向上下游延伸，形成芳烃系的整体产业优势。不仅如此，PTA企业也在积极利用期货价格发现功能，进行原材料和产成品的库存管理，以便锁定生产成本和销售价格。

对此，不少产业人士表示，除一体化布局外，加速技术迭代、优化购销模式、利用金融工具仍是企业可以发力之处。

用期货工具辅助生产经营是企业的一门“必修课”

采访中，期货日报记者了解到，2024年PTA产能投放阶段性放缓，年内待投放产能约700万吨，下游聚酯待投放产能虽近700万吨，但大部分为生产利润相对承压的瓶片，产能实际兑现对PTA的需求拉动有限，且海外PTA新装置计划投产，大产能基数下，PTA行业压力依然严峻。

“2024年，PTA产能过剩的问题仍然存在，对于国内企业而言，将进一步淘汰落后产能，加速实现规模化和一体化优势，进而巩固全球优势。”戴煜敏称。

同样，恒逸国贸研究总监王广前也认为，2024年PTA总产能相对过剩，但经过2—3轮的产业扩张和技术升级，到2024年PTA存量装置的技术代差已经比较明显。

“2014年之前投产的PTA产能还有1300万吨/年以上，这些高成本、老旧产能会在市场加工费偏低时自发地出清和关停。特别是头部几家PTA企业的市场体量较大，其关停老旧装置对自身经营效益的改善效果会非常明显。”王广前表示。

在他看来，当前国内PTA企业需要从降低成本的角度来增强企业竞争力，包括利用原材料升贴水结构找准采购节奏、优化物流等成本费用管控。另外，对于生产成本偏高、缺少相对竞争优势的存量老旧产能，可以在合适的时点停产检修，甚至长时间关停，来维护行业发展和保障生产加工费用，这其实在2023年PTA环节创出历年最大幅度的亏损后就成为了行业共识。

“对PTA企业而言，用好期货工具辅助生产经营也是2024年的一门‘必修课’。”王广前表示，PTA生产企业可以利用聚酯板块期货衍生工具锁定生产成本和利润，或进行库存优化管理。

据了解，目前，PTA企业期现结合提升竞争力主要通过三种方式：一是锁定原材料、产成品价格，获取稳定加工费；二是管理原材料、产成品库存风险，拓宽销售渠道；三是借助期货、期权工具增厚利润。

对此，刘德伟也表示，2024年，PTA企业要及时跟踪供需面对加工费的影响，充分利用期货衍生品市场相关品种做好加工费的套期保值，进而保障行业的基本开工率和现金流成本，帮助下游聚酯企业提前锁定海内外客户的远期采购需求，在提升中国聚酯产业链全球定价权的同时，进一步夯实聚酯企业的全球竞争力。

期货日报记者了解到，PTA作为国内期货市场中交易规模较大的品种，企业参与期货市场的经验已经较为丰富，PTA上下游企业普遍使用基差交易，“后点价模式”的创新发展更是为实现买卖双方共赢打下了良好基础。也正是有了期货衍生工具，我国PTA企业才能在全球产能换代的浪潮下更好地生存下去。

文章来源：期货日报

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